齊魯證券 邊緒寶

　　國家統計局最新公布的統計數據顯示，7月份居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.6%，創出10年來新高，與1997年2月份的同比上漲5.6%基本持平。

　　我們預計央行年內還會加息。為了防止經濟過熱，穩定幣值，央行自7月21日起再次上調金融機構人民幣存貸款基準利率。同時，國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%。由此，一年期存款的實際利率已經上升到3.16%。但是，銀行存款實際利率的增長卻遠遠趕不上CPI的上漲速度。目前，扣除CPI上漲因素后的存款利率依然為負，而且CPI與存款實際利率的喇叭口繼續擴大。我們預計8月份居民消費價格總水平同比上漲將接近或超過6%。

　　盡管加息對于控制由食品漲價引起的通貨膨脹作用十分有限，加息對于抑制物價上漲的效果如何也很難確定，但是加息至少可以在通脹背景下提高真實利率水平，并且減弱人們對于未來的通貨膨脹預期；而且，加息還能收到穩定儲蓄、控制信貸和控制固定資產投資的多重效果。通脹總是伴隨著一國經濟的繁榮而生，在通脹面前，各國政府、尤其是央行除了加息還沒有更好的辦法對付它。央行在本月9日發布的《二00七年第二季度中國貨幣政策執行報告》中認為，應高度關注通脹，關注價格傳導問題，防止價格全面上漲，央行下半年的貨幣政策將保持必要的調控力度。因此，我們預計，為了對付通貨膨脹，年內央行還會加息一到兩次。