不出市場所料，7月份，居民消費價格總水平同比上漲5.6%，其中城市價格上漲5.3%，農(nóng)村價格上漲6.3%。物價持續(xù)上行帶來的通脹壓力，與外貿(mào)順差繼續(xù)擴大、貨幣信貸增長偏快、投資增幅高位運行等一起，為目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢再增壓力。

　　從物價部門公布的數(shù)據(jù)來看，物價的上漲，有著比較明顯的結構性特征。被分為八大類的一籃子商品價格，各種類有降有升。衣著類、交通和通信類價格呈下降態(tài)勢。而食品類價格的同比上漲仍舊令人關注，達到15.4%，尤其是肉禽及其制品、鮮蛋等食品，上漲幅度可觀。食品類價格持續(xù)上漲，并通過傳導效應，帶動了更多行業(yè)和領域的價格上升。

　　通脹帶來的壓力很現(xiàn)實地擺在人們面前，由通脹而產(chǎn)生的成本無可避免。最直接的如“菜單成本”，已然體現(xiàn)出來。食品類價格一路上行，必然導致相關企業(yè)更換“菜單”，由此增加成本。通脹給社會弱勢群體造成的壓力也顯而易見。有學者認為，CPI上漲的同時，城鄉(xiāng)居民的收入也在上漲，且后者漲幅高于前者，由此可以看出物價其實是下行的。如此觀點，顯然是掉書袋的思考——通過城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的增長，來指稱物價上行對民生壓力不大，無論如何，至少是忽略了當下收入分配嚴重不均的現(xiàn)實。

　　對于這一輪的物價持續(xù)上漲，不可輕率視之。這既是因為伴隨通脹將產(chǎn)生的社會成本無法忽視，更是因為造成物價一路上漲的主要因素，與當前中國宏觀經(jīng)濟形勢有著相當大的聯(lián)系。

　　在本報此前的社論中，我們曾提出，直接而言，物價上升的主要表現(xiàn)為食品價格上漲，但亟待推進的資源價格改革，對物價的上漲，亦有推動作用。另外，為實現(xiàn)“節(jié)能減排”目標，醞釀中的一系列財稅政策，也增強了物價上行的預期。而在上述多種因素之外，更為本質的，則是因為貨幣供應量的持續(xù)放大。

　　造成食品類價格波動的短期因素，并不值得多慮。從政府的角度，一方面，可從引導市場以增加供應的方式來改變供需的不平衡；另一方面，政府又可以體恤民生的方式，對弱勢群體增加相關補貼。食品價格的上漲，從本質來看，當可也只應通過市場消化的方式求得逐漸地消解。對于政府財經(jīng)部門來說，更緊要的，恐怕還是切實控制住貨幣供應量的問題。

　　流動性過剩是很長一段時間來被各方熱議的話題。應當看到，貨幣供應量一再放大，蓋為內(nèi)外部因素共同作用導致。從內(nèi)部看，在牛市行情的引領之下，儲蓄部分分流，推高了資產(chǎn)價格；同時，信貸閘門難以收緊。盡管央行一再動用貨幣政策手段，收緊流動性，但據(jù)央行最新公布的貨幣政策報告顯示，7月份金融機構人民幣貸款增加2314億元，創(chuàng)出歷史同期新高，同比多增597億元。這說明，貨幣增長過快，信貸投放過多的問題仍在繼續(xù)。而這樣的現(xiàn)實，也預示著今后一段時間物價上漲的趨勢不會改變。

　　從外部因素看，由于外貿(mào)順差持續(xù)增大，所獲得的外匯凈收入導致從結匯渠道投放的人民幣增加，推動銀行信貸擴張。商業(yè)銀行從自身利益出發(fā)，則往往難以顧及到全局。銀行信貸的擴張，推動投資增幅擴大，繼而為已顯過熱跡象的宏觀經(jīng)濟“加油”。同時，信貸擴張放大了貨幣供應量，也強化了物價的上漲。當然，從貨幣管理部門的角度，由FDI或順差導致的外匯資金增多，還算可控。一個更為現(xiàn)實的問題則是，短期投機性的熱錢對于貨幣政策并不敏感，也往往是貨幣管理部門感到棘手的。

　　外匯管理部門此前承認，貿(mào)易和投資項下確實存在資金異常流入現(xiàn)象。數(shù)量無法確切統(tǒng)計，但據(jù)估計十分龐大的熱錢，瞞天過海，涌入股市、樓市等市場，直接推高了資產(chǎn)價格，埋下了危險的種子。同時，熱錢大量流入，也急劇放大貨幣供應量，造成外部輸入型通脹壓力。鑒于動用加息的內(nèi)部貨幣緊縮手段，反而將強化人民幣升值預期，擴大人民幣與美元間的收益差，刺激更多熱錢投機中國，流動性愈加過剩，通貨膨脹壓力更大。為解決這一悖論與困局，在當下，針對國際短期投機資本應當化被動為主動，可醞釀出臺《反熱錢法》更有力地反擊熱錢。這將成為政府有效

　　對于熱錢，學界一向缺少明確的定義，這不能不說是一大遺憾。但對于監(jiān)管者來說，沒有大體明晰的概念界定，自然也就會影響到實務操作。為打擊熱錢，許多有識之士出過不少主意，如加強對短期資金流入和結匯環(huán)節(jié)的檢查與管理、打擊商業(yè)銀行的違規(guī)行為，強化政府跨部門間的合作行為，等等。可以說，如果狙擊熱錢的重任不能有效完成，物價上漲的后續(xù)壓力恐難緩解。