本報(bào)記者 歐陽(yáng)曉紅 北京報(bào)道

　　前一個(gè)月凈增長(zhǎng)1844億元，后一個(gè)月卻負(fù)增長(zhǎng)近14億元，逐漸駛?cè)氚l(fā)展高速路的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)為何突然倒車？是拐點(diǎn)來臨或者僅僅回調(diào)開始？

　　縮水緣起壽險(xiǎn)

　　“雖說國(guó)內(nèi)總體上流動(dòng)性過剩，但今明兩年壽險(xiǎn)業(yè)可能會(huì)有一個(gè)流動(dòng)性陷阱——資金被抽出卻又無(wú)法回籠，壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)拐點(diǎn)已然出現(xiàn)�！�7月12日，國(guó)內(nèi)某保險(xiǎn)專家這樣告訴本報(bào)記者。

　　據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，累計(jì) 1-5月 份 的 保 險(xiǎn) 總 資 產(chǎn) 為24270.59億，相比1至4月份的24284.44億，意味著保險(xiǎn)總資產(chǎn)下降了近14億元。而由于壽險(xiǎn)保費(fèi)收入在總數(shù)中占比很大，因此在某種程度上講，保費(fèi)總收入的變化主要取決于壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的變化。

　　“保險(xiǎn)資產(chǎn)是由存量而形成的，而非保險(xiǎn)公司自有資產(chǎn)，隨時(shí)要面對(duì)保戶的兌現(xiàn)與賠付，特別是依據(jù)保單約定，這兩年會(huì)進(jìn)入一個(gè)兌付高峰�！�7月11日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士說，“也許可以從此角度來解釋保險(xiǎn)資產(chǎn)突如其來的銳減�！�

　　他的理由是：5年前正值分紅保險(xiǎn)發(fā)展高峰期，且5年期的躉繳業(yè)務(wù)占比很重，換言之，2008年前后可能成為壽險(xiǎn)還款的高峰期，因此需要大量現(xiàn)金流。

　　除此之外，保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，1-3月份的保險(xiǎn)總資產(chǎn)額為2.244萬(wàn)億，即4月份保險(xiǎn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)了1844.2億，此外，3月份的增長(zhǎng)值為631億，2月份為841億，1月份的增長(zhǎng)值則為1235億元。這些數(shù)據(jù)表明，保險(xiǎn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)值除4月份外，逐月遞減，直至5月份發(fā)生了轉(zhuǎn)向。那么，是什么改變了這一切？

　　

北京工商大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系主任王緒瑾教授解釋，股市分流保險(xiǎn)資金并非空穴來風(fēng)，從某種意義上來說，投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品與資本市場(chǎng)的投資產(chǎn)品就是一種替代品關(guān)系。

　　“二者好像是資金蹺蹺板，股市見好，資金便流向資本市場(chǎng)，導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)收縮。而當(dāng)股市疲軟之際，資金又會(huì)流向保險(xiǎn)市場(chǎng)。”王教授說道。

　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國(guó)柱則認(rèn)為可以從三個(gè)方面來詮釋保費(fèi)增長(zhǎng)的困境——5年期躉繳分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品到期、股市分流資金、銀行利率調(diào)整。

　　他說，2002年左右發(fā)行的5年期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品占當(dāng)時(shí)的壽險(xiǎn)市場(chǎng)比重很大，約有30%-40%之多，現(xiàn)在正值兌付高峰，關(guān)鍵是多數(shù)投保戶都不愿意續(xù)�！�—各家保險(xiǎn)公司都從不同程度反映出了這種情況。因?yàn)榉旨t政策不盡如人意，一份5年期保單到期時(shí)，利益加分紅還不及銀行存款，多數(shù)保戶認(rèn)為續(xù)保還不如購(gòu)買基金產(chǎn)品劃算。

　　不過，在庹教授看來，分紅保險(xiǎn)并非沒有吸引力，而是保險(xiǎn)公司自身遭遇雙重困境：一是前幾年資本市場(chǎng)收益不好，二是內(nèi)部分紅政策不夠理想�！胺旨t一定要設(shè)計(jì)好，這樣老百姓才會(huì)買單，不然，將來的流動(dòng)性將會(huì)成為頭號(hào)難題。”

　　此外，銀行推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品的積極性也不大，如某商業(yè)銀行給其推銷員保險(xiǎn)產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)是基金產(chǎn)品的六倍，但他們?nèi)栽敢馔其N基金產(chǎn)品。因?yàn)榛�金成交基�?shù)大，動(dòng)輒上萬(wàn)，賣得快，而保險(xiǎn)產(chǎn)品則要做詳細(xì)的解釋工作，成交很復(fù)雜。

　　中國(guó)人壽北京分公司副總經(jīng)理閻陸軍表示，雖說不能回避股市的影響——退保現(xiàn)象無(wú)法避免，但這種影響畢竟不是致命的。縱觀北京區(qū)域市場(chǎng)，銷售反而超過往年，主要還是靠挖掘新的保險(xiǎn)資源。比如百名潛在客戶當(dāng)中，按慣例能成為其客戶的也許只是三分之一左右，那么還有三分之二沒有接觸到的客戶就可以通過細(xì)致的工作去補(bǔ)償。

