融資難是困擾中小企業發展的一個全國性難題。如果獲取銀行貸款和上市融資都很難，那么云南中小企業可以嘗試采用集合發行債券的方式解決資金瓶頸問題。

　　中小企業：缺錢困境依舊

　　盡管云南中小企業發展的融資問題被提到了重要議事日程，但是，資金短缺、融資難，仍然是云南中小企業普遍存在的現象。據中國人民銀行昆明中心支行的一份問卷調查顯示，云南75.49%中小企業認為自己存在貸款難的問題，19.81%的認為少量存在這一問題，而僅有4.25%的認為自己不存在這一問題。

　　人行的調查還顯示，銀行未批準對中小企業貸款的理由依次是：企業欠息、逾期貸款、逃廢債務、挪用貸款等失信行為占24%，企業無抵押或擔保占23%，銀行無貸款權或資金19%。由此可見，云南中小企業信用度低，仍然是影響銀行貸款的主要原因。

　　顯然，銀行需要從自身的風險防范立場出發，去審視每一家中小企業的貸款申請。為了緩解銀行向中小企業提供貸款的風險壓力，云南已經建立了信用擔保體系，目的主要就是為中小企業提供貸款擔保。但是，云南目前總共有擔保機構100多戶，總注冊資本金17億多元，而這些擔保機構的平均擔保資金只有2900萬元，縣級擔保公司的注冊資本金普遍少于500萬元，運營能力與東部發達省份相比，差距明顯。

　　據云南省財政廳提供的信息，云南目前的擔保機構中絕大多數的主要出資人是各級政府。而一家受政府主導的擔保公司在實際進行擔保時就難免會受到政府領導主張的影響。總體上來說，云南擔保機構純粹按照市場經濟規律開展擔保業務的幾率和比例都還較低，擔保機構優先要滿足的擔保項目往往是政府領導“關心”的項目。這也是造成云南中小企業貸款難的一個重要原因。

　　發行債券要先“抱團”

　　在這些困難背后，發行企業債券，看來是一種不錯的融資方式。在

國家發改委公布的今年第一批企業債發行規模的通知中，規模為10.3億元的深圳市中小企業集合債券，引人矚目，有20家中小企業捆綁發債。

　　中小企業很愿意選擇捆綁發債的融資方式，因為單家發債，會因為額度小，資信評級以及發債擔保等成本比較高而很難獲批；同時，從政府層面來說，這也是為中小企業提供服務的有益探索。

　　據了解，這次深圳中小企業集合發債采取的是固定利率、分次還本，面向機構投資者發行的方式，而且中小企業集合債券的年綜合成本不高于

人民銀行同期同檔次貸款利率，力爭小于7%，而企業則從第三年起開始分別以30%、30%和40%的比例分3年還本。國家開發銀行是這次集合發債的主承銷商。

　　滇企可從上海深圳“繞道”發債

　　國家開發銀行從去年起就已經在云南嘗試向中小企業提供貸款。以前，國家開發銀行對云南的支持更多是圍繞云南地方政府主導或推動的重大基礎設施建設展開的。在中小企業集合發債方面，國家開發銀行目前只在上海和深圳進行試點，云南還暫時沒有納入試點范圍。但是，云南的中小企業可以通過國家開發銀行云南省分行向其上海或者深圳的分行提出集合發債申請，如果云南的優質中小企業集合起來，應該可以順利完成發債工作。

　　銀聯信分析：

　　一個完整的資本市場，包括均衡發展的

股票市場和債券市場，但長期以來，企業債券市場依舊是國有大企業和重點建設項目的專有市場，中小企業債券發行一直沒有突破。但中小企業集合債券早在1998年就曾有過嘗試，到2003年“03高新債”的推出及2006年成功兌付，中小企業債券才漸漸放開。

　　2007年企業債券發行額度創記錄地達到992億元，涉及發行主體95家。今后隨著穩健的貨幣政策的繼續實施及長期建設國債發行量的減少，企業債券市場規模將有進一步擴大空間。今年，深圳中小企業集合債券(20家)和中關村高新技術中小企業集合債券(7家)的成功發行，說明中小企業融資途徑進一步拓寬，不再僅局限于銀行貸款和少數企業在中小板IPO融資，也表明國家及主管部門鼓勵企業增強自主創新能力的決心。

　　中小企業集合發債，已經成為國內中小企業突破融資瓶頸的全新手段。與銀行貸款相比，債券融資成本更低、期限長、穩定性強，并能改善企業財務結構，為企業開拓其他市場化融資方式打下基礎。同時，部分金融機構也可因此進一步拓展自身的投行業務。