記者 宋焱

　　繼今年以來連續三次加息、六次上調存款準備金率之后，央行再次亮出緊縮之劍。8月21日，央行宣布將于次日起將金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.27和0.18個百分點。央行稱，本次加息是為合理調控貨幣信貸投放，穩定通貨膨脹預期。這意味著，央行再次以“緊縮式”調控的實際行動，表明了遏制經濟過熱的堅定立場和決心。

　　似在意料之外，畢竟此次加息與前次僅有一月之隔。而就在幾天前，美聯儲剛剛宣布調低窗口貼現利率50個基點，由次級債危機引發的不確定性籠罩著全球經濟，央行選擇此時加息，時機是否恰當？

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，盡管距離上次加息的時間不長，但7月份CPI上升幅度太大，加之新增信貸增長全面加快，“加息之舉，是在情理之中。”數據顯示，7月份，CPI同比上漲5.6%；廣義貨幣供應量(M2)余額38.39萬億元，同比增長18.48%；金融機構人民幣各項貸款余額25.31萬億元，同比增長16.63%，種種跡象預示著經濟向過熱轉化的風險進一步加大。與此同時，在國際收支雙順差格局不改的情況下，流動性過剩局面依然嚴峻，據海關統計，今年上半年我國貿易順差累計已達1125.3億美元，接近去年全年中國貿易順差總額1775億美元的三分之二。其中，特別是6月份貿易順差再創新高，達269.1億美元。在此形勢下，央行必然要針對上述問題作出反應。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘也認為，央行此次小幅加息是明智之舉，但作出這一決定無疑需要智慧和勇氣。他認為，中國完全有能力規避國際環境惡化可能帶來的風險，因為有“三道防線”支撐：第一道防線是美國尚未降低聯邦儲備金利率；第二道防線是中國出口結構的優化使自身出口

競爭力增強；第三道防線是良好的財政狀況使中國政府有能力運用財政政策來化解可能產生的不利影響，因此破除了上述擔憂后，中國政府完全有理由根據本國情況出臺適當的緊縮政策。

　　然而，針對

中國經濟的種種“熱癥”，加息“藥方”能否對癥？趙錫軍認為，加息對于遏制物價上漲將起到一定作用，但考慮到當前價格上漲壓力的多方面因素，加息的作用是有限的。他認為，當前物價上漲的壓力主要來自兩方面：一方面是貨幣投放過多，導致收入增加，從需求方面推動物價上漲；另一方面是原材料價格上漲，引發生產成本上升和資產價格上漲，從供給方面推動物價上漲，CPI增幅加大是兩方面因素綜合作用的結果。他由此提出，當前宏觀調控應更多地著力于調控價格，一方面，要控制好貨幣投放，緊縮調控不可放松；另一方面，要控制原材料價格和企業生產成本，緩解通脹壓力。

　　哈繼銘同樣認為，宏觀調控不僅要解決總量問題，還要面臨更為嚴峻的結構問題，而原材料價格上漲、投資和出口消費結構不合理等結構性問題，都不是單純依靠貨幣政策就能夠解決的。他認為，加息固然會對控制資產價格上升產生一定影響，但如果僅僅依靠單一的貨幣政策，反而容易夸大利率和

匯率的價格扭曲程度，忽視其他資產價格的調整，掩蓋問題的其他方面�！坝行У暮暧^調控必須依靠多種政策‘齊頭并進’，而不是貨幣政策‘一指禪’。”

　　此外，他預計央行此次加息對資本市場造成的影響是輕微的。一方面，因為當前通脹壓力上升的幅度超過加息的幅度，實際利率與去年相比仍然偏低；另一方面，存款“搬家”的趨勢仍在延續，資產價格上漲的動力依然強勁。