李俠　　

　　繼去年9月華安基金管理首次試水QDII業(yè)務后，今天，中國證監(jiān)會正式頒布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，并發(fā)布了《關于實施<合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法>有關問題的通知》，對基金公司、證券公司從事QDII業(yè)務的相關細則和管理予以明確的規(guī)定。這意味著基金公司、證券公司從事QDII業(yè)務的大門已經(jīng)正式打開。

　　自2001年7月以來，證監(jiān)會和有關部委一直在積極研究，尋找合適的時機穩(wěn)妥推出QDII試點。2004年國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》頒布后，證監(jiān)會與人民銀行、外匯局、港澳辦等有關部門成立了“完善QFII、QDII試點工作小組”，決定選擇1到2家基金管理公司以私募方式開展QDII初步試點。在中國證監(jiān)會、外匯局對華安基金公司的QDII方案進行論證并報國務院批準后，2006年9月，首只針對個人投資者的QDII產(chǎn)品———華安國際配置基金正式推出，共募集了1.97億美元，成為境內迄今規(guī)模最大的QDII產(chǎn)品，目前該產(chǎn)品運作平穩(wěn)，為逐步擴大QDII試點積累了一定的運作和監(jiān)管經(jīng)驗。

　　專家表示，作為一項新業(yè)務，QDII在風險管理、跨境托管和清算、全球市場投資與研究、衍生品投資與估值等諸多方面對境內金融機構提出了挑戰(zhàn)，對監(jiān)管部門的跨境監(jiān)管合作也提出了更高的要求。據(jù)悉，為規(guī)范基金管理公司、證券公司的境外證券投資行為，為境內居民到海外投資提供更好的服務，在認真研究美國、歐盟、加拿大、香港等成熟市場監(jiān)管法規(guī)基礎上，結合境內證券投資基金及券商集合

理財計劃的發(fā)展現(xiàn)狀和特點，從保護投資者利益、防范運作風險、培養(yǎng)境內機構的全球投資能力角度出發(fā)，證監(jiān)會研究制定了辦法及具體實施的通知，為進一步擴大QDII試點提供了制度保障。

　　從辦法對QDII的準入條件、產(chǎn)品設計、資金募集、境外投資顧問、資產(chǎn)托管、投資運作、信息披露等方面的設計原則，以及通知對辦法的有關內容及其實施所作出的詳細規(guī)定來看，保護投資者合法權益、促進資本市場平穩(wěn)發(fā)展顯然被放在了首要位置上，成為管理層制度政策所考慮的核心因素。中國證監(jiān)會有關部門負責人也表示，之所以對QDII在經(jīng)營年限、資產(chǎn)管理規(guī)模、凈資產(chǎn)、內控等方面設立門檻，正是出于上述考慮。因此，辦法才要求QDII產(chǎn)品設計須以投資者需求為出發(fā)點，充分考慮投資者的風險收益特征；要求有關各方應當嚴格遵守境內有關法律法規(guī)和合同規(guī)定，始終將客戶利益置于首位；資產(chǎn)托管業(yè)務必須由具有證券投資基金托管資格的境內銀行負責，切實保障投資者資金安全等。

　　今年以來，A股市場持續(xù)保持“高溫”，普通百姓投資意識的覺醒、

股票市場財富效應的示范作用，推動資金加速向股票市場流入，造成A股市場資金泛濫和過剩，進一步推高A股市場資產(chǎn)價格，由此也引起市場各方關于A股市場泡沫的爭論及可能造成金融風險的擔憂。

　　而從近期看，隨著企業(yè)債發(fā)行管理辦法即將正式出臺，創(chuàng)業(yè)板市場建設步伐不斷加快，紅籌股回歸的步伐也日益臨近，管理層意圖通過多層次資本市場建設及增加股市供給等市場化手段調控股市，減少資產(chǎn)價格過快上漲所帶來潛在風險的意圖明顯。

　　專家表示，QDII制度作為人民幣資本項下不可自由兌換條件下有控制地進行境外證券投資業(yè)務的制度安排，有助于境內投資者分散投資風險，也有助于境內機構培養(yǎng)全球資產(chǎn)管理能力。而隨著QDII試點范圍的進一步擴大，相信將對有效分流目前A股市場流動性過剩的局面產(chǎn)生極大的影響。