張偉霖

　　在近日《第一財經(jīng)日報》從國務(wù)院發(fā)展研究中心(下稱“國研中心”)獲得的一份報告中發(fā)現(xiàn)，在關(guān)于國有股“輸血”社保的問題上， 國研中心則更傾向于劃撥現(xiàn)金形態(tài)而不是股權(quán)形態(tài)的國有資產(chǎn)充實社保基金。

　　在這份名為《國有資本經(jīng)營預(yù)算制度總體框架研究》的報告中，國研中心建議應(yīng)建立國有資本經(jīng)營預(yù)算與公共財政預(yù)算和社會保障基金之間的單向資金轉(zhuǎn)移通道，即以國資委為代表的國有資本經(jīng)營預(yù)算資金可以向公共財政預(yù)算和國家社保基金轉(zhuǎn)移資金，而反之則不應(yīng)該。

　　對于當(dāng)前

社保基金與國資委雙方爭議的焦點“劃股”還是“劃現(xiàn)”的爭議，報告指出，劃轉(zhuǎn)股權(quán)由全國社保基金理事會持有，會使其財務(wù)責(zé)任不清晰。

　　因為這些股權(quán)雖不能立即變現(xiàn)，但未來總是要變現(xiàn)的。如果在變現(xiàn)時出現(xiàn)虧蝕或者增值低于應(yīng)有水平，無法準(zhǔn)確衡量到底是社保基金理事會的責(zé)任，還是國有股本身質(zhì)量差。也就是說，無法分清社保基金的可能虧損中哪些是“經(jīng)營性虧損”，哪些是國有股在劃撥時就隱含或因為不能流動而造成的“政策性虧損”。財務(wù)責(zé)任不清晰，就不能對社保基金理事會形成有效約束和有效激勵，全國社保基金的投資和管理就不能得到有效監(jiān)督和評估。

　　同時，如果主要為劃轉(zhuǎn)股權(quán)形態(tài)的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)給全國社保基金，就會使后者的資產(chǎn)組合發(fā)生重大變化，資產(chǎn)組合當(dāng)中的股權(quán)資產(chǎn)的比例將嚴(yán)重超過合理的范圍。

　　而且在劃轉(zhuǎn)股權(quán)之后，勢必使社保基金的資產(chǎn)流動性和分散性急劇降低。因為給全國社保基金理事會直接劃轉(zhuǎn)中央企業(yè)的國有股，不可能非常分散、非常零散地從許多企業(yè)劃轉(zhuǎn)國有股，而一定會從一些盈利性強的大型企業(yè)中劃轉(zhuǎn)大宗國有股，這就會使社保基金理事會的持股集中度上升，將違背分散持股、分散風(fēng)險的要求。同時，大宗股份很難迅速出售，缺乏應(yīng)有的流動性，甚至有些股權(quán)根本就不是上市公司股份，更不具有流動性。這些都會使社保基金持有的資產(chǎn)違背應(yīng)該具備的條件。

　　更為關(guān)鍵的是，如果全國社保基金理事會持有一些重要央企的大宗股份，它就會演變成“第二國資委”。基金管理需要對

證券市場的判斷力，而國資委需要對實業(yè)的判斷能力和對董事會及經(jīng)理層的管理能力。

　　最后，該份報告指出，劃轉(zhuǎn)國有資產(chǎn)充實社保基金又是一個迫在眉睫的工作，這項工作越拖，國資委面臨的劃撥國有股壓力就越大。因此，國資委應(yīng)該主動向國務(wù)院匯報充實社保基金的合理思路，并與全國社保基金理事會溝通，共同擬訂一個劃撥現(xiàn)金形態(tài)國有資產(chǎn)充實社保基金的五年規(guī)劃，并承諾各年從國有資本經(jīng)營預(yù)算向社保基金轉(zhuǎn)移資金的數(shù)額，使全國社保基金理事會吃上定心丸。