《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 王紅茹

　　進(jìn)入6月，中國(guó)股市的表現(xiàn)猶如變化無(wú)常的天氣一般，漲漲跌跌起伏不定，令投資者再度陷入迷茫。

　　據(jù)相關(guān)資料顯示，6月，累計(jì)跌幅超過(guò)50%以上的股票有13只，累計(jì)跌幅在30%至50%之間的股票有490只。另外，有500只左右的股票股價(jià)已經(jīng)下跌至今年3月底的水平，持有這些股票的投資者在第二季度沒(méi)有賺到一分錢(qián)。股市調(diào)整的底線(xiàn)在哪里？本輪牛市已經(jīng)結(jié)束了嗎？成為股民們最為關(guān)注的問(wèn)題。

　　“有漲有落是股市的基本規(guī)律，我不認(rèn)為這輪牛市已經(jīng)結(jié)束，我認(rèn)為從現(xiàn)在到2008年以至2009年，中國(guó)股市應(yīng)該是一個(gè)緩慢的、健康的增長(zhǎng)趨勢(shì)。這一輪牛市的增長(zhǎng)至少可以持續(xù)到今后兩年。”中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)，如此表示。

　　股市調(diào)整底線(xiàn)在3600點(diǎn)

　　穩(wěn)住4000點(diǎn)辦幾件大事

　　從2006年6月發(fā)力上行以來(lái)，中國(guó)股市牛市已經(jīng)持續(xù)了一年。在這一年間，股市的大盤(pán)指數(shù)從1500起步，相繼突破了2000、3000、4000關(guān)口，股票市值則超過(guò)了20萬(wàn)億元，比兩年前增加了5倍之多。

　　然而，隨著財(cái)政部調(diào)高證券(股票)交易印花稅稅率，以及央行將加息的傳言，中國(guó)股市的“人氣”急轉(zhuǎn)直下：不僅成交量萎縮，A股日新增開(kāi)戶(hù)數(shù)也逐漸滑落。在6月初，每天的A股開(kāi)戶(hù)數(shù)還在20萬(wàn)戶(hù)左右，更早的5月份甚至在30萬(wàn)戶(hù)以上，而到6月29日，已經(jīng)退守10萬(wàn)戶(hù)邊緣。7月4日，A股日開(kāi)戶(hù)數(shù)跌至7萬(wàn)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，如果不考慮期間新增流通股份，滬深兩市A股流通市值從6月初的5.63萬(wàn)億元下降到月末的5.16萬(wàn)億元，已縮水4770.88億元，減少幅度為8.47%。

　　中國(guó)股市還會(huì)繼續(xù)拾階而下嗎？

　　“其實(shí)不用特別擔(dān)心。短線(xiàn)若上證指數(shù)下跌到3611點(diǎn)左右，應(yīng)該再有一個(gè)小的反彈。從長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)說(shuō)，根據(jù)股市的結(jié)構(gòu)分析，也會(huì)保持在3200點(diǎn)這個(gè)位置上，不會(huì)繼續(xù)跌下去�！敝袊�(guó)人民大學(xué)金融信息中心主任楊健告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“如果政府不再繼續(xù)出臺(tái)利空或利好的政策，本輪股市調(diào)整肯定會(huì)在4000點(diǎn)范圍內(nèi)穩(wěn)住�！�

　　中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬也表達(dá)了類(lèi)似的看法，“從股市的基本規(guī)律、中國(guó)的國(guó)情以及監(jiān)管的角度出發(fā)，中國(guó)的股市在4000點(diǎn)是一個(gè)比較合適的點(diǎn)位�！�

　　在劉紀(jì)鵬教授看來(lái)，中國(guó)可以在股市4000點(diǎn)上干幾件大事，比如增加發(fā)行公司債等固定收益的證券，把中國(guó)建設(shè)銀行迎回A股等。“4000點(diǎn)位對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是合理的，也是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基本點(diǎn)位，監(jiān)管部門(mén)要守住。只有在守住的前提下，才能通過(guò)資本市場(chǎng)辦一些大事，才能夠給人們以信心�！� 劉紀(jì)鵬說(shuō)。

　　不過(guò)，楊健也有著另外的擔(dān)憂(yōu)：下一階段股市可能出現(xiàn)大盤(pán)指數(shù)上漲，但是散戶(hù)卻掙不著錢(qián)的局面。“很多散戶(hù)手中的消息股、概念股不符合價(jià)值投資，那些真正有投資價(jià)值的股票并沒(méi)有被發(fā)掘出來(lái)。”這位從2001年開(kāi)始就一直負(fù)責(zé)國(guó)家證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)控與防范技術(shù)支持系統(tǒng)研究以及QFII基金監(jiān)控的專(zhuān)家建議，“在今后的投資理念中，股民們要杜絕道聽(tīng)途說(shuō)，尋找股票真正的價(jià)值。”

　　要讓“快�！弊儭奥��！�

　　從1991年8月中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在北京成立至今，中國(guó)股市已走過(guò)了16年的坎坷曲折之路。

　　劉紀(jì)鵬把中國(guó)股市的發(fā)展大致歸納為四個(gè)發(fā)展階段：一是1991年—1997年的起步階段；二是1998年—2001年的上升階段，此階段股市主要承擔(dān)國(guó)企改制任務(wù)，大概有三分之一的大中型國(guó)企通過(guò)股市融資解困，呈現(xiàn)出政策主導(dǎo)下的上揚(yáng)行情；三是2001年—2005年6月的調(diào)整階段；四是2005年6月之后至今的健康發(fā)展階段�！爸袊�(guó)股市已經(jīng)恢復(fù)了理性、恢復(fù)了正常，徹底批判了‘推倒重來(lái)’和‘中國(guó)股市休克療法’的錯(cuò)誤方法論。股市的快速上漲，也是和中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)以每年10%的速度增長(zhǎng)相吻合的�！�

　　“而這輪下跌，是政府在用有形之手調(diào)控股市。我個(gè)人認(rèn)為，印花稅的推出手段過(guò)激。所以，從某種意義上說(shuō)，我們現(xiàn)在要做的，是讓股市按其自然規(guī)律成長(zhǎng)，暴漲與暴跌都不好。” 劉紀(jì)鵬向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析， “現(xiàn)在無(wú)論是投資人，還是監(jiān)管部門(mén)，都希望股市不要從‘快�！�變成‘瘋�！�，也不要從‘快牛’變‘快熊’，尤其不能從‘快�！�變‘慢熊’。不要再用‘半夜雞叫’式的行政手段使中國(guó)股市在兩三天之內(nèi)暴跌，這對(duì)中國(guó)股市極為不利。我們渴望的是‘快牛’變成‘慢牛’，因?yàn)椤�慢�！瘜⒆叩酶�遠(yuǎn)，也更持久。”

　　楊健也向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，“應(yīng)該讓股市慢牛走大概7、8年，等到中國(guó)股市的規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)稱(chēng)的時(shí)候，市場(chǎng)機(jī)制就可以充分有效地配置資源，政府就可以放手任股市自由發(fā)展了。”

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