緊追著黑石集團IPO（首次公開募股）的鏗鏘腳步，華爾街另一個私人金融巨頭KKR（科爾伯格－克拉維斯公司）于美國當地時間7月4日提交了上市申請。據悉，KKR此次上市目標籌資額為12.5億美元。這不僅意味著這一全球最大也是歷時最為悠久的私人股本企業將變身為公眾公司，同時將從此改變其一貫低調的經營作風。

　　時勢造英雄對于許多美國企業而言，紐約道瓊斯股市在19世紀70年代持續上演的坍塌悲劇肯定是一場空前的災難，但在KKR的備忘錄中卻有著非同尋常的紀念意義。

　　面對著大量公司在股災面前不得不廉價變賣自己的瘋狂浪潮，克拉維斯(HenryKravis)和表兄羅伯茨(GeorgeRoberts)找到自己的業務導師科爾伯格(JeromeKohlberg)，提出共同創建一個新公司，以趁機收購那些奄奄一息的目標企業。這3

　　人在貝爾斯登企業金融部已經共事8年有余，對于借貸融資、發行垃圾債券等金融技巧可謂駕輕就熟�？死�維斯和羅伯茨的建議很快得到了科爾伯格的認同和支持。1976年，KKR在距離貝爾斯登不到500米的地方掛牌成立，公司名稱正源于這3人姓氏的第一個字母。

　　獲得驚人回報在近30年的拼搏中，KKR曾在收購StorerCommunications有線電視公司中，在投資僅為250萬美元的情況下，獲得了驚人的2300萬美元管理費。緊接著，KKR又在成功收購Beatrice的交易中，得到了4500萬美元的管理費。目前，從公共

養老金到金融機構，從保險公司到大學基金，無數財大氣粗的投資者都密集地簇擁在KKR的周圍，其全球資金管理高達300億美元。與此相對應，從成立至今，KKR累計完成了近150項私募投資，交易總額達到2700億美元。至于KKR從投資對象中得到多少回報，英國《金融時報》的估算是不下800億美元。KKR也由此擠進了《財富》

500強第55名的顯赫位置。

　　在KKR的收購歷史上，收購煙草巨頭納貝斯科可以說是最為驚心動魄的一幕。當時參與競購的陣營中，除納貝斯克公司的部分管理層外，還有美國運通、所羅門兄弟、摩根斯坦利、高盛等華爾街超級巨頭，但最終KKR動用了高達310億美元的巨資將納貝斯科收歸旗下。這一當時全球歷史上最大的一筆并購為KKR帶來了近2億美元的服務費。更令人佩服的是，由于在收購中公司發行了大量垃圾債券進行融資，并承諾在未來用出售被收購公司資產的辦法來償還債務，KKR在這次收購中實際使用的現金還不到20億美元。KKR也因此被冠上了“野蠻人”的稱號。

　　國際化擴張與凱雷、黑石和貝恩等競爭對手在全球各地大規模攻城掠地相比，KKR的國際化步伐似乎顯得格外緩慢，而且真正向外邁出第一步還是在其成立20年之后。不過，KKR蓄而后發之勢也格外明顯。

　　加拿大是KKR國際化的第一站。自從在1995年灑下第一筆資金收購了當地統一保險集團后，KKR在加拿大相繼完成了4項投資，動用資本近20億美元，而且，這些交易都是與當地的伙伴合作進行的。

　　在歐洲，KKR的動作要遠大于其在加拿大的投資規模。目前，KKR在倫敦和巴黎分別設有自己的辦公室，成立和募集了兩支基金，專門拓展當地的投資業務。從10年前進入歐洲至今，KKR在21家歐洲公司中的累計股權投資總額超過68億美元。

　　亞洲成為了KKR的另一投資熱點。在兩年前KKR于香港和東京設立亞洲辦事處的同時，該集團已經投資獲得了韓國三星人壽保險高達18%的股份，而且迄今在亞洲地區對7~8家企業的總成交值達70億美元，其中最大的投資額在

澳大利亞、新加坡和印度。不僅如此，一支規模約為40億美元的亞洲收購基金也在前不久成立，據悉，該基金除部分投資于澳大利亞之外，重點將投向日本和大中華地區。

　　的確，中國已經成為了KKR最為眼熱的投資對象。不過，與凱雷等私人股權公司在中國大肆圈田置地所不同，KKR則大規模地進行人力資本的高端布局。僅在2006年，KKR就一口氣挖來了摩根斯坦利原董事總經理兼亞洲投資部聯席主管劉海峰和摩根大通亞洲投資部合伙人路明，并且雙雙被委任為董事總經理常駐香港，負責領導KKR在中國的投資活動。不僅如此，在取得了匯豐控股集團原主席龐·約翰的積極加盟后，KKR還特意委任聯想控股有限公司總裁柳傳志和中國網通前CEO田溯寧為其中國資深顧問。龐·約翰日前擔任著上海市長國際商界領袖顧問委員會的主席和中國發展論壇的委員，而柳傳志和田溯寧都是中國最為成功的創業人士之一，他們身上除了凝聚著豐厚的高端人脈資源之外，還凝結著各自對中國創業領域的成功體驗，以及對中國風險投資市場的真知灼見。KKR不遺余力搜羅這些熟悉中國的頂尖企業家，其思考中國市場可謂深謀遠慮。

　　當然，放眼未來的KKR并不會錯過眼前的一切機會。今年4月，KKR以1.5億美元收購了河南天瑞水泥廠，成就了自己在中國的第一筆股權投資。也就在日前，KKR認購了臺灣被動組件龍頭廠國巨99%的海外可轉公司債，如果將此全數轉為公司股，KKR將成為國巨最大的外資股東。據悉，臺灣國巨正積極擴充其在蘇州的投資，KKR希望以這種低成本的方式快速進入中國內地的二線城市。

　�。ㄗ髡呦祻V東技術師范學院管理學院副院長、經濟學教授）

特約撰稿人 張銳