⊙中國保險學(xué)會秘書長 黎宗劍

　　近日，中國保監(jiān)會、人民銀行和國家外匯局聯(lián)合頒布《保險資金境外投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。三部門順應(yīng)國內(nèi)外金融發(fā)展趨勢，修訂《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，抓緊完善并制定《辦法》，為保險資金投資境外市場打開了戰(zhàn)略通道。

　　力助匯率機(jī)制改革，積極開放走向世界

　　(一)支持國家宏觀調(diào)控政策實施。近年來，由于外貿(mào)順差和外資流入持續(xù)增加，我國國際收支失衡問題日益突出。截至2007年6月末，外匯儲備達(dá)到1.33萬億美元，居世界第一位。這給貨幣政策調(diào)控和人民幣匯率改革帶來了很大壓力。《辦法》允許保險機(jī)構(gòu)購匯進(jìn)行境外投資，有利于促進(jìn)國際收支平衡，支持匯率機(jī)制改革，也有利于緩解流動性過剩，進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀政策調(diào)控。

　　(二)提高保險機(jī)構(gòu)國際競爭能力。允許保險機(jī)構(gòu)購匯投資境外市場，是保險業(yè)國際戰(zhàn)略的重要組成部分，標(biāo)志我國保險業(yè)對外開放進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。《辦法》有助于保險機(jī)構(gòu)引進(jìn)國際一流機(jī)構(gòu)的成熟理念和先進(jìn)技術(shù)，提升資產(chǎn)管理能力，分散運作風(fēng)險，提高投資收益，增強(qiáng)競爭實力。

　　(三)促進(jìn)保險產(chǎn)品設(shè)計和創(chuàng)新。拓展保險資產(chǎn)配置的渠道，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)增長方式由負(fù)債主導(dǎo)型向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，《辦法》為保險產(chǎn)品設(shè)計、外匯保單創(chuàng)新創(chuàng)造了良好條件，有利于豐富保險產(chǎn)品種類和結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大保險產(chǎn)品的廣度和深度，滿足國內(nèi)多層次、多樣化的保險需求。

　　調(diào)整外匯投資政策，切合實際凸顯新意

　　(一)擴(kuò)大保險資金來源。《辦法》允許保險機(jī)構(gòu)運用總資產(chǎn)15%的人民幣購匯投資境外市場，確定購匯資金可以自由結(jié)匯，這是保險資金境外投資政策的突破，保險機(jī)構(gòu)不僅可以主動進(jìn)行本外幣資產(chǎn)配置，還可以有效管理匯率風(fēng)險。《辦法》將境外投資主體從人保、人壽、平安等少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)拓展到全行業(yè)，公司不論中外、不分大小，力求權(quán)利一致、機(jī)會均等，為保險機(jī)構(gòu)參與境外投資創(chuàng)造了公平、公正的競爭環(huán)境。

　　(二)拓寬境外投資范圍。《辦法》適度調(diào)整境外投資范圍，投資市場從中國香港擴(kuò)大至美國、英國、新加坡等國家和地區(qū)的成熟資本市場。投資工具類別不再局限于固定收益產(chǎn)品，增加了股票、股權(quán)、證券化產(chǎn)品等；新型投資工具更加豐富多樣，實現(xiàn)了從點到面的飛躍。投資范圍的多元化，市場競爭的國際化，能夠促進(jìn)國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)更快地熟悉國際競爭環(huán)境，了解國際競爭規(guī)則，掌握國際投資規(guī)律，分享全球經(jīng)濟(jì)增長成果。

　　(三)改進(jìn)比例管理方式。《辦法》將按單個品種逐一規(guī)定投資比例，改為控制單一主體投資比例。這些調(diào)整，一方面為保險機(jī)構(gòu)自主決定配置結(jié)構(gòu)和比例，提供了很大的靈活性，保險機(jī)構(gòu)可以充分利用市場時機(jī)、挖掘市場資源，優(yōu)化投資組合，另一方面突出了信用風(fēng)險管理，促使保險機(jī)構(gòu)有效防范單一主體風(fēng)險。

　　(四)引入市場化“優(yōu)選機(jī)制”。《辦法》改變 “一事一批”的審批方式，借鑒國際通行做法，考慮國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)需求，對委托人、受托人和托管人采取一次性形式審核，核準(zhǔn)有關(guān)當(dāng)事人資質(zhì)。有關(guān)當(dāng)事人取得資格后，無需重復(fù)申請。《辦法》還要求保險機(jī)構(gòu)按照市場化原則，優(yōu)選受托人和托管人，通過公平競爭，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)有效利用外部資源，提高運作效率。

　　健全制度與機(jī)制，強(qiáng)化境外投資風(fēng)險管理

　　(一)堅持制度先行原則。《辦法》規(guī)定了保險資金境外投資的基本原則、運作機(jī)制和監(jiān)管要求，更具操作性的實施細(xì)則將隨后頒布。據(jù)保監(jiān)會有關(guān)人士透露，在實施細(xì)則基礎(chǔ)上將陸續(xù)發(fā)布具體品種的管理規(guī)定，形成“辦法+細(xì)則+若干規(guī)定”的政策組合，為境外投資的漸進(jìn)開放提供制度保障。

　　(二)確定投資運作模式。考慮我國保險資產(chǎn)管理起步晚，風(fēng)險控制能力較弱，境外投資經(jīng)驗缺乏等因素，保監(jiān)會著力用國際化規(guī)則解決國內(nèi)問題，從運作機(jī)制入手，確立了以委托人、受托人、托管人為主體的利益清晰、權(quán)責(zé)明確的運營架構(gòu)。決策、執(zhí)行、監(jiān)督相互分離、相互制衡的管理模式，能提高保險機(jī)構(gòu)管理水平，積累境外投資經(jīng)驗。全球托管和外部評級的引入，能發(fā)揮外部監(jiān)督公正、嚴(yán)明的體制優(yōu)勢，確保投資過程公開、透明，保證境外投資資產(chǎn)安全。

　　(三)實施機(jī)構(gòu)分類監(jiān)管。分類監(jiān)管是國際通行的一種監(jiān)管方式，被世界各國監(jiān)管部門廣泛運用。我國保險資產(chǎn)管理剛剛起步，保險機(jī)構(gòu)風(fēng)險承受能力、人員配備以及管理水平各有不同。按照《辦法》規(guī)定，今后能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，可以投資的境外市場就廣，品種就多，能力較弱的機(jī)構(gòu)，只能先從簡單安全的品種做起，這樣既能提升保險機(jī)構(gòu)的活躍度和市場參與度，又能幫助保險機(jī)構(gòu)提升資產(chǎn)管理水平。

　　(四)慎用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險。《辦法》規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)境外投資可以運用金融衍生產(chǎn)品，進(jìn)行風(fēng)險對沖，但不能用于投機(jī)或放大交易。金融衍生產(chǎn)品是一把雙刃劍，運用得當(dāng)，能夠有效規(guī)避風(fēng)險，穩(wěn)定收益，運用不當(dāng)則風(fēng)險很大。保監(jiān)會本著積極審慎的精神，穩(wěn)步開放部分衍生品，為防范保險資金境外投資風(fēng)險提供了有效管理手段，也為保險機(jī)構(gòu)了解和運用衍生品創(chuàng)造了便利條件。