近期出版的渣打銀行《亞洲每月經濟評論》指出，加息和人民幣走強并未減慢中國經濟高速增長的步伐，然而，重工業引領之下的擴張模式與政府轉向可持續、高效能發展模式的長期目標相悖。近期，中國經濟的憂慮仍為通脹壓力加大與股市行情火熱。

　　由渣打經濟師常鐘撰寫的中國經濟部分提到，中國經濟繼續大步向前。在出色的公司業績和銀行信貸的支持下，今年1至5月，城鎮固定資產投資規模同比增長達25.9%。同期，重工業投資，尤其是有色金屬和機械投資同比增長超過50%，削弱了政府轉向節能環保型可持續發展模式的努力。為給投資降溫，今年以來央行分別幾次提高利率，然而，迄今仍然鮮有任何投資將放緩的跡象。與此同時，出口也未顯示出任何減弱跡象，今年1至5月出口同比增長27.8%。由此看來，降低出口退稅率，允許人民幣逐步升值等鼓勵進口、抑制出口的舉措迄今成效不彰。

　　常鐘認為，在經濟高速增長的同時，通脹壓力未能緩和。在居高的食品價格，尤其是豬肉和雞蛋價格拉動下，5月CPI同比增長達3.4%，為05年3月以來最高。除需求增加的因素外，飼料成本增加和生豬藍耳病疫情也是食品漲價的原因。估計上半年政府積極發展生產，增加供給的措施將在下半年才顯現效力，食品價格居高的局面將持續到第三季度或四季度初。非食品通脹保持溫和，但鑒于

能源價格攀升，低附加值行業勞動生產率改進空間有限等因素，也將面臨上行壓力。央行最近發布的一份研究報告預計，2007年CPI同比增長將達3.2%，高于央行的通脹目標3%。部分學者甚至認為，目前3%-4%的通脹水平事實上應該在4%-6%左右，因此應有更多次加息。對此，渣打經濟學家相信，通脹壓力將在短期內存續，但會在第四季度趨緩，因此，盡管目前通脹存在上行風險，但2007年全年通脹水平將為3%。

　　(張文績)