本報資料圖片 制圖/陳小民

　　□本報記者 郭鳳琳 北京報道

　　政策組合拳已成為今年宏觀調控的鮮明特征。繼今年5月央行打出“三率”齊動的調控組合拳后，上周末財政貨幣政策又聯手打出了一套“加息+減稅”的組合拳，其訴求之一就是穩定物價，同時防止實際存款利率因通脹加劇而成負數。可以判斷，穩定物價將成為未來一段時間宏觀調控的重要出發點，年內再次加息的可能性依然存在。

　　“雙率”齊動直指通脹

　　對于加息0.27個百分點和利息稅降至5%兩項政策的同時出臺，經濟學家們普遍認為，這顯示出政府對經濟偏熱加速走向過熱的擔憂，表明宏觀調控的決心。

　　在解釋加息原因時，央行除了表示本次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長外，還首次明確提出，此次加息“有利于調節和穩定通貨膨脹預期，維護物價總水平基本穩定。”

　　而利息稅下調至5%，除了旨在糾正實際負利率過高對居民儲蓄投資行為的扭曲，維護實際利率水平大體為正外，還可以防止在未來物價進一步走高時需要利率更大幅度的調整，為通脹形勢變化預留出一定政策空間。通過這一財政貨幣政策的組合，政府對通脹壓力的警惕程度可見一斑。

　　自去年末以來，通脹壓力不斷顯現。國家統計局新聞發言人李曉超曾表示，當前流動性過剩仍較突出，房屋銷售價格還在上漲，一旦食品價格上漲得不到很好的控制，出現與房屋銷售價格的疊加及其相互的作用，也存在著引發價格上漲的風險。“對此我們不能掉以輕心”，這位發言人這樣說。

　　專家認為，下半年價格上行壓力確實不可忽視。隨著經濟的持續較快增長，生產資料、投資品和消費品需求將繼續增長，糧食供求總體偏緊，構成價格上行壓力；受職工勞動保障改善等因素影響，勞動力價格也將趨于上升。上半年，全國規模以上工業增加值同比增長18.5%，創下十年來新高，同比提高了0.8個百分點，表明總需求正在加速。

　　此次加息值得關注的一點是，活期存款利率是2002年2月以來首次調整。對此，安信

證券首席經濟學家高善文表示，目前商業銀行資產負債結構普遍呈現存款活期化、貸款中長期化的局面，此次提高活期存款利率、且五年以上期限貸款利率的上調幅度較小，意在控制銀行整體利差，抑制商業銀行貸款擴張。

　　更多調控措施仍將出臺

　　專家認為，雖然在短期內，加息和減稅這兩只靴子已經落地，但調控遠未結束。今年下半年，更多緊縮措施仍有望出臺，來抑制經濟偏快轉向過熱的勢頭，包括：發行特別國債、上調存款準備金率、加息、發行定向央票乃至其他行政措施，如窗口指導、收緊地根和銀根、繼續調整

出口退稅和出口關稅政策等。加快

匯率升值步伐也應成為緊縮措施的選擇之一。

　　多位專家表示，在度過兩個月左右的觀察期后，再度加息的可能性依然會存在。這是因為，食品價格因素導致的CPI上漲過程還將持續幾個月的時間，雖然在年底前后可能進入穩定下降的過程，但明年CPI仍有可能處在較高的水平；未來一兩個季度內GDP和投資可能繼續在高位運行，總需求偏熱的局面仍將持續。

　　專家指出，雖然有的中小機構超額儲備率已經很低，但放貸沖動并未得到遏制。因此，下一步上調準備金率仍是必要的回收流動性、抑制信貸的調控措施。

　　高善文表示，從2季度的經濟增長數據看，問題的根源仍然在匯率層面。需要通過更堅定和快速的匯率升值，逐步解決貿易順差的增長，緩解流動性壓力和過快的信貸增長，并通過出口部門企業盈利的下降來實現對投資的控制。