⊙本報記者 謝曉冬

　　曾經火爆的票據融資市場正在變為“前朝舊事”。央行日前公布的金融數據顯示，上半年我國票據融資僅增加237億元。如果考慮到一季度末新增余額819億元，以及4月新增余額619億元，5月減少172億元等情況，6月份票據融資余額實際上銳減了1029億元。

　　而即便只考慮前四個月的數據，今年1-4月份，票據融資新增額占新增貸款不到10%的比例，與去年同期40%的比例相比也相去甚遠。究竟是哪些因素使票據融資面臨冰火兩重天？

　　受制信貸調控

　　首先的一個解釋是信貸調控。去年初以來，由于國內資產價格的普遍上漲，加大了對資金的需求，結果導致了融資性票據的大量產生。其中僅去年一季度，票據貼現累計發生額就高達2.28萬億元，同比增長了68%；而至4月底，票據貼現余額較上年末已經增長了4000億元，占同期貸款新增額的25%。

　　興業銀行宏觀分析師魯政委介紹，上述情況最終引來了央行的貨幣調控和監管部門對于缺乏真實貿易背景的貿易融資的嚴查。票據融資余額自此要納入信貸控制規模當中。受此影響，去年5月份以來，票據融資規模持續下滑。并直接導致今年初以來，票據融資再未如去年一樣虛高。

　　“因為銀行要在有限的信貸規模內實現收益最大化，就要盡量用中長期貸款取代票據融資額度。”魯政委說。數據顯示，今年和去年相比，中長期貸款在全部新增貸款中的占比一直較高。一季度末是47%，而至6月末，則已上升至55%。很顯然，進入二季度末，

　　建設銀行研究部高級經理趙慶明此前對記者分析，商業銀行之所以在二季度加大中長期信貸投放一個重要原因是與一系列的大項目在此間獲批有關。而之前發放大量的票據融資則有利于商業銀行總體上調節信貸規模和比例。

　　貼現利率走高

　　票據融資今年不如去年受歡迎還跟票據貼現利率的走高有重要關系。中國資金管理網的票據專家王奇向記者表示，由于去年以來，票據貼現利率的大幅上行，正使一些企業通過票據進行短期融資的財務成本大幅上升，從而抑制了其票據融資需求。

　　來自中國票據網的報價顯示，昨日轉貼現轉入利率是4.4127%，轉貼現轉出利率是4.2360％，正回購為3.96％，逆回購為4.08％，而同日銀行間市場R007利率也達到2.87％，而據山東某銀行一位票據業務從業人士向記者透露，同日的當地平均直貼利率報價則為4.56％ （以上均為月利率）。

　　目前利率之高，用上述人士的話來說，是“近兩年來所未見”。事實上在最火爆的去年1-4月，銀行的直貼利率大多在1.8-2.0之間，這讓很多企業通過票據融出資金將其放到其他市場上進行獲利。

　　王奇表示，在今年上半年貨幣投放較多，緊縮預期比較明確的情況下，下半年進一步的信貸壓縮仍可預計，因此下半年票據融資猛增的希望不大。而上述山東銀行業人士向記者表示，由于票據融資可做銀行資產負債表的調節器，仍不排除在明年初繼續出現小幅上漲的可能。不過，如果目前的利率不有所回落的話，票據融資市場未來仍不樂觀。