在信貸市場(chǎng)的危機(jī)愈演愈烈以及股市風(fēng)險(xiǎn)增大的背景下，市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的上升帶動(dòng)套利交易的大規(guī)模平倉(cāng)，加大了匯市各幣種的波動(dòng)幅度。

 

　　本周初，美國(guó)一家抵押貸款機(jī)構(gòu)American Home Mortgage Investment突然表示無法為房屋貸款提供資金,并可能不得不將資產(chǎn)清盤。這條消息再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)信貸環(huán)境持續(xù)惡化的擔(dān)憂，投資者愈發(fā)擔(dān)心美國(guó)的次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)困境僅是信貸市場(chǎng)危機(jī)的冰山一角。而在此之前，全球大型投資銀行貝爾斯登旗下的兩只對(duì)沖基金因投資次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)而遭受嚴(yán)重虧損，第三只相關(guān)基金也因驚魂未定的投資者想抽離資金而暫停了贖回。這都顯示信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩的局面仍在持續(xù)，并直接對(duì)美國(guó)股市形成沖擊。美國(guó)股市自上周開始大幅度回調(diào)，下跌幅度將近800點(diǎn)，最重未能守住14000的歷史高點(diǎn)。此后，全球股市也受到波及，紛紛陷入調(diào)整之中。

 

　　從套利交易的本質(zhì)來看，只有在風(fēng)險(xiǎn)程度非常低的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，投資者愿意承受較低的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來持有套利交易組合。但是從美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況看，在房屋市場(chǎng)的拖累下，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化的可能要大于轉(zhuǎn)好的可能，尤其是在以次級(jí)房貸方面，情況更是不容樂觀。上周的6月份房屋銷售數(shù)據(jù)顯示，新房和現(xiàn)房銷售繼續(xù)保持下跌的趨勢(shì)；耐用品訂單整體不如預(yù)期，核心繼續(xù)下跌。因此，套利交易者選擇了平倉(cāng)觀望。

 

　　利差交易的平倉(cāng)令新西蘭元、英鎊、澳元等高息貨幣在創(chuàng)出新高之后大幅下跌。此外，相關(guān)央行的貨幣走勢(shì)過強(qiáng)不滿言論也為推動(dòng)了這些貨幣的回調(diào)。新西蘭央行行長(zhǎng)表達(dá)出對(duì)

匯率上升的不滿，認(rèn)為這并不符合經(jīng)濟(jì)基本面；在連續(xù)加息4次共100個(gè)基點(diǎn)后，他認(rèn)為加息的影響將在未來數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來，增強(qiáng)了利率見頂?shù)挠^點(diǎn)，并帶動(dòng)新西蘭元的下跌，并使于澳元在未來也可能出現(xiàn)同樣的狀況。不過，澳大利亞2季度CPI漲幅超出預(yù)期，加拿大5月份零售銷售的大幅上升，以及

原油價(jià)格又處于歷史高位，這都使得澳元、加元等高息貨幣從中長(zhǎng)期的角度看仍然受到升息預(yù)期的支撐。

 

　　日元成為近期最大的贏家，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升中，套利交易的平倉(cāng)帶動(dòng)日元上升達(dá)到400點(diǎn)，特別是對(duì)澳元等高息貨幣升幅更為顯著，但是就此判斷套利交易頭寸的反轉(zhuǎn)仍然為時(shí)過早。美國(guó)股市的表現(xiàn)和日本自身的利率前景成為影響日元匯率的關(guān)鍵。日本6月份的全國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和零售銷售的下跌為日本央行近期加息的預(yù)期蒙上陰影，并可能使套利交易者重回市場(chǎng)，再次將日元匯率推向120上方。
金迪 中行上海分行