上周五晚間，國務院宣布利息稅率從20%下調至5%，同時，央行宣布將銀行基準利率上調0.27個百分點，分析人士稱之為“兩率齊動”，直言宏觀調控政策重拳出擊。但筆者認為，“兩率齊動”對A股市場并不會造成實質性的影響，極有可能形成有驚無險的走勢。

 

“靴子落地”利空出盡

 

　　實事求是地講，“兩率齊動”雖然并不是直接針對證券市場的，而是擔心當前宏觀經濟運行由“過快向偏熱”格局轉變所采取的宏觀調控行為。A股市場是可以承受調控的壓力，一是因為自CPI、GDP等敏感宏觀數據在上周四公布之后，主流資金對后續的調控政策的迅速跟進是有著極強的預期的，而且也充分消化了這一預期。上周四該跌不跌，上周五的暴漲行情均是如此。

 

　　二是因為“兩率齊動”并不會改變A股市場的牛市基礎。比如說“兩率齊動”并不會改變

人民幣升值的趨勢，相反可能會強化人民幣升值的趨勢，畢竟利息稅率的下降與人民幣存款利率的上升均賦予人民幣存款的優勢地位，從而吸引更多的熱錢涌入，為人民幣升值再度注入新的活力。

 

　　更為重要的是，無論是利息稅率的下調還是存款利率的上升，均未改變目前我國人民存款“實際利率為負利率”的格局，所以，不太可能使得人民幣資金回流銀行儲蓄部門，既如此，也難以改變A股市場的資金總量，故有知名券商研究所的策略分析師認為“加息、利息稅調整如約而出，市場會理解為‘利空出盡’。估計下周市場慣性上行”。

 

低開高走造就紅色星期一

 

　　筆者認為本周A股市場可能會出現低開高走的可能性。低開主要是因為利息稅從20%下降至5%，有些出乎市場預期，部分資金也可能會選擇套現離場。高走則是因為上文提及利空出盡，市場的投資信心趨于回穩的利好效應。尤其是“兩率齊動”的調控政策使得部分主流資金推測在未來一、兩個月內再度出臺調控政策的概率大大降低，這就為多頭資金運作股票提供了寶貴的時間。故可能會在新多資金建倉的推動下，大盤反復震蕩走強，進而形成紅色星期一的走勢。

 

　　當然，關于利率調整之后利率結構變化可能會抑制銀行業增長動力的觀點不容忽視，一旦此觀點得到更多資金的認同，也可能會壓抑大盤的后續彈升空間。不過，筆者依然認為，只要人民幣升值趨勢不出現轉勢，那么，銀行股、地產股等人民幣資產概念股的趨勢就不會逆轉，大盤的趨勢也不會出現逆轉。

 

　　故筆者建議投資者重點關注兩大板塊，一是人民幣升值主線下的人民幣資產概念股，地產股、銀行股、航空運輸股等無疑是投資首選。其中地產股中的具有資產整合預期、項目陸續竣工投產的二、三線地產股，銀行股中的中小市值銀行股以及新上市的城市商業銀行股等更具有上升空間。

 

　　二是成長主線。尤其是能夠與半年報業績浪掛勾的品種，比如說中小板塊的中高價股，由于得益于高價、高公積金、高成長的優勢，從而賦予其極強的半年報高送轉的預期，而在牛市行情中，資金對高送轉股有著天生的好感，故東華科技、榮信股份、科陸電子、實益達、高金食品等。
秦洪 渤海投資研究所