近期A股市場在震蕩中重心迅速上移，尤其是本周一，上證綜指再度將最高點指向4000點上方，由此可以看出目前多頭強盛的做多底氣。但也有業內人士認為，在強盛做多底氣的背后，不能夠完全忽略目前極強的加息預期。

　　加息的概率有多大？

　　對于加息，分析人士認為應考慮兩大因素：一是人民幣升值因素。因為如果人民幣基準利率提升，但美聯儲利率不變，這樣就使得人民幣基準利率與美元利率的利息差迅速擴大，那么，就會使得更多的海外熱錢涌入境內，強化人民幣升值的動力，而人民幣升值會帶來資金流動性過剩以及影響我國企業出口的競爭力等。所以，加息時要考慮人民幣升值的因素。

　　二是物價指數。如果物價指數持續上漲，使得目前實際存在的“負利率”因素擴大的話，也會使得更多的儲蓄資金流出銀行系統，進入

房地產、股票市場等等實體或投資領域，如此也可能會帶來一連串的連鎖反應。所以，一旦物價指數持續上漲超出警戒線，央行也會加息。

　　就目前來看，

人民幣匯率持續三個交易日回落，從而為央行的加息提供了一個相對寬松的氛圍。與此同時，由于肉禽價格在5月份漲幅可觀，國家發改委最新發布的數據顯示，5月份，全國36個大中城市豬肉價格平均上漲10.5%，其余食品價格也有不同程度上漲。這打破了原本平和上漲的CPI預期。申銀萬國預計5月份CPI在3.6%左右，興業證券也認為，5月份CPI將達到3.4%—3.5%的高位，瑞士信貸也發布研究報告說：鑒于近期豬肉等價格變動的影響，已經將5月份的CPI預期調整為3.2%-3.5%的水平。他們認為通脹的壓力正在向中國漸漸逼近。如此看來，近期的加息預期較為強烈，這其實也是上周五尾盤A股市場一度跳水的原因之一。

　　加息對A股市場影響有多大？

　　現在的問題是，假使果真如預期的那樣加息，對A股市場將會形成什么樣的影響呢？對此，筆者認為，假使加息的話，A股市場仍有進一步走強的動力。

　　一是因為加息固然會使得儲蓄收益率提升，但并不必然會驅動更多的股市資金回流銀行系統。畢竟A股市場目前的牛市走勢已得到了各路資金的共識，而在牛市背景下其未來的預期收益率自然遠遠高于銀行利率。所以，短期內對A股市場的資金面影響并不大。

　　二是因為加息并沒有完全改變A股市場的牛市基礎。因為A股市場目前的牛市基礎主要是

人民幣升值、中國經濟增長、上市公司業績增長以及資金流動性過剩。而加息對上述的牛市基礎影響力并不大，相反，一旦人民幣基準利率提升的同時，美元利率不變，那么，人民幣將重拾升值之路。這其實也是前一次加息過后，A股市場迅速再度走強的原因之一。

　　三是歷史經驗也顯示出持續加息周期的初期并不會改變牛市的趨勢。比如說美國證券市場的牛市往往伴隨著加息周期，為何？因為加息往往意味著經濟增長強勁，而股票市場是宏觀經濟的晴雨表，而不是加息的晴雨表，所以，加息周期初期，股票市場對加息的敏感度并不強。反觀A股市場，在前期的加息也并沒有改變A股市場的牛市趨勢，所以，投資者在實際操作中，可暫時不必要對加息有過分的恐慌心理。 (秦洪)

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