□本報記者 張牧涵

　　加息27個基點和下調利息稅至5%的政策出臺，使投資者產生了強烈的兩極分化，激進派達成了“另一只靴子終于落地”的共識，陣營中的機構和散戶隨之同時踴躍入場，成交量的同比放大促成了本周股市牛市的回歸。在爭相入場的投資者眼中：利空出盡就是利好。也正是在這種觀點的支撐下，大盤強勢反彈后不斷上攻。但保守派卻冷靜地指出，新一輪的緊縮政策剛剛開始，中期調整遠未結束。到底孰是孰非，還要由市場來驗證。

　　激進派：調控中性偏好

　　自5月底上調印花稅后，股市的人氣就一日低過一日，上周兩市更是創出日成交量800億元的地量。7月23日，隨著調控預期的兌現，市場做多熱情集中釋放，滬市高舉高打，滬深兩市雙雙大幅收高。其中，上證綜指大漲154.51點，連過4100、4200兩大關口。隨后的交易日大盤在震蕩中上行，但2000億元以上的日成交量，彰顯著人氣的回升。

　　對于上周末出臺的宏觀調控政策，分析人士指出：下調利息稅對行業增長和投資者入市欲望的影響均不大，加息對金融行業的影響也是中性偏好。此次緊縮性的貨幣政策并非針對證券市場。因此，這個靴子落地后，市場的上漲將更有底氣。

　　東海證券分析師王興俊表示：適度的宏觀調控措施其實有助于讓國民經濟更健康運行，而健康向上的宏觀經濟是牛市運行的根本。因此，只要調控措施不過于激進，股市運行的大趨勢就不會受到影響。

　　國金證券分析師楊帆則表示：管理層7月20日加息減稅的主要目的是為了控制投資增速反彈和糾正實際利率為負的局面。加息減稅對國內存量流動性有一定負面影響，但是在外部市場利率穩定的情況下，大幅提高國內市場實際利率將刺激外部流動性流入，總體上對市場影響趨于中性。因此加息減稅難擋業績超預期增長。據不完全統計，全市場和滬深300已經預告中期業績的上市公司的業績增長超越市場預期的幅度在10個百分點以上，上市公司業績的超預期釋放將極大推低市場估值，增強市場的信心，對市場形成較強支撐，加息減稅后市場仍將維持震蕩上行態勢。

　　此外，投資者從監管部門相關領導處也體會出了調控政策的意圖。中國證監會研究中心主任祁斌在“一加一減”政策出臺后便在深圳表示：新的市場環境對發展和監管均提出了嚴峻的挑戰，要深化市場化改革，推動資本市場可持續發展。并且，還要結合我國國情制定合理的發展戰略和規劃，幫助投資者明確市場長遠預期。投資者興奮地看到：管理層推進資本市場發展的態度并沒有改變。

　　保守派：新一輪緊縮開始

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾表示：我國股市經常被“利空出盡是利好”的觀點誤導。按照國際經驗，國家一旦公布事關經濟的敏感數據，股市應該最直接最敏感地反映出來。所以，她對股市大漲無法理解。

　　左小蕾的觀點在7月24日大盤的沖高回落后得到了更多的支持。不少分析師表示：周二大盤在沖擊前期高點時，出現沖高回落。一方面是受到短線獲利盤和解套盤的雙重壓力，成交量又無法進一步放大，上述壓力無法化解，另一方面也反映出以基金為代表的機構主力的調倉意圖已經顯現。而這種調倉意圖主要來自兩方面：而首當其沖就是新一輪宏觀緊縮初露端倪。

　　上證聯分析師沈鈞認為：雖然在短期內加息和減稅這兩只靴子已經落地，但僅僅加息27個基點顯然很難抑制經濟過熱的趨勢，加息并不意味著緊縮塵埃落定。宏觀調控遠未結束，后續政策仍將持續，今后不排除進一步緊縮措施的出臺，諸如發行特別國債、上調存款準備金率、下半年繼續加息兩次且擴大加息幅度的可能極大、繼續調整出口退稅和出口關稅政策等。由于此次加息和減稅，是將財政政策和貨幣政策同時使用，這種“組合拳”行動標志著新一輪緊縮的開始，而不是利空出盡。雖然宏觀調控的財政政策和貨幣政策并不直接針對股市，但收縮流動性、打擊境外游資以及銀行違規入市資金、提高上市公司財務成本以及出口退稅等措施終究會影響入市資金及股市運行軌跡。如果宏觀調控進一步加強，將會進而改變上市公司盈利增長的勢頭。

　　個人投資者：跑步入市

　　爭論還沒有結果，但一些休息已久的股民已經迫不及待殺了回來，而不少被套的股民則對月內解套充滿信心。《市場報》記者看到：本周來，前期冷冷清清的券商營業部重新變得活躍起來。證券公司營業部里久違的排隊開戶場景也重新出現，散戶大廳摩肩接踵的情景再次讓每個人看到了市場的人氣和上漲的動力。

　　記者來到中信證券北京市張自忠路營業部，一位正在填表開戶的王先生對記者說：“上個月就聚集資金想炒股了，但一個多月來市場波動太大，周圍有大膽的朋友進去就被套，所以我也不敢貿然進�，F在市場終于穩了，我們都覺著是進來的時候了�！焙芏鄿使擅褚布娂娤蛴浾弑硎荆鹤约焊以诂F在開戶，就是看好

　　股民李女士對記者說：因為市場已經提前消化了加息減稅的利空消息，所以不僅上周五、本周一大漲，而且以后還會漲。她的說法得到很多股民的贊同，股民劉先生表示：前段日子大家一直在擔心加息、取消利息稅，好多人都把資金從股市里面撤了出來�，F在塵埃落定，又進來了。

　　中信證券張自忠路營業部的陳作偉告訴記者：本周來市場人氣回升，日成交量達到前期中量，營業部開戶數同比上周也有50%的相應增長。但正如成交量沒有達到前期天量一樣，開戶數與前期的火爆也是不能比的。

　　記者采訪中了解到：前段時間，大盤深度調整，使很多想入市的人都打了退堂鼓，現在市場走穩后，連續大漲，股市的賺錢效應重新吸引著這些人入市。據營業部負責人介紹：“5.30”以來新增開戶數連創新低，上周最少的時候每天只有幾個人。而本周來，營業部新開資金戶日均比上周增長50%以上，大部分營業部每日新增資金戶都在20人左右，高的可達四五十人。