中國經濟走勢

　　權威訪談

　　日前召開的首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典上，被專家學者們提及最多的，無疑是近期美國次級貸款風暴對全球及中國的影響。

　　就此，瑞士信貸銀行董事總經理、亞太區首席經濟學家陶冬表示，中國從基礎面來講，是唯一一個真正大面積未受到次貸風暴影響的國家。雖然資本項目的管制又救了中國一次，但金融開放、資本項目開放是中國經濟發展到一定程度后不可避免的，不開放會有很多問題無法解決，最終會造成傷害。

　　文/記者孔華

　　次貸危機是一場信心危機

　　記者：不僅中國，連美國很多老百姓都還沒搞清楚次貸危機是怎么回事，它的影響就已蔓延到其他國家去了。現在各國央行都已采取了補充資金的行動，但從上周五亞洲各國股市的表現來看，人們都在擔心股市受其影響的時間會比較長。您認為這個影響會持續多久？

　　陶冬：雖然對于股市的影響很難完全估計，但其對全球經濟的影響恐怕要在18~24個月后才能逐步平息。次貸危機是近年來最大的一次信貸泡沫，這實際上是一場華爾街(機構)的危機，而不是美國普通老百姓的危機。美國次貸危機說到底是一場信心危機。信心的問題，是任何分析模型都不可以量化的。

　　在這種情況下，所有人都對自己放在基金里面的錢表現出擔心。不管三七二十一，先把錢取出來再說，這就出了問題了，基金也必須套現。通過債券無法套現，就必須將其他市場的大量

　　美聯儲要做的，是讓銀行、讓投資者感到再舒服一點，如果不再提款的話，金融危機就會結束，能否做到這一點是關鍵。

　　中國未大面積受次貸危機影響

　　記者：次貸危機對于中國經濟來說，意味著什么？

　　陶冬：從基礎面來講，中國是唯一一個未真正大面積受到這次次貸危機影響的國家。資本項目的管制又一次救了中國。不過，長期而言，危機可能造成美國金融資產價格的調整，進而影響美國的消費信心和需求，出現美國經濟全面性的衰退，這將可能影響中國出口。如果這種情況不發生，影響就不會很大。

　　不過，金融開放、資本項目開放是中國經濟發展到一定程度時不可避免的，中國不斷地引資金過來，不開放會有很多問題無法解決，最終會造成傷害。而對于危機不必過敏，危機不過是人生一次病菌，得了也沒辦法，最好趕快去看醫生。

　　記者：近期中國銀行業在許多城市都有收緊房貸的跡象，是否受美次貸危機影響？

　　陶冬：中國房貸確實存在不少違規現象，但這和美國次貸危機本質不同，后者發放的對象收入、還款條件都是不合格的。但是，次貸危機向中國銀行房貸業務敲響了警鐘。這警告銀行，不要因為市場的一時繁榮而沖昏了頭腦，市場的方向往往是難以把握的，銀行應該對借款人條件進行更嚴格的審查。

　　年內A股總市值將超30萬億元

　　記者：人行最近的貨幣政策執行報告表示，下半年抑制物價成為貨幣政策的一個趨向。這是否意味著下半年會繼續加息？

　　陶冬：中國目前已全面進入了通脹時代，除了豬肉和糧食，整個社會對于通脹的預期也在推動其他價格的上漲，包括能源和工資。貨幣政策很難控制物價，人行之前大幅度加息，也只是在避雷。不加息，資金就會加快流入股市和樓市，對中國影響更為重大。

　　加息并不是緊縮過程，而是在維持中性貨幣政策。

　　記者：請預測中國未來加息和

　　陶冬：我在加息問題上非常執著，直到負利率狀況變為正值。我認為，中國今年下半年還會有兩次加息，明年還會有三次加息。其中，兩次的加息，

　　記者：國內外經濟形勢逐漸復雜，您如何看待中國股市未來走勢？

　　陶冬：2007年中國的A股總市值可以超過4.5萬億美元，做到這一點需要三個因素：

　　第一，資金。中國具有世界上最高的儲蓄率資金，中國的資金成本非常低，這是成為大的國際金融中心的一個重要條件。第二，企業對于資金的需求，中國有大量的企業需要上市，需要投資。第三個因素是資本界的平臺。中國在過去的十幾年中，資金平臺有了長足的進步，但是比起世界一流水平還是有差距。從監管上，從公司管制上，從金融產品的種類上看，我們還有許多路要走。