經過一段時間的平靜后，基金發行市場又開始活躍起來。四只新基金的發售偏偏選在市場調整的火爆時刻，就此記者采訪了即將發行的益民創新優勢基金基金經理張濤。

　　據了解，益民創新優勢基金是該基金管理公司繼益民貨幣市場基金、益民紅利成長基金后推出的第三個產品。該基金屬于開放式混合型基金，主要投資于具有持續創新能力或潛在創新能力的優勢企業。該基金人士表示，這只基金在配置資產時將兼顧穩健力求靈活，投資思路也有所創新，預計行業偏離度可能較高，在嚴格風險管理條件下實現較高風險水平下的較高收益。

　　記者：請您談一下，您多年來

證券投資的心得以及投資理念。

　　張濤：從中國股市的風風雨雨走過來，過去的經驗教訓告訴我，只有堅持價值投資理念才能從中國股市中獲得合理的收益，過度的投機可以造富一時，卻不能造富一世。

　　然而，我所理解的價值投資并不是抓住現有藍籌股不放；而且，投資現有的藍籌股并不是真正意義上的價值投資。

　　以

可口可樂和百事可樂為例：可口可樂是絕對意義上的藍籌股，2000年6月，百事可樂的市值只是可口可樂的44％；而到了2005年底，百事可樂市值已經超過了可口可樂。也就是說在這4年半時間里，投資于百事可樂能夠獲得更高的收益。分析產生這種現象的原因，我們發現是可口可樂缺乏創新精神，固守著純正可樂味碳酸飲料配方不放；而百事可樂卻能從市場需求出發，對配方進行大膽改進，從而獲得了更好的收益。

　　因此，益民創新優勢基金將從動態價值判斷出發，通過挖掘企業創新能力，找到具有潛力的未來藍籌股。

　　很多人認為這個投資策略似乎偏向于彼得·林奇的實用投資策略。而我個人并不認為彼得·林奇和巴菲特的投資策略是完全對立的：實用投資策略前面有個定語是“以價值投資為根底”；而巴菲特的價值理論中也有對于“投資安全邊際”的定義，兩者是有很大重合性的。不過，彼得·林奇用公司名稱來判斷公司價值的做法我們是不會考慮使用的，公司潛在價值是我們選股的主要標準。

　　基金的運作將在更大程度上依托于研究團隊的堅強支持。個人的偏好不能成為投資的依據和障礙，這也是我一貫堅持的理念。

　　記者：在這個時刻推出新基金，并與市場時機配合得很妙，您的看法是什么？

　　張濤：首先，一定保持堅決看好中國股市的信心，不為一時漲跌所左右。股價的波動趨勢與GDP的波動具有顯著的相關性。從全球角度看，各地區

股票指數與當年人均GDP的相關系數具有顯著的關聯性，表明股價指數確實是國民經濟的晴雨表。

　　其次，對待股市收益率應抱有合理預期，避免過度追求風險收益。2006年，中國上證A股指數出現130％的上漲，許多投資者就把這種個別年份的收益率當作常態，陷入非理性投機狀態。從成熟市場的長期價格波動規律來分析，這種股市收益率異常現象不會持續，在抬高之后具有向均值回歸的趨勢。

　　再次，堅持價值投資理念。按照天相特征指數統計，從5月29日到6月8日，9個交易日績優股指數上漲1.94％，而同期虧損股指數和微利股指數下降了19.16％和23.11％。市場波動加大的時期，更要堅持價值投資理念。

　　此刻，新基金面臨的市場確定是非常微妙的。就具體投資策略而言，益民所推崇的藍籌并不是基金行業傳統意義上的藍籌股，而是將從定性定量分析企業創新溢價的角度出發，采用積極成長策略挖掘具有新藍籌潛質的企業。從博弈心理學而言，所有的投資者都試圖做波段，都希望自己能夠準確把握市場的節奏，完美地實現高拋低吸。在中國股市這種心理尤其盛行，已經從以往的股票高拋低吸發展到現在的基金高拋低吸。這是不可取的，也是不可能實現的。例如益民今年重倉的一只股票曾經在14～17元附近反復震蕩過多次，經過深入調研，我們發現這與公司向好的基本面無關，只是市場正常波動，下跌反而給我們提供了慎重增倉的機會，從而在這個股票上獲得了較高的收益。如果當時隨波逐流去做波段，不僅會打亂原有投資思路，而且也會對市場造成更大的沖擊。

　　記者：當下新基金推出都不可避免地遇到一個問題———好股票價位已經很高了，那么新基金還怎么去選擇投資標的呢？

　　張濤：這個問題在紅利成長基金開始投資的時候，就被多次提出過。那時才只是2300點，也是歷史高位，大家都很擔心還能買什么，公司方面也曾多次進行討論研究。然而，經過分析和討論，益民果斷地提出了“新藍籌”投資理念，就是要拋棄掉基金行業近幾年對于藍籌股的傳統定義，以具有創新能力、行業和經營管理出現根本性拐點、具有未來藍籌潛質的企業進行重點研究，從而挖掘出一批未來業績大幅度增長的投資標的，并且投資收益也印證了這一理論的可行性。

　　現在，益民又對這個理念進行了進一步的深化，對于新藍籌的定義不僅是看其歷史數據和財務數據，而是用動態的眼光，從企業創新能力對其未來發展影響的角度，進行定性、定量分析。

　　記者：對下半年的行情走勢，您有什么看法？

　　張濤：目前，股指的絕對點位相對是高了。但是，從今年一季度的報表情況看，所有盈利公司的凈利潤總額同比增長八成以上；股權激勵后的上市公司股東對本公司的股價極其關注；加之資產注入、整合、重組力度的增強，就很難再確定現在股指的相對位置是高是低了。

　　在這里，我想談談最近在國際上具有相當大震撼力的中石油冀東油田的事情。冀東油田是一個勘探了數十年的老油田，老的地質理論和深達數千米的勘探井似乎都在告訴中國人這是貧油的地區。但中國地質物理科研人員卻通過縝密研究和科學論證，提出了具有創新意義的地質構造理論，竟然在這片“貧油區”發現了埋藏淺、易開采、儲量達十億噸的大油田。難道這就不會發生在中國股市上嗎？

　　即使五年漫長的熊市中，憑借產品、服務、技術等方面的創新，中國股市依舊誕生了蘇寧、萬科、中興等一大批牛股。那么在宏觀經濟和證券市場快速發展的時候，怎么可能所有的上市公司都是泡沫股呢？

　　經歷了近20個月持續上漲，或許股市整體投資機會在減少，但中國股市這場盛宴中仍存在許多美味佳肴待人們去品嘗。需要的只是靜下心來，深入研究上市公司的基本面，挖掘出那些沒有被廣大投資者注意到的變化。

　　我非常認同證監會提出的中國股市目前存在結構性泡沫這個判斷。這不僅是因為市場整體52倍、36倍靜態和動態市盈率，而且“人人都是股神”和一個消息就可以產生幾個漲停板的現狀就足以讓人感到敬畏了。

　　我認為，未來一到兩個季度上市公司的業績報表將是非常重要的。上市公司誰是“潮水中的裸泳者”將很快被驗證，對此廣大投資者應該保持足夠的清醒。

實習記者 劉水