王春霞

　　一面是商業銀行的積極投身參與，一面是投資者的冷淡對待，商業銀行資產證券化的第二批試點正在這冰火兩重天中接受來自市場的考驗。

　　“我們正在找尋合適的基礎資產，爭取盡快完成具體方案。”一位商業銀行人士日前對記者表示，今年上半年央行曾多次召集商業銀行就開展資產證券化第二批試點進行討論。另據相關人士透露，其中就討論了資產證券化抵押物的變更問題，基本的試點政策并沒有變化。“監管部門的態度還是要多支持多鼓勵。”

　　“在資產

　　他還透露，在具體的產品設計上，各銀行有所不同。其中，建行仍和第一次試點時一樣，準備以住房抵押貸款作為基礎資產發起證券化產品(ABS)；民生銀行則準備以商業物業作為基礎資產發起證券化產品(CMBS)；而大部分銀行都是做普通的商業貸款，也就是對公貸款的

　　銀行發起資產證券化產品的第一次試點始于2005年12月。當時建行和國開行首先發行了兩項信貸資產證券化項目，包括建行發行的一單住房抵押貸款支持證券(MBS)產品和國開行發行的兩單基礎設施資產支持證券(ABS)產品，總規模為130億元。由于是新產品，當時發行比較順利，然而隨著市場利率環境的變化，該產品的發行隨即遭到了投資者的冷遇。近日，由央行批準的國開行總額不超過80.56億元的“2007年第一期開元信貸資產支持證券”就以發行失敗而告終。

　　6月21日，平安信托作為上述資產支持證券的發行人在中國債券網上發布公告稱，由于2007年第一期開元信貸資產支持證券發行收入數額未能達到最低募集資金額，宣布本期證券發行不成功。公告同時表示，發行人與受托人將對本期債券對應的信貸資產進行再安排，并修改發行方案，擇機另行發行。

　　“當時發行失敗的原因比較多。”一位券商固定收益部人士分析，首先是整個加息周期的大環境對發行不利；其次，今年以來企業債的發行額度不斷擴大，整個債券市場的供給增加，增加了新產品的發行難度。

　　他同時還強調，發行失敗還有一個重要原因在于，資產證券化產品的收益率已經不能滿足像保險公司這樣的大型機構投資者的需求。“隨著保險資金運用渠道的不斷拓寬，保險公司對收益率的要求越來越高，像這款產品5%左右的收益率，的確缺乏吸引力。”

　　有業內人士指出，當前銀行并不缺資金，其實發行資產證券化產品的內在動力并不強，很多銀行只是為了獲得這一資格而設計產品，“并不是根據市場需求而推出的產品，不受歡迎也在情理之中。”