來源：上海證券報(bào)

　　⊙本報(bào)記者 盧曉平 阮奇

　　當(dāng)前流動性過不過剩？2007年后，流動性過剩會不會持續(xù)？為什么貨幣供應(yīng)量(M2)最近兩年17%的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上世紀(jì)九十年代中期30%的水平，市場仍然感覺流動性偏多？……

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌日前推出的《中國流動性報(bào)告》，試圖解答這些疑問。對于大眾關(guān)心的貿(mào)易順差、CPI等問題，報(bào)告給出了明確的答復(fù)。

　　報(bào)告指出，大量順差確實(shí)給央行對沖操作帶來了巨大壓力，但是，到目前為止應(yīng)該仍然可以說，基礎(chǔ)貨幣的增長勢頭得到了有力控制，并沒有出現(xiàn)人們常說的———因?yàn)閲�際收支失衡推動了基礎(chǔ)貨幣的快速增長，從而造成了流動性過剩的局面。

　　對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，報(bào)告指出，當(dāng)前除

房地產(chǎn)外，流動性偏多并未導(dǎo)致商品領(lǐng)域出現(xiàn)加速通脹的趨勢。近幾個月來，CPI價(jià)格有所上漲且波動較大，主要還是受食品、油價(jià)、政府調(diào)價(jià)等因素影響，價(jià)格總體水平仍然處于歷史較低水平和可控制的幅度內(nèi)。報(bào)告認(rèn)為，流動性過剩并沒有全部轉(zhuǎn)化為商品領(lǐng)域中的實(shí)際購買力，轉(zhuǎn)而引起整體商品價(jià)格水平的上揚(yáng)。

　　報(bào)告?zhèn)戎胤治隽宋覈��?dāng)前過剩流動性的形成機(jī)制，即中央銀行貨幣調(diào)控中的操作技術(shù)問題，并由此進(jìn)一步分析中央銀行等宏觀部門應(yīng)采取的對策。

　　報(bào)告從可測量、可統(tǒng)計(jì)的角度，對流動性進(jìn)行了三個層次的界定：一是將流動性界定在銀行體系內(nèi)、二是將貨幣供應(yīng)量(M2)視為流動性、三是將經(jīng)濟(jì)社會中一切具有變現(xiàn)能力和支付能力的金融資產(chǎn)視為流動性。

　　基于對三個層次的分析，報(bào)告得出八個判斷。據(jù)了解，這些判斷主要集中于當(dāng)前的流動性仍然偏多、當(dāng)前偏多流動性更多的是內(nèi)生因素、流動性偏多對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響要小于對虛擬經(jīng)濟(jì)的影響等。

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