文章出處： 財(cái)經(jīng)·金融市場(chǎng) 作者： 張培娟/文　王曉瑩/圖

　　苦苦等了3年，保險(xiǎn)資金“出海”淘金的美夢(mèng)終于成真。昨日，保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國人民銀行、國家外匯管理局正式發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，3000億元保險(xiǎn)資金“出海”的渠道被打通。

　　3000億險(xiǎn)資獲批“出海”

　　《辦法》規(guī)定，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有外匯或購匯進(jìn)行境外投資，“投資總額不得超過委托人上年末總資產(chǎn)的15%”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年底保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2萬億元，也就是說，今年將有3000億元人民幣的保險(xiǎn)資金可到境外投資。

　　保險(xiǎn)資金境外投資范圍進(jìn)一步拓寬，《辦法》將境外投資范圍從固定收益類產(chǎn)品(商業(yè)票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金、銀行存款、債券、可轉(zhuǎn)債、信托型產(chǎn)品)拓寬到股票、股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)品，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主配置、提高收益，抵御人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)。

　　其實(shí)，早在3年前保險(xiǎn)資金就已經(jīng)開始醞釀“出海”。2004年和2006年國務(wù)院先后批準(zhǔn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以自有外匯和購買外匯的方式進(jìn)行境外投資，保監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。據(jù)悉，截至去年底，保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)15家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)資格，其購匯進(jìn)行境外投資的額度共57.74億美元。保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力透露，截至今年6月底，保險(xiǎn)資金境外投資余額折合人民幣僅為197億元。

　　人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)難規(guī)避

　　《辦法》考慮到國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)的實(shí)際情況，支持保險(xiǎn)公司通過委托管理，將保險(xiǎn)資金交給專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作。然而，保險(xiǎn)資金“出海”依然面臨著國家風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　“3000億元保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)‘出海’對(duì)保險(xiǎn)公司而言既是機(jī)會(huì)又是挑戰(zhàn)。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍這樣評(píng)價(jià)，盡管又多了一條投資渠道，由于保險(xiǎn)資金境外投資的經(jīng)驗(yàn)不足，所以保險(xiǎn)資金目前不會(huì)大規(guī)模出去。積累投資經(jīng)驗(yàn)、網(wǎng)羅人才將是保險(xiǎn)公司“出海”的必要準(zhǔn)備。

　　人民幣快速升值已經(jīng)成為保險(xiǎn)資金走出去的一大障礙。據(jù)了解，目前已進(jìn)行境外投資的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要以自有外匯投資為主，對(duì)購匯進(jìn)行境外投資仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人士表示，其所在公司暫不考慮購匯投資。這位人士認(rèn)為，隨著人民幣兌美元不斷升值，保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)有的外幣資產(chǎn)面臨“縮水”，在尚無有效匯兌損失應(yīng)對(duì)之策的情況下，只有靠提高外匯投資收益來降低匯率的不利影響。

　　雖然《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)公司作為委托人可以授權(quán)受托人運(yùn)用遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理。但趙錫軍表示，人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)很難規(guī)避，因?yàn)槟壳皣�際市場(chǎng)上，規(guī)避人民幣和外幣之間匯率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品非常缺乏。

　　對(duì)A股影響甚微

　　H股將迎來利好

　　3000億元保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)“出海”后，對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)有多大影響呢？

　　趙錫軍表示，目前在人民幣升值的條件下，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)境外投資不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生太大影響。因?yàn)椋�一開始放行，保險(xiǎn)資金不會(huì)大規(guī)模試水，也不會(huì)影響國內(nèi)資金的流動(dòng)格局；一旦投資環(huán)境發(fā)生變化(比如人民幣升值的條件不存在了)，為了追求更高的回報(bào)，保險(xiǎn)資金可能會(huì)大規(guī)模出去，從而影響A股市場(chǎng)資金變動(dòng)。

　　宏源證券分析師唐震斌也表示，理論上看，保險(xiǎn)資金投資海外將會(huì)分流A股資金，同時(shí)對(duì)A股估值產(chǎn)生影響。但目前來看，保險(xiǎn)資金投資海外對(duì)A股市場(chǎng)影響甚微，對(duì)H股市場(chǎng)將是一個(gè)利好的刺激。因?yàn)樵谕顿Y品種上，保險(xiǎn)公司更看重H股投資。

　　“我們對(duì)H股上市公司的情況更熟悉和了解，可以做出較準(zhǔn)確的投資決策，而境外債券市場(chǎng)太復(fù)雜，保險(xiǎn)公司還缺少相關(guān)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，一般都是委托給境外投資管理團(tuán)隊(duì)來運(yùn)作，但這樣的成本就會(huì)比較高。”某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資人士表示。