記者 李倩

　　日前，中國人民銀行發布了《中國金融市場發展報告(2006年)》。透過央行的這份報告，我們欣喜地看到，我國直接融資水平獲得進一步發展，資源配置功能得到進一步發揮。2006年以來，我國股票市場恢復了新股發行，企業通過股票市場籌資步伐不斷加快，融資比重明顯上升。國債融資額雖然有所下降，但企業債券發展平穩，債券市場各項創新產品更是發展迅猛。債券市場中，債券發行量從2005年的1.35萬億元增加到2006年的2.02萬億元(不含中央銀行票據)，增幅達41.2%；股票市場中，2006年滬深股市累計籌資總額達2463.7億元，比2005年增長了628.6%。我國金融市場結構的改善、功能的深化、品種的豐富、創新能力的增強有目共睹，舉世矚目。

　　專家指出，我國直接融資水平的快速發展得益于國民經濟持續、快速發展和金融市場的不斷創新。

　　事實的確如此，除去相關管理部門在股票市場、外匯市場、黃金市場、基金市場等其它金融市場子市場推出的各種創新之外，僅央行去年就在銀行間債券市場推出了為數眾多的創新產品。

　　2006年2月，中國人民銀行發布通知，在銀行間債券市場開展人民幣利率互換交易試點。截至2006年12月31日，共發生了103筆人民幣利率互換交易，名義本金總額達到355.74億元。人民幣利率互換交易試點的推出，為銀行間債券市場投資者提供了有效的利率風險管理及資產負債管理工具，從而對促進我國金融市場健康發展、維護金融穩定、加快利率市場化進程具有深遠意義。

　　2006年9月5日，中國人民銀行發布公告，對混合資本債券的定義與特征、發行申請管理、投資人條件、信息披露及與相關法規銜接等問題作了明確規定。截至2006年年底，興業銀行和民生銀行在銀行間債券市場共發行了四期混合資本債券，共計83億元。在我國資本監管國際化的背景下，混合資本債券的適時推出，一方面拓寬了商業銀行資本補充渠道，提高了商業銀行資本充足率水平，有力地支持了我國的銀行業改革，另一方面豐富了銀行間市場產品種類，是我國金融產品創新的有益嘗試，對于提高直接融資比重，促進資本市場發展具有積極作用。

　　2006年11月，中國人民銀行又發布了《全國銀行間債券市場債券借貸業務管理暫行規定》，在全國銀行間債券市場推出了債券借貸。截至年底，該業務共成交資金8500萬元。在提高市場的流動性、減少結算失敗、促進市場穩定運行，支持套利、賣空等交易策略，提高市場有效性等方面發揮了積極作用。

　　2006年12月18日，在中國人民銀行、銀監會、財政部等部門的積極推動下，信達資產管理公司和東方資產管理公司分別在全國銀行間債券市場公開發行了30億元“信元2006-1”重整資產支持證券和7億元“東元2006-1”重整資產支持證券。這是我國繼開發銀行、建設銀行之后，由兩家資產公司進行的信貸資產證券化試點項目，同時也是試點項目的證券化基礎資產類型向不良資產領域的首次拓展，對于我國金融改革、創新、穩定和健康發展具有重要意義。

　　另外，在金融市場創新不斷推進之時，創新產品的市場規模也在穩步擴大。截至2006年年底，共有210家企業累計發行了企業短期融資券4336.5億元，未到期余額為2667.1億元。同時，一般性金融債券和商業銀行次級債券等金融債券發行規模不斷擴大，包括上海浦東發展銀行、招商銀行、興業銀行和民生銀行共發行了一般性金融債券420億元；中國銀行、中國建設銀行等11家商業銀行共發行了次級債券1628億元；繼國際金融公司和亞洲開發銀行在2005年分別發行債券11.3億元和10億元之后，國際金融公司在2006年11月又發行債券8.7億元，標志著我國債券市場仍將繼續保持對外開放步伐。股票市場上，權證業務不斷發展，已經成為最為活躍的交易品種之一，全年累計成交金額合計近2萬億元，列全球第二位。

　　當然，我國金融市場的發展和建設仍然面臨著不少矛盾和問題。主要是：直接融資和間接融資結構不平衡的矛盾依然突出，銀行貸款在社會融資總量中仍占絕對比重；市場發展不平衡，債券市場的發展落后于股票市場，企業債券市場發展相對滯后；信息披露、信用評級等基本市場約束和激勵機制尚未完全發揮作用；金融產品的種類和層次不夠豐富，市場的功能有待進一步提升。顯然，金融市場創新和發展的任務依然十分艱巨和緊迫。

　　因此，央行在上述報告中指出，今后我國將從擴大銀行間市場創新產品規模、加快黃金市場產品創新等六方面入手，繼續推進金融市場的創新與發展。一是穩步擴大銀行間市場創新產品的規模，穩步發展短期融資券市場，繼續做好金融債、商業銀行次級債、混合資本債等債券的發行管理，積極穩妥地推進資產證券化業務試點，推動銀行間市場的快速發展；二是要加快黃金市場的產品創新，研究推出黃金衍生產品，積極探索黃金市場從現貨市場向衍生品市場過渡的有效途徑；三是要加大外匯市場創新力度，進一步研究在場外市場推出人民幣衍生產品；四是支持證券公司進行產品、服務和組織創新，豐富基金產品類別，穩步推進

　　有關專家認為，當前我們要進一步推動債券市場的平穩健康發展，努力擴大企業債券發行規模，大力發展公司債券，完善債券管理體制、市場化發行機制和發債主體的自我約束機制。今后，要進一步加強債券市場產品和工具的創新；建立規范的市場機制，包括債券發行的備案管理、信息披露和債券評級等；注重債券市場的協調和統籌，主要依托場外市場，促進場外市場與場內市場的互通互聯；大力發展機構投資者，積極引入和培育證券公司、保險機構、基金等機構投資者；堅持市場化發展方向，充分發揮債券市場行業自律的作用。惟其如此，才能讓我國的金融市場制度逐漸完善，市場寬度和厚度不斷增加，市場功能日趨深化，資源配置能力極大增強，為推動國民經濟發展，支持國家