本報記者 于曉娜

　　恰似一圈正在倒下的骨牌。

　　這些天來，美國次級債危機的沖擊波，正在從震中美國向歐洲乃至全球迅速擴散，勢不可擋。

　　最新的消息是，8月9日，歐洲、美國以及日本等全球三大經濟體的中央銀行，罕見聯手向市場注資，實際上，這正是各國央行，尤其是美聯儲在次按問題上走上關鍵節點的標志。

　　當日，歐洲央行宣稱，將滿足所有金融機構的融資要求，結果當日累計向市場“注水”948億歐元，規模甚至超過了“9·11”之后第二天690億歐元的單日注資；美聯儲緊隨其后注資240億美元；日本央行同日注資1萬億日元，約84億美元。

　　在對沖基金

　　而此番風暴的發源地——華爾街，則在期盼著央行的下一步更有力的“救市”之舉：減息。

　　在一貫以“另類”觀點著稱的獨立經濟學家謝國忠看來，當今的美聯儲當家人伯南克這次很可能不會再步其前任格林斯潘的老路，為遏制恐慌、挽救市場而大量投放流動性，甚至不惜代價，大幅減息。

　　換句話說，伯南克很可能不會再聽任華爾街“擺布”，為市場買單。而若非如此的話，則美國政府很可能在今后可能出現的每一次與華爾街的“對賭”中，均以落敗收局。

　　華爾街：期待“國企”接盤

　　但華爾街顯然不這么想。

　　英國《金融時報》報道稱，隨著美國次按市場的惡化和影響加大，投資者和一些政客仍然寄希望于政府能出手救市，途徑之一就是“國企”買單。

　　在美國房貸市場，Fannie Mae(聯邦國民抵押貸款協會)和Freddie Mac(聯邦住房貸款抵押公司)有著特殊的身份和影響力。

　　這兩個機構均由國會成立，是有政府背景的上市公司，類似中國的國企。根據花旗集團此前研究報告數據，Freddie Mac持有約1240億美元由其它公司發售并由次級住房抵押貸款支持的打包債券，Fannie Mae持有規模也約580億美元。

　　最近，針對是否應該提高Fannie Mae 和Freddie Mac的次級按揭投資組合比例上限的討論在美國鵲起。

　　《金融時報》稱，本周二，兩名美國民主黨議員開始加入請求提高上述兩家機構購買次級按揭資產比例上限的隊伍。

　　美國參議院銀行業委員會主席克里斯多弗·多德(Christopher Dodd)就聲稱，Fannie Mae 和Freddie Mac的部分作用就是要讓中產階級和低收入美國人能更加容易地進行按揭信貸。而在目前情況下，“暫時提高Fannie Mae 和Freddie Mac投資次按的比例可能是恰當的。”

　　甚至有市場策略師聲稱，美國次按危機可以使Fannie Mae 和Freddie Mac重拾在美國按揭市場的主導地位。

　　而針鋒相對的是，研究機構Graham Fisher公司顧問Josh Rosner則直言，“Fannie Mae 和Freddie Mac估計不太可能也不太愿意承擔購買大部分由別人制造的、基本無可挽回的問題貸款的責任。”

　　該觀點與獨立經濟學家謝國忠的觀點一致。

　　“事實上，迫使這兩家機構接盤部分次按資產，是華爾街投行們正在尋找救命稻草的最佳例證，但這是不現實的”。謝國忠9日接受本報專訪時表示，Fannie Mae 和Freddie Mac也是上市公司，也要為股東利益負責，“為什么要出錢補貼市場？”

　　事實顯示， Freddie Mac的行政主管Richard Syron也暗示，該公司有興趣幫助那些陷入困境的借款人，但要謹慎為之。

　　對賭，還是套牢？

　　面臨如此關口，美聯儲究竟會怎么做？這是一個有趣的問題。

　　根據謝國忠個人的判斷，從美聯儲及政府最近的行動來看，對于市場正在或者還將到來的調整，是認為在可接受的范圍之內的。

　　這或許意味著，一方面，伯南克不會像格林斯潘在上次科技泡沫破裂之后所作的一樣，大力減息，另一方面，央行已經在向市場注資，投放必要的流動性，以限制市場恐慌對經濟影響的放大效應。

　　“減息就相當于是在補貼金融機構，如果這樣做的話，以后金融機構就會更加肆無忌憚。”謝國忠說，在次按引發的危機中，政府不應該干預，因為若政府參與救市的話，會讓市場形成錯誤預期，最嚴重的后果是，今后可能還要出現更大的泡沫。

　　在謝國忠看來，這正是格林斯潘所犯過的最大錯誤，即當年在科技股泡沫破裂之時，向市場投放了過多的資金，刺激了華爾街的大投行們，使得他們肆無忌憚，結果這次出現了更大的泡沫。

　　這是一個惡性循環。謝國忠稱，央行的職能如果定位在穩定市場的話，那么市場參與者，尤其是華爾街的投行們就會形成一種預期，那就是：資產泡沫膨脹起來的時候，為了穩定市場，政府一定會出手，結果就是政府被套。

　　“他們的邏輯很簡單，先把泡沫撐起來，錢先賺夠，然后向政府攤牌，說我已經被套住了，政府你接不接？如果不接，那么好，我們一起跌下來。”謝國忠說，伯南克現在面臨的問題就是，堅定央行的定位和原則，重新建立起央行的威望，央行的任務不是救市的，市場搞泡沫，我不干預，泡沫破了，我也不救你，這個政策是不能變的。

　　由于非常了解華爾街的運作，謝國忠直指問題的本質：現在華爾街的投行和分析師們，一致呼吁要減息，實際上，這些喊著要減息的，就是那些把泡沫搞起來的人，原來說市場沒事的人，也是他們。

　　謝國忠認為，次按危機最好的解決之道，是市場自救而非政府救市。“這次的金融泡沫實際上已經持續很久了，美聯儲自己也一直在關注此事，所以，如果這次泡沫在自我調整的時候，央行應該是希望市場進行自我調整，但同時要限制這種放大效應。”

　　他指出，上次“9·11”的時候，因為有市場恐慌，各國央行沒有經驗，放了很多錢在市場上，這些放出去的錢都變成了泡沫，后來引起很多問題，現在在控制和調理的過程中。

　　所以他認為，伯南克應該不會在這個時點上犧牲此前幾年的努力，而再次為被華爾街套牢。

　　“當然，為此，伯南克可能要面臨自己的犧牲，那就是，失去了華爾街的支持，他的連任可能就會很困難。”

　　(本報記者潘曉虹對本文亦有貢獻）