去年9月，廣發證券借殼延邊鐵路破冰后，券商借殼上市方案已超過了10家。近日，東北證券借殼錦州六陸上市事宜已獲中國證監會正式批準。海通證券在今年6月借殼都市股份成功后，東北證券整體借殼上市方案也被正式獲批，并且國元證券借殼上市事宜也于上月初獲得管理層有條件通過。

　　近期，券商借殼成了證券市場的一個投資熱點。廣發證券借殼延邊鐵路、海通證券借殼都市股份、國元證券借殼S*ST化二、東北證券借殼錦州六陸、國金證券借殼成建投、長江證券借殼石煉化等，先后都成了熱門

股票。

　　暴利的“渾水”東北證券是于去年10月份啟動借殼上市方案。據了解，東北證券借殼通過的消息是于亞泰集團7月26日發布的公告披露的。亞泰集團在公告中表示，7月24日其公司接到中國證監會的正式通知，錦州六陸可以以定向回購股份暨以新增股份換股吸收合并東北證券的事宜獲得正式核準，使其免于以要約方式收購錦州六陸。在錦州六陸吸收合并東北證券后，亞泰集團將持有錦州六陸總股本的30.71%，共17848萬股，成為其第一大股東。

　　上月底，中國

人民銀行上海總部首次發布《中國區域金融穩定報告》，直接從金融風險管理的角度對銀行、證券、保險等領域進行了探討，其中對資本市場的評價尤其引人關注。該報告除贊同“鼓勵上市公司通過換股合并、資產置換、定向增發、引入戰略投資者等方式，將優質資產注入上市公司”之外，還指出證券公司存在風險，主要經營業務單一、受市場行情影響大，一旦遭遇行情突變，證券公司經營業績將發生較大逆轉。

　　在借殼后，新股東只要通過注入優質資產便可完成股改。并且，其注入的優質資產就能夠使得被借殼的公司扭虧為盈，避免了摘牌的命運。而且，對于企業IPO，證監會的限制較嚴，據統計，最終能夠過審批的企業不足70%。企業的IPO猶如千軍萬馬過獨木橋，而那些暫時無法爭取到名額的企業也就將目光集中在了買殼上市上，以上是一些投行人士對此的看法。

　　分析人士指出，上市公司借殼前后股價出現相當大的差距，是因為一旦有借殼題材，就有優質資產注入；被借殼的上市公司都是資產質量較差或瀕臨退市，借殼后這些公司便能起死回生。借殼前后巨大的差價，就成了暴力的來源。

　　“摸魚”很困難在國內，創新類券商還算是“稀有品種”，這些券商所獲得的業務資源主要來自經紀、自營、委托理財、社保托管、保薦等。一些投行人士指出，國內券商所進行的還只是淺層次的競爭，即使保薦業務突出，也是基于其于對政府、企業的公關能力。

　　而且，管理層一直很支持符合條件的券商上市。對于券商借殼上市這種“曲線方式”，管理層也并沒有不反對。但是，那些沒有完成自查整改工作的券商，借殼之舉恐怕是難以得到支持。

　　借助券商借殼消息出現的目標公司股價暴漲后，借殼事宜遲遲沒有下文，最終得到上市公司和券商的否定。很可能在股價出現異動時，管理層已將其視作內幕交易，整個借殼計劃獲準也就更是艱難。

　　從券商借殼成功的案例來看，這些券商都屬于創新類或規范類券商。除去現有的18家創新類券商和25家規范類券商，其他券商借殼計劃很可能都是“鏡中花”，是難以得到管理層的認可的。就算是創新類、規范類券商，符合借殼上市的條件也畢竟是少數。

　　然而，事實上，券商借殼的概念依舊是投資者熱追的對象。都市股份的瘋狂、S*ST化二的暴漲，事實證明，那些曾與券商傳出借殼“緋聞”的公司，無一例外的都是接連的暴漲。年初時曾被查處的證券分析師蔡國澍的文章《青海明膠:渤海證券借殼上市的最佳選擇》、《遼源得亨:東莞證券借殼上市的最佳平臺》，也都是涉及券商借殼事件。雖然這是分析師涉嫌違法違規的案件，但是也可見市場對于券商借殼的敏感程度和追捧熱情。

　　此外，由于監管層對借殼上市采取的是鼓勵的態度，因而在借殼過程含著很多暴力的機會。買殼的計劃一旦啟動，目標公司股價的上漲將是必然的事情，就給當事人提供了一個無風險高收益的“投資”機會。而且靠內幕消息炒作的案件屢見不鮮。當真假借殼消息滿天飛的時候，也許很多不明就里的投資人就成了接最后一棒的受害者。

本報記者 劉水