郭茹

　　昨天，唐山冀東水泥股份有限公司發行的6億元10年期企業債票面利率達到了5.49%的高點,這是1998年以來我國企業債發行中10年期票面利率的最高紀錄。

　　今年以來債券市場利率水平整體上漲，企業債的收益率水平也水漲船高。根據萬得咨詢統計，10年期企業債的利率水平從4月份的4.2%左右上漲到目前的5.2%左右，15年期企業債則從當時的4.5%左右上漲到目前的5.5%左右。“07冀東水泥債”5.49%的10年期利率水平則達到了1998年以來的最高點。

　　企業債成“燙手山芋”

　　今年以來央行貨幣政策維持“穩中偏緊”的基調，在央行上調存款

　　“從今年4、5月份開始，企業債的銷售開始變得非常困難，”一家駐上海的

　　對于券商來說，曾經利潤豐厚的企業債承銷業務現在也成了“燙手山芋”。據了解，企業債主承銷商的承銷費率為承銷額在1%左右，分銷費則在0.3%左右，此外，券商還可以從銷售中賺取一定的買賣價差。

　　“但今年以來很多券商做企業債承銷商都是虧損的，”上述證券公司人士說，為了完成銷售，券商不但不可能賺取價差，還要倒貼承銷費，“這樣基本上就無利可賺了”。

　　據了解，企業債發行上的不暢導致許多企業債項目被推遲。數據顯示，到8月1日即昨天為止，2007年的企業債共發行了475.8億元，占全年發改委審批額度的比例不到50%。

　　利率優勢仍在

　　“其實這一利率水平并不具有代表性，與企業的資質和承銷商的談判能力都有關。”德邦證券固定收益部人士劉興財表示，大型國有企業債的10年期的收益率可能還在5.2%左右。

　　但是企業債利率的不斷上漲還是令人感到擔憂。

　　“企業債利率上升空間比較有限了，”聯合證券債券人士吳思銘說，“總不能漲到貸款利率附近吧。”

　　不過相對于銀行貸款利率，企業債利率仍有較大優勢。自央行7月21日再度加息后，5年期以上的貸款利率基準達到了7.38%。而如果以5.5%的10年期企業債利率來算，加上承銷成本、擔保費用等，總融資成本可能要在6.5%以上，仍低于銀行貸款的融資成本。

　　此外，劉興財還表示，除了利息成本較低外，固定利率的企業債要比長期銀行貸款利率穩定得多，這也有利于企業對資金成本進行控制。而銀行貸款利率一般會跟隨1年期貸款利率而調整。

　　不過，隨著收益率的上漲，企業債對于投資者的吸引力也有所增加。上述人士均表示，目前企業債利率也呈現出企穩跡象，機構的需求也有所增加，企業債的營銷環境已有所好轉。