本報記者 陳昆才 實習(xí)記者 周小雍

　　意外？突然？

　　8月21日下午，記者隨機(jī)向多位銀行間市場交易員詢問對央行近期是否加息的看法，交易員普遍表示，由于美聯(lián)儲下調(diào)再貼現(xiàn)率，“風(fēng)向變了”，“中國央行是否加息可能要看美聯(lián)儲9月份的動作”。一位券商交易員甚至表示，“年內(nèi)加息的可能性不大”。

　　但靴子再度落地。8月21日傍晚時分，央行宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。

　　持續(xù)加息，節(jié)節(jié)走高的市場利率將對商業(yè)銀行產(chǎn)生多大的沖擊？央行上海總部此前完成的一項壓力測試表明，利率風(fēng)險對參與測試銀行的資本充足率影響最大，超過了信用風(fēng)險和匯率風(fēng)險的影響。

　　同時，在近期各上市銀行公布的半年度報告中，記者也尋覓到了“隱形殺手”——利率風(fēng)險的身影。市場利率的波動讓多家上市銀行的債券資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，投資收益甚至出現(xiàn)虧損。

　　在信貸調(diào)控和加息的雙重約束下，放貸和買債都充滿“風(fēng)險”。上市浪潮過后，商業(yè)銀行必須重新審視大把的資金如何使用。

　　利率變動沖擊最大

　　今年6月，央行上海總部金融穩(wěn)定分析小組完成了《上海金融穩(wěn)定報告(2007)》的編寫工作，并于近日發(fā)布。

　　報告稱，壓力測試是金融部門評估規(guī)劃過程中主要的分析工具之一，用于評估在特殊事件的沖擊下金融系統(tǒng)的脆弱性，定量分析金融機(jī)構(gòu)甚至整個金融系統(tǒng)對沖擊的敏感度。目前，壓力測試已被管理部門和金融機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用。

　　作為一種嘗試，央行上海總部金融穩(wěn)定部風(fēng)險監(jiān)測人員隨機(jī)抽取上海3家商業(yè)銀行進(jìn)行壓力測試練習(xí)，測試了在信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險作用下，3家商業(yè)銀行資本充足率的變動情況。測試這三項沖擊所用的假設(shè)條件主要有：第一，次級貸款、可疑貸款和損失貸款分別提取20%、50%和100%的準(zhǔn)備金；第二，沖擊對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的影響與對資本的影響相同。

　　壓力測試假定不良貸款增長25%、利率上升2%和人民幣升值10%，結(jié)果顯示匯率風(fēng)險對3家銀行資本充足率的影響最小，利率風(fēng)險最大；3家銀行總體保持了較高抵抗風(fēng)險的能力。

　　報告顯示，參與測試的3家銀行資產(chǎn)規(guī)模各不相同，A銀行資產(chǎn)總額達(dá)到1.42萬億(2005年數(shù)據(jù)，下同)，B銀行資產(chǎn)總額為5730.67億，C銀行資產(chǎn)總額為2376.31億元。但3家銀行的相同之處是利率敏感性缺口(＝生息資產(chǎn)—計息負(fù)債，12個月之內(nèi))均為負(fù)值，A銀行為-2203.97億元，B銀行為-685.81億元，C銀行為-915.39億元。報告補(bǔ)充說，由于數(shù)據(jù)來源有限，B銀行和C銀行的此項指標(biāo)不夠精確。

　　在上述情況下，測試過程顯示，如果利率上升2%，A銀行的凈利息收入變化為-68.79億元，資本充足率變化為-0.76%；B銀行的凈利息收入變化為-23.58億元，資本充足率變化為-0.62%；C銀行的凈利息收入變化為-21.69億元，資本充足率變化為-1.76%。

　　自2006年以來，央行已經(jīng)6次加息。其中，存款基準(zhǔn)利率5次上調(diào)，上升1.35個百分點；加之8月15日，存款利息稅下調(diào)，相當(dāng)于一年期存款稅后利率提高0.5個百分點，稅前約0.6個百分點；綜合加息和下調(diào)存款利息稅的影響，存款基準(zhǔn)利率已上漲約1.95個百分點。假定的壓力條件——利率上升2%，腳步已然越來越近。而利率風(fēng)險引發(fā)的凈利息收入變化也體現(xiàn)在部分銀行的財報中。

　　買債有風(fēng)險

　　“今年上半年，我們銀行已經(jīng)收縮了現(xiàn)券類交易。”8月21日，某上市銀行資金部人士說，此前，持續(xù)走高的市場利率“逼迫”該行調(diào)整了債券投資組合，以短中期為主，基本放棄了長債投資，“多做波段，賺取雙邊差價”。

　　一位券商交易員也透露，目前，其手中的債券頭寸都是超短的。

　　對于資金充裕的上市銀行而言，債券投資已成為其資產(chǎn)擺布中不可或缺的組成部分，興業(yè)銀行(601166.SH)便是一例。

　　截至2007年6月末，興業(yè)銀行的存貸比達(dá)到72.31%，逼近75%的監(jiān)管警戒線。年初剛剛完成上市的興業(yè)，大把資金用到何處呢？中報顯示，今年以來，興業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張。截至2007年6月末，該行總資產(chǎn)較年初增加1981億元，增長32.08%。除貸款增加536.8億元之外，債券投資業(yè)務(wù)功不可沒。

