唐震斌

　　6月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會議將“價格上漲壓力加大”作為突出問題之一，7月26日召開的中央政治局會議又將“控制價格總水平過快上漲”作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)任務(wù)之一，這表明決策層已將物價上漲列入調(diào)控的重要議程，而價格手段在貨幣政策中日益受到央行的重視。

　　由于上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認(rèn)為增加食品供給就可以了，不足為懼。實(shí)際上，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發(fā)的，但仔細(xì)分析此輪物價上漲的宏觀環(huán)境及內(nèi)部成因，我們認(rèn)為，有以下10個理由，使我們對于我國的此輪物價上漲不敢輕視。

　　首先，世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)強(qiáng)勁增長，加大了全球通脹壓力。鑒于今年上半年全球經(jīng)濟(jì)的良好增長勢頭，國際

貨幣基金組織(IMF)7月25日將今、明兩年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從今年4月的4.9%上調(diào)到5.2%，美國在第二季度已經(jīng)重拾增勢；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢良好，有望進(jìn)入正常的增長軌道；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)上半年明顯好于預(yù)期；新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長，其中中國、印度和俄羅斯的增速尤為突出。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長的情況下，供應(yīng)限制因素增強(qiáng)，通脹風(fēng)險增大。

　　其次，我國經(jīng)濟(jì)仍將高位運(yùn)行。從2003年開始，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的景氣周期，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力非常強(qiáng)勁，今年上半年GDP增速達(dá)11.5%，創(chuàng)近12年來的同期新高，投資、消費(fèi)、出口三大需求全面升溫，預(yù)計今后幾年我國都將保持較高的增長速度。較高的經(jīng)濟(jì)增長速度將刺激社會總需求上升，推動物價上漲。

　　第三，城鄉(xiāng)居民收入出現(xiàn)了少有的快速增長態(tài)勢。今年上半年，全國城鎮(zhèn)在崗職工平均工資同比增長18.5%；另外，有調(diào)查顯示，上半年農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2111元，扣除價格因素，實(shí)際增長13.3%，增速比去年同期提高1.4個百分點(diǎn)。其中，農(nóng)民的工資性收入和出售農(nóng)產(chǎn)品收入增長較快，分別同比增長19.3%和17.3%，這表明由“民工荒”引發(fā)的工資上漲已從沿海地區(qū)蔓延到全國各地。勞動工資水平上升再加上社會保障體系覆蓋面的擴(kuò)大，一方面將直接抬高企業(yè)成本和產(chǎn)品成本，誘發(fā)成本推動型通脹；另一方面，將提高城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)能力，導(dǎo)致需求推動型通脹。

　　第四，以股市、房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價格持續(xù)上漲。今年上半年，全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲5.95%。房價雖不直接計入CPI，但房價持續(xù)上漲將通過房租、水暖費(fèi)、裝修材料等項(xiàng)目傳導(dǎo)到CPI之中。滬深股指經(jīng)過一個多月的調(diào)整后，在經(jīng)濟(jì)快速增長、人民幣中長期升值預(yù)期、上市公司業(yè)績大幅上升等多重因素的推動下，繼續(xù)震蕩盤升，屢創(chuàng)新高，目前已站上4700點(diǎn)的高位，市場成交量也有所放大。

　　第五，固定資產(chǎn)投資高位反彈的壓力較大。今年上半年，我國全社會固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長25.9%，增速比上年同期回落3.9個百分點(diǎn)。雖然同比增幅有所下降，但仍保持在較高的增長平臺上，而且投資反彈的趨勢比較明顯，其中，6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長28.5%，增速較1-5月份提高2.4個百分點(diǎn)。受房價大幅上漲的刺激，房地產(chǎn)投資增速明顯加快，上半年房地產(chǎn)投資同比增長28.5%，比去年同期提高4.3個百分點(diǎn)。因此，在利率偏低、貨幣信貸投放過多、企業(yè)盈利大幅增長、經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資推動等基本因素沒有根本性改觀之前，投資反彈的壓力較大。

　　第六，消費(fèi)增長勢頭明顯回升。上半年，我國實(shí)現(xiàn)社會消費(fèi)品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增速比上年同期加快2.1個百分點(diǎn)，增幅為1997年以來的新高。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資資金中的40%左右將逐步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)資金，近幾年高速增長的投資資金必然釋放出巨大的消費(fèi)能力，而強(qiáng)勁的出口也會提高企業(yè)的效益和就業(yè)崗位，另外政府對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的扶持政策在很大程度上提高了農(nóng)民的實(shí)際收入水平，這些因素累積起來將共同促進(jìn)消費(fèi)增長。

