滬深股市上周五雙雙創歷史新高，其中滬綜指上周五漲3.47%至4560.8點。上周三和上周四美股走得都不錯，但上周五暴跌。上周四和上周五道瓊斯指數分別漲150點和101點，上周五大跌281點收13181.91點，為5月1日來最低收盤點位。

　　美股暴跌曾交替影響A股，A股先是不理睬美股，其后隨美股暴跌，所以這次多半會折中，投資者會借鑒近期正反兩方面教訓。如果這種判斷成立，那么今日A股漲速或者受限，至少不會再留向上跳空缺口。預計本周股指有震蕩調整可能，投資者對漲幅過大股追漲時應小心，不能過度樂觀。

　　滬深股市基本上消化近期不確定因素，被壓制的買氣得到一定程度釋放，下一次受壓制時點可能在本月23日前后，到時股指反彈將進入第34天。消息面上，我國7月CPI和貨幣供應量等指標極可能在本月中旬前后公布，所以到了本月下旬股指發生些震蕩也很正常。高盛指出，中國7月份CPI將突破5%，若不推出決定性的貨幣緊縮政策，CPI還會進一步飆升，也增加經濟“硬著陸”的風險。高盛經濟學家梁紅指出，若通脹突破5%，經濟學家將不再爭論是否過熱，而會探討究竟會硬著陸、軟著陸，還是“不那么軟地”著陸。

　　中國銀行分析師董德志表示，央行可能沒必要再升息，因下半年通脹將減速。董德志表示，通脹在6月升到4.4%后應已達到“轉折點”，即使7月通脹上升到5%，也不會引發升息。

　　美國地產市場不確定性較大，這使

　　CPI的高企只不過心理層面沖擊投資者信心，投資者明明知道“靴子”傷不了人，卻仍然害怕靴子，這是投資品市場特有現象。另外，臆測的利空反而有積累買力的效能，對股市長遠應非壞事。A股確需一些“非實質性利空”以為“揚湯止沸”之用，若天天都是利好，則用不了多久行情便會玩完。所以對利空和利多投資者固然要打聽得盡量清楚，但理解和消化時還需做些變通。

　　大盤近年來時時處于“尋頂”過程，這種頂多半是階段性頂部，因為這種頂部往往是在政策“引導”下形成。大盤過了4336點后便處于測試政策容忍度的階段，政策或能容忍股指站上5000點，甚至6000點，但未必能容忍7000點。總之點位上會有個度，市場于是時時與政策進行博弈，雙方不斷試探。在此過程中，投資大眾情緒忽喜忽悲，跑了買，買了又拋，使得籌碼成本一路被墊高，這便是政策揚湯止沸效用，這使未來上漲基礎更為扎實。

　　筆者認為即便政策有意打壓股指，目前也不會出手，這是因為若現就出手打壓，3400點就未必能守住，大盤容易失控。如現價出局，則大資金在3400點一帶缺少足夠空間騰挪。

　　所以說政策還會容忍，至少會容忍到“穿頭破腳”形態不能成立為止，畢竟有關部門僅僅擔心瘋漲而絕不是喜歡熊市。換句話說，股指將漲到“能滿足以下條件”的位置后才回調：從該點位回調時，未來最好能在4300點(頸線位)撐住，退一步至少也能守住3400點。如想滿足這種“技術要求”，那么至少得“容忍”股指上摸5000點上方某一位置。筆者懷疑可能是5200點一帶。

　　從歷史看，中國股市大牛市調整多時往往會跌去三分之一，如1996年的1258點跌至850點，然后從1997年1500點回調至1025點。若從5200點跌去三分之一，那便是3467點。鄭步春 每日經濟新聞