　　興業(yè)銀行的中報顯示，交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資三項分別增加52.60億元、472.59億元和114.37億元，共計649.56億元。中報對此的解釋是“加大資金營運力度”所致。

　　然而，如果按照公允價值計算，興業(yè)銀行手中持有至到期類投資已出現(xiàn)浮虧。

　　興業(yè)銀行中報顯示，截至2007年6月30日，該行持有至到期類投資賬面價值為612.71億元，但公允價值為604.14億元，出現(xiàn)“浮虧”8.57億元。而在2006年末，興業(yè)銀行的該類投資還“浮盈”1.31億元。

　　不過，依據(jù)新會計準(zhǔn)則，持有至到期類債券不需要采用市值評估，公允價值自然只是一個參考，而可供出售類和交易類則需按市值評估。興業(yè)銀行的中報稱，報告期內(nèi)，該行可供出售投資未實現(xiàn)損益(稅后)為-2.07億元(虧損)。

　　興業(yè)銀行的中報顯示，今年1—6月份，該行投資收益為-3219.6萬元，而去年同期為1295萬元，其中，債券買賣價差收益為-3718萬元，而去年同期為3161.3萬元。

　　興業(yè)銀行不是個案。中金公司于今年6月發(fā)布的研究報告指出，債券市場的投資群體呈現(xiàn)一元化的趨勢，商業(yè)銀行持有債券(含央票)的比例不斷升高，占比已達(dá)到81.9%，而保險公司和基金的占比僅為10.4%和2.9%。從各家上市銀行已經(jīng)公布的中報來看，債券資產(chǎn)縮水成為常態(tài)。

　　招商銀行(600036.SH)的半年報顯示，該行可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動使資本公積減少3.46億元。交通銀行(601328.SH)未經(jīng)審計的半年度合并利潤表顯示，因為公允價值變動導(dǎo)致?lián)p失為5.83億元。截至2007年6月30日，在交行的利息收入中，債券投資帶來的利息收入為67.42億元，而2006年末為106.41億元。

　　面對利率風(fēng)險，各行也開始采取行動。8月22日，一位曾參加興業(yè)銀行投資者見面會的外資投行分析師告訴記者，興業(yè)銀行將調(diào)整債券投資的久期，接下來將以短券投資為主。交行中報顯示其已調(diào)整債券投資策略，截至2007年6月30日，交行可供出售金融資產(chǎn)較上年末減少1873.60億元，而持有至到期投資增加2519.63億元。

　　不安分的“負(fù)缺口”

　　分析人士指出，商業(yè)銀行利率風(fēng)險的產(chǎn)生取決于兩個條件：一是市場利率發(fā)生波動；二是銀行的資產(chǎn)和負(fù)債期限匹配不一致。只要這兩個條件同時存在，銀行就存在利率風(fēng)險。

　　目前，上述兩大風(fēng)險觸發(fā)條件似乎已經(jīng)具備。央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，今年上半年，貨幣市場利率波動較大，總體呈上升態(tài)勢，同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率分別為2.39%和2.47%，比1月份分別上升0.53和0.81個百分點。7月份的利率水平基本與6月份持平。

　　而前述央行上海總部的報告也稱，資產(chǎn)負(fù)債期限錯配現(xiàn)象值得關(guān)注，在商業(yè)銀行存款出現(xiàn)分流、負(fù)債出現(xiàn)短期化趨勢的同時，信貸投向繼續(xù)表現(xiàn)出“喜大(大項目)、好長(中長期)”傾向。

　　目前，各家商業(yè)銀行普遍關(guān)注重新定價風(fēng)險——產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債到期日的不同或者重新定價的時間不同的風(fēng)險。

　　一般而言，利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債缺口越大，銀行所承擔(dān)的重新定價風(fēng)險也越大。如果利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，則為正缺口，當(dāng)利率下降時商業(yè)銀行有利率風(fēng)險；否則為負(fù)缺口，當(dāng)利率上升時有利率風(fēng)險。

　　而目前商業(yè)銀行均存在負(fù)缺口的情形。如興業(yè)銀行的中報顯示，該行3個月內(nèi)的重定價凈額-2481.77億元，表示3個月內(nèi)到期負(fù)債大于資產(chǎn)，為負(fù)缺口；而其余期限重定價凈額均為正缺口，但僅超出負(fù)缺口346.16億元。2006年末，興業(yè)銀行3個月內(nèi)的重定價凈額為負(fù)缺口1371.43億元，全部凈額為正缺口167.59億元。

　　交行公布的半年報也顯示，該行1個月內(nèi)的人民幣資產(chǎn)負(fù)債凈頭寸(或稱重定價凈額)為負(fù)，達(dá)到6816.26億元，而2006年末為6206.59億元。招商銀行的半年度報告顯示，其實時償還類短頭寸(表明該類負(fù)債大于資產(chǎn))已由2006年末的4998.99億元，進(jìn)一步擴(kuò)大至2007年6月末的6262.40億元。

　　三家上市銀行的負(fù)缺口的跨期均較短，可見，重新定價風(fēng)險的短期化趨勢加大。而各家銀行也開始關(guān)注，興業(yè)銀行的中報稱，在利率風(fēng)險方面，要減少重定價錯配缺口，調(diào)整優(yōu)化債券投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)。