　　第七，食品價格上漲有蔓延之勢。受國際糧食庫存下降、國際價格傳導(dǎo)等因素的影響，近期國內(nèi)糧價有可能繼續(xù)保持小幅上漲趨勢。而糧食又是食品生產(chǎn)鏈的源頭，能在較大程度上決定食品價格的走向。一方面，前期大幅上漲的豬肉、雞蛋等繼續(xù)保持上升勢頭，國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部三部委會商后認(rèn)為豬價偏高和豬肉供應(yīng)偏緊的局面，還將持續(xù)相當(dāng)長的一個時期；另一方面，由于成本上升，近期方便面、乳制品、快餐等都在紛紛漲價，呈現(xiàn)蔓延之勢。

　　第八，市場流動性充裕，貨幣信貸投放過多。物價上漲終究可以歸結(jié)于貨幣現(xiàn)象。由于經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差居高不下，導(dǎo)致經(jīng)由外匯占款被動投放的基礎(chǔ)貨幣持續(xù)多增。6月末M2同比增長17.06%，增幅比5月末高0.32個百分點(diǎn)，也超出年初確定的目標(biāo)增速1.06個百分點(diǎn)。同時，信貸投放也有較大增幅，上半年新增貸款2.54萬億元，創(chuàng)歷史同期紀(jì)錄。充裕的資金終將會形成購買力，促進(jìn)物價水平上揚(yáng)。

　　第九、國際原油價格飆升和主要有色金屬價格在高位波動，給我國帶來較大的價格上漲壓力。今年以來國際原油價格震蕩盤升，但我國一直對成品油價格實(shí)行嚴(yán)格管制，目前國內(nèi)成品油與國際油價倒掛，國際油價大幅上漲的因素沒有在我國CPI中充分反映出來。據(jù)悉，國內(nèi)三大石油巨頭已幾次上書要求成品油漲價，如果油價得到相應(yīng)的調(diào)整，我國CPI會受到直接影響，并成為通脹的主要壓力之一。

　　第十、資源價格和服務(wù)價格改革的全面推進(jìn)，會推動相關(guān)產(chǎn)品價格上漲，從而直接或間接地促使未來價格總水平上升。為了限制“兩高一資”行業(yè)的發(fā)展，今后國家將加快稅制改革進(jìn)程，并陸續(xù)開征燃油稅、排污費(fèi)、污水處理費(fèi)等，以鼓勵資源的合理開發(fā)和利用。而且，資源價格對服務(wù)價格有明顯的傳導(dǎo)性，服務(wù)價格的漲幅中有一半左右來自資源價格的傳導(dǎo)，因此，資源價格的上調(diào)，必然會帶動服務(wù)價格的整體上升，使公共交通等服務(wù)價格的潛在上漲壓力得到釋放。

　　當(dāng)然，目前也存在一些推動物價下降的因素，主要包括以下幾個方面：部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，一般消費(fèi)品供大于求的局面在短期內(nèi)難以改變。近期人民幣升值有加快之勢，人民幣升值意味著進(jìn)口產(chǎn)品價格的下降，對經(jīng)濟(jì)增長具有一定的收縮效應(yīng)，加上調(diào)低進(jìn)口關(guān)稅，會導(dǎo)致進(jìn)口商品價格下降和進(jìn)口商品數(shù)量增加，進(jìn)而拉低國內(nèi)物價總水平。日元升值過程中其國內(nèi)物價走勢就很好地說明了這一點(diǎn)。此外，技術(shù)進(jìn)步推動了勞動生產(chǎn)率的提高，會促使價格水平有所下降，最突出的例子就是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　綜合來看，上半年價格上漲呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，但物價上漲的壓力并未充分釋放，下半年食品價格仍是引導(dǎo)物價上漲的主要因素，有可能引起全面的物價上漲。我們要正視下半年物價上行的壓力，尤其要高度重視資產(chǎn)價格泡沫，及時出臺調(diào)控措施調(diào)節(jié)和穩(wěn)定居民通脹預(yù)期。各地政府需要切實(shí)做好穩(wěn)定價格總水平工作，重點(diǎn)照顧中低收入家庭的生活。

　　今年上半年CPI上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，以糧食為代表的食品價格同比上漲7.6%，推動CPI上漲了2.5個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率達(dá)78%，其中糧食同比上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%，水產(chǎn)品價格上漲3.7%。而工業(yè)品價格和服務(wù)價格基本保持穩(wěn)定，扣除食品和能源項(xiàng)目后上半年的核心價格指數(shù)僅同比上漲0.9%。

　　由于上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認(rèn)為增加食品供給就可以了，不足為懼。而作者認(rèn)為，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發(fā)的，但其中包含了經(jīng)濟(jì)增長較快、貨幣投放過多、投資反彈壓力較大、城鄉(xiāng)居民收入上升、消費(fèi)增速加快等諸多因素，必須引起足夠重視，及時采取對策。否則，如果食品價格上漲與其它商品價格上漲形成疊加效應(yīng)的話，可能產(chǎn)生價格全面上漲的通脹風(fēng)險。

小調(diào)查

1.CPI上漲，你的資金投向哪里： 銀行儲蓄 股市 樓市 其它渠道 2.CPI上漲會不會使你減少消費(fèi)： 會 不會 不好判斷

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