見習記者 石曉芳

　　亞洲金融危機已經過去10年，但人們對它的反思卻從來沒有停止過。這次危機使得每一個關注資本市場的人都對國際游資大進大出所帶來的危害性深感不安。如今，在美元持續貶值的強大壓力下，國際游資急于為原先的美元資產尋找可以增值的“避風港”，幣值不斷上升、經濟高速發展的中國市場作為新興市場的翹楚，毫無疑問成為了熱錢“豪賭”的戰場。

　　正是為了有效防范游資沖擊中國尚在成長期的金融市場，人民幣資本項下不可自由兌換政策充當了有效的“防火墻”。但是，在國際金融一體化背景下，監管政策總有漏洞，聞“利”起舞的熱錢就是抓住了這些漏洞，找到了各種隱蔽途徑，暗渡陳倉。

　　日前，央行副行長、國家外匯管理局局長胡曉煉在銀行外匯檢查情況通報會議上表示，重點監督短期投機性資本流入，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監控和管理，依法對沒有實際交易背景和虛報出口交易額的外匯流入進行查處，是近期外匯管理工作的重點任務之一。并且，外管局已對2006年度檢查發現的19家中資銀行和10家外資銀行違反相關外匯管理規定的行為進行了處罰。銀行的違規行為中，尤為引人注目的是銀行違規辦理代客收結匯業務、違反外匯貸款相關規定以及違反出口核銷管理規定等，使得一些境外投機性資金假借貿易或投資等渠道流入，甚至變相進入國內房地產市場和

　　那么，國際資本對于中國樓市、股市究竟有何影響呢？以下的數據可以為我們提供一些參考。

　　房地產市場由于具有資本高度集中、運作相對便捷、投資方式不受太大限制等優勢，成為全球資本逐利、跨境投資的主要場所。根據國際性中介代理機構仲量聯行2007年3月底在其中文網站上發表的房地產投資報告，盡管中國內地的金融機構一再收緊借貸政策，但是境外機構投資者在北京房地產投資市場的表現依舊相當活躍。北京方面，2006年北京房地產投資市場大宗整體轉讓交易數量超過10宗，其中5宗與境外投資者有關：Replus購得北京華貿中心兩棟辦公樓；高盛購得京匯大廈；花旗集團購入北京西環廣場的兩棟辦公樓。外資在上海的表現更為搶眼，2006年上海市場房產整體轉讓交易共約20宗，總交易資本量約23億美元，境外投資者購得絕大多數物業。

　　與境外資本堂而皇之地介入房市相比，境外游資對于沸騰的股市的追逐要隱蔽得多。但是早在2006年7月，就有海外知名投行高層人員提出，在

　　雖然國際游資慣于興風作浪，且殺傷力驚人，但就我國而言，目前市場還不必恐慌。首先，人民幣資本項下的外匯管制仍然發揮著重要作用，阻礙著國際資本的大舉進入。其次，從游資進入的渠道來分析，目前廣泛認同的熱錢進入的渠道包括：貿易途徑，即通過出口合同虛高報價，產生大量的匯入資金；地下錢莊，即大量向國內匯入資金進入地下錢莊；虛報出資額，如國際游資在國內開設外資公司或投資某個項目，通過虛報出資額將資金轉移至國內。

　　針對這些可能的游資進入途徑，我國外匯管理部門已經提出,將查找政策漏洞，加大對房地產等行業的異常外匯資金流入進行專項檢查的力度。這些措施的實施將從源頭上遏制游資的進入。

　　最后，我們必須認識到，游資是金融市場國際化、一體化的伴生物，不可能完全杜絕。我國

　　QFII制度后，QDII也隨后登場，在為海內外資金流動提供合法渠道的同時，我國外匯管理部門的監管能力也在不斷提高。既然游資是必然存在的，那么對于管理層而言，最重要的就是提高監管水平和效能，防患于未然。