記者 王妍

　　記者：與今年5月18日那次央行同時宣布上調存款準備金率、上調存貸款基準利率和擴大人民幣兌美元浮動幅度“三箭齊發”時的市場相比，本次加息對于市場的影響是否也會有所不同呢？

　　哈繼銘(中國國際金融公司首席經濟學家)：本次上調存貸款基準利率和減征利息稅政策的出臺，對于股市而言影響輕微，主要還是集中在心理層面。

　　當然，這次加息與上次相比，市場的反應應當會有所不同。這是因為，上次利率調整與匯率浮動幅度加大雙管齊下，由于人民幣升值預期對許多行業構成利好，所以，可以說上次決策層發出的是混合信號。而這次僅是利率變動，貸款利率的上調對于房地產等部分行業而言還是偏冷的信號。因此，這次政策出臺后市場短期內出現一定的波動是正常的。

　　不過，需要強調的是，加息對市場的影響程度還是要取決于

資本市場的實際利率水平。本次加息與利息稅調整共同對現有利率水平作了71個基點的調整，這與其他國家通常25個基點或50個基點的調整幅度比起來幅度確實不小。但是，統計數據顯示，6月份CPI上漲4.4%，而5月份這一數字是3.4%，因此，利率上升的幅度還是低于通脹幅度的，加息后市場的實際利率水平并沒有上升。

　　因此，本次加息、減稅對市場的影響不大，股價與基本面是否一致仍然是決定

大盤走勢的基礎。應該看到，5月底印花稅調整后，許多股價偏離基本面的個股在大盤的調整中紛紛回歸，目前的市場是在朝著更為正常的方向發展。

　　金巖石(湘財證券有限公司首席經濟學家)：本次加息與上一次加息相比，市場的心理環境有了比較大的差別。上一次加息政策出臺時，市場正處于一個瘋狂擴張的階段，市場心理比較強勢，因此，雖然上一次“組合拳”的力度比這次要強，但對市場的影響十分有限。這一次加息和減稅政策的出臺，市場的心理可以從兩個方面來解讀，一個就是靴子落地，因為此前市場對于利息稅調整以及7、8月份的加息都有了一定的心理預期。另一個就是目前的CPI數據使得儲蓄出籠的預期加強，而這意味著市場儲蓄偏好的降低和投資偏好的增強。應該說，這兩種心理預期對于市場都有樂觀的一面。

　　不過，我還是認為市場不會出現較大的反應。目前的市場處于一個盤整期的上端，政策出臺后，可能會在一波小的漲幅后重回盤整階段。讓市場突破當前格局、重回前期高點的關鍵是市場交易量的突破，具體而言，是超過2000億元放量交易的出現。

　　因此，對于政策出臺后的市場心理我并不擔心，但市場目前的點位區間是一個擔憂。

　　記者：那么，您怎么看待此次利息稅調整呢？

　　哈繼銘：眾所周知，長期的負利率不利于市場健康。而消除負利率現象，調整利息稅本來就應當是首選的途徑。因為調整利率水平還要考慮到未來的通脹水平等一系列復雜因素，而利息稅的調整對此卻是立竿見影的。

　　如果說利息稅的調整是針對“儲蓄搬家”問題，事實上，隨著近幾個月來股市開戶數增速的下降，這個問題已不足憂慮。更何況，利息稅調整幅度相對于股市投資收益根本不具可比性，因此，利息稅的調整不可能是針對股市作出的。

　　金巖石：我并不認為減征利息稅會對股市有多大影響。因為事實上目前市場已經形成了一種格局，即“富人理財，窮人存款”。在這樣一種格局下，可以說，利息稅是針對“窮人”的，它所影響的，是原來在固定收益產品里排隊買債券的那部分人，因為債券是沒有利息稅的。也就是說，與股市相比，利息稅調整其實對債市的影響可能會更大些。

　　記者：既然決策層的調控“組合拳”不會對股市產生根本影響，股市的長期趨勢是否仍然未變？

　　哈繼銘：應該說，未來股市的趨勢性上漲沒有改變。這是受宏觀經濟強有力的上漲格局支持的。雖然今年以來管理層已經三次加息，但是，與目前企業平均16%的投資回報率比較，市場的利率水平仍然偏低。加息并沒有動搖企業盈利能力等構成牛市基礎的因素。

　　金巖石：牛市基礎仍在，這是因為，當前的基本面因素并未發生實質性改變。

　　首先，對于股市而言，宏觀經濟成長的大環境是良好的，宏觀基本面有保障。其次，

人民幣升值預期強化了整個經濟保持快速增長的預期，對許多重要行業也都將構成實質性利好。再次，上市公司中報表明，上市公司的業績確實存在整體上的大幅提升。