　　提及具體的產(chǎn)品，一位國(guó)壽相關(guān)人士說，“國(guó)壽鴻鑫系列分紅保險(xiǎn)躉繳5年期給付高峰已快過去，從保險(xiǎn)體系的角度看，基本上處理完成了，只是從銀行系統(tǒng)來說，還未完成兌付，而且，今后的銀行客戶可能也會(huì)呈一個(gè)遞減的趨勢(shì)�！�

　　流動(dòng)性陷阱

　　數(shù)據(jù)顯示，5月份的壽險(xiǎn)收入為317.8億，財(cái)險(xiǎn)收入為156.8億元，相比較5月份的保險(xiǎn)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)數(shù)為近-14億，預(yù)示著至少有474.7億以上的保費(fèi)在一個(gè)月之內(nèi)被兌現(xiàn)，而這還只是開場(chǎng)不久的事情，接下來進(jìn)入支付高峰的今明兩年還會(huì)不斷地有到期的保單需要兌現(xiàn)。

　　另一方面，隨著奧運(yùn)會(huì)、世博會(huì)等大型項(xiàng)目的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱度多少會(huì)有所減退，而壽險(xiǎn)公司基于其資金特性多投資于中長(zhǎng)期項(xiàng)目，當(dāng)經(jīng)濟(jì)回調(diào)時(shí)，中長(zhǎng)期投資很難及時(shí)收回。如果大批客戶不再續(xù)保，而來要求保險(xiǎn)公司兌現(xiàn)，那么保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流將發(fā)生問題。

　　因此，從某種意義上講，如何扭轉(zhuǎn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)乾坤還取決于能否找到一種填補(bǔ)流動(dòng)性陷阱的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　“基于兌付高峰、股市分流的判斷，這兩年壽險(xiǎn)業(yè)可能會(huì)面臨一個(gè)流動(dòng)性陷阱。倘若有其他替代保險(xiǎn)產(chǎn)品足以吸引投保人，填補(bǔ)分紅保險(xiǎn)躉繳的大量損失則可緩解矛盾。”庹教授說。

　　在他看來，投連險(xiǎn)就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，因?yàn)橥哆B險(xiǎn)收保費(fèi)很快，其與股市聯(lián)系緊密，時(shí)機(jī)把握及可持續(xù)性又取決于股市的可持續(xù)性。如果股市好，投連險(xiǎn)收益肯定很好，可以填補(bǔ)分紅保險(xiǎn)躉繳的大量流失。

　　顯而易見，開發(fā)與資本市場(chǎng)投資關(guān)系密切的保險(xiǎn)產(chǎn)品成為各家保險(xiǎn)公司減少?zèng)_擊的最好方式。

　　6月20日，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司設(shè)立投資連結(jié)險(xiǎn)的精選價(jià)值投資賬戶。保監(jiān)會(huì)發(fā)布新修訂的《投資連結(jié)保險(xiǎn)精算規(guī)定》也將在今年10月1日開始實(shí)施。

　　據(jù)悉，瑞泰人壽上海分公司近日最高一筆投連險(xiǎn)大單高達(dá)1660萬(wàn)人民幣，同期，瑞泰上海分公司的件均保費(fèi)指標(biāo)從原先的40萬(wàn)人民幣提升到50萬(wàn)，包括中意人壽江蘇分公司，也有了單筆500萬(wàn)的成績(jī)。

　　而在5月份以前，共有7家公司的大約30多個(gè)投連險(xiǎn)投資賬戶陸續(xù)獲批。目前，已經(jīng)有11家保險(xiǎn)公司正在力推投連險(xiǎn)，包括中國(guó)人壽險(xiǎn)、聯(lián)泰大都會(huì)人壽保險(xiǎn)、中美大都會(huì)人壽保險(xiǎn)、中德安聯(lián)人壽、中英人壽保險(xiǎn)等。另?yè)?jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度，投資型險(xiǎn)種銷售出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中投資連結(jié)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比大增177.21%。

　　有人說，這預(yù)示著蟄伏了四五年的投連險(xiǎn)終于復(fù)興了，但分紅險(xiǎn)的尷尬與投連險(xiǎn)的歸來并不等于壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展模式本身出現(xiàn)問題，“雖說壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)遇到瓶頸，但其發(fā)展大體上還比較正常，預(yù)計(jì) ‘

十一五’期間，壽險(xiǎn)平均增長(zhǎng)為15%，而產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)為30%�！扁諊�(guó)柱說。

　　“無(wú)論如何，全國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)還是非�？斓�，去年底時(shí)為1.9萬(wàn)億元，截止今年5月份便達(dá)2.427萬(wàn)億元，而大量保單兌付或其他因素引起保險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)亦是在所難免�！北１O(jiān)會(huì)人士說。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)