2005年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告第五部分

　　第五部分 貨幣政策趨勢

    一、我國宏觀經(jīng)濟展望

    2006年是實施“十一五”規(guī)劃的第一年，也是我國加入世界貿(mào)易組織過渡期的最后一年。總體上，當(dāng)前國內(nèi)形勢有利于我國經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。從消費需求看，城鄉(xiāng)居民收入增長較快，居民消費結(jié)構(gòu)升級步伐加快，推進(jìn)社會主義新農(nóng)村建設(shè)將逐步啟動，這些都有助于刺激消費需求。中國人民銀行2005年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民未來收入信心指數(shù)較上季提高2.4個百分點，較上年同期提高1.2個百分點，居民增收信心較強。從投資需求看，固定資產(chǎn)投資存在一定不確定性，一方面，部分行業(yè)盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的不良后果正在顯現(xiàn)；另一方面，在建、新建和擬建規(guī)模仍然偏大，投資仍然存在反彈壓力。關(guān)鍵是在投資合理增長的同時，以市場為導(dǎo)向調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。從進(jìn)出口看，世界經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)定增長，有利于出口保持一定增速，但也存在原油價格持續(xù)高位運行、貿(mào)易保護主義進(jìn)一步抬頭等潛在風(fēng)險。

　　此外還應(yīng)看到，當(dāng)前經(jīng)濟運行中一些深層次矛盾和問題尚未根本解決，還可能出現(xiàn)新的問題。一是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長方式亟待調(diào)整。高投入、高消耗、高污染、低效益的粗放式經(jīng)營和經(jīng)濟增長過分44依賴投資、出口的拉動，是長期困擾我國經(jīng)濟發(fā)展的兩大突出問題。二是貨幣政策的有效性和靈活性面臨國際收支不平衡的挑戰(zhàn)。三是履行加入WTO承諾對我國金融業(yè)發(fā)展提出了更高要求。2006年末我國金融業(yè)將全面對外開放，金融企業(yè)將面臨更激烈的競爭，金融改革、開放和發(fā)展的任務(wù)十分艱巨。

　　從價格走勢上看，未來我國價格走勢仍存在不確定因素。從上行風(fēng)險看，一是投資反彈的壓力依然很大，投資增長仍然會保持較高的增長速度，這會對上游生產(chǎn)資料價格和原材料、燃料、動力購進(jìn)價格帶來上漲的壓力；二是公共服務(wù)品價格和資源價格形成機制改革將會釋放部分隱性通貨膨脹，燃油、水、電、

　　中央經(jīng)濟工作會議確定，2006年經(jīng)濟社會發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，居民消費價格指數(shù)總水平上漲3%左右。

　　根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，2006　年貨幣政策的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)是，廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1分別增長16%和14%，全部金融機構(gòu)新增人民幣貸款2.5萬億元。

　　二、2006年貨幣政策取向與趨勢

    根據(jù)十六屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，中國人民銀行將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強本外幣政策的協(xié)調(diào)，增強貨幣政策的主動性和有效性，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長，穩(wěn)步推進(jìn)金融改革開放，大力發(fā)展金融市場，維護金融體系穩(wěn)定，進(jìn)一步改進(jìn)外匯管理，提高金融服務(wù)水平，促進(jìn)國民經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、快速、健康發(fā)展。

　　(一)綜合運用各種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長

    完善貨幣政策操作體系，綜合運用各種貨幣政策工具及其組合，適時適度調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，保持貨幣信貸適度增長。完善公開市場工具和操作方式。合理把握公開市場操作的節(jié)奏和力度，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動性，促進(jìn)貨幣市場利率平穩(wěn)運行，發(fā)揮對市場預(yù)期的引導(dǎo)作用。

　　關(guān)注國際市場利率變動幅度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)本外幣利率政策。完善差別存款準(zhǔn)備金率制度，強化對金融機構(gòu)正向激勵與約束機制。加強公開市場操作、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)等政策工具的協(xié)調(diào)配合。

　　(二)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，完善利率形成機制

    在鞏固放開貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡化貸款的基準(zhǔn)利率期限檔次，推進(jìn)長期大額存款利率市場化，研究推出利率衍生產(chǎn)品。完善中央銀行利率體系，建立適時動態(tài)調(diào)整再貼現(xiàn)率等中央銀行利率形成機制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機制，合理反映期限和信用風(fēng)險。培育市場基準(zhǔn)利率體系，完善利率形成機制，提高中央銀行對市場利率引導(dǎo)的能力。提高商業(yè)46銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

　　(三)發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用

    加強政策引導(dǎo)和“窗口指導(dǎo)”，促進(jìn)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。推動金融生態(tài)建設(shè)，引導(dǎo)金融機構(gòu)創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，更好地貫徹“區(qū)別對待、有保有壓”的原則，合理把握貸款進(jìn)度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，積極加大對農(nóng)業(yè)、非公經(jīng)濟、中小企業(yè)和助學(xué)、就業(yè)等經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。做好西部開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起相關(guān)金融服務(wù)工作。加強對企業(yè)自主創(chuàng)新的金融服務(wù)。支持合理住房消費，指導(dǎo)商業(yè)銀行改進(jìn)住房金融服務(wù)和風(fēng)險管理。在健全個人征信體系的基礎(chǔ)上，通過完善定價機制，促進(jìn)金融機構(gòu)拓展消費信貸業(yè)務(wù)。進(jìn)一步完善信貸管理制度，改進(jìn)信貸政策實施方式，提高信貸政策實施效果。

　　(四)大力培育和發(fā)展金融市場，推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新

    大力推動金融市場制度性建設(shè)，擴大直接融資渠道，改善金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，豐富市場層次與產(chǎn)品種類，培育和發(fā)展機構(gòu)投資者，推進(jìn)金融市場的整體協(xié)調(diào)發(fā)展。在規(guī)范發(fā)展已推出金融產(chǎn)品的同時，進(jìn)一步調(diào)動市場主體的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵金融產(chǎn)品與金融工具創(chuàng)新，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，滿足市場多樣化需求。加強市場基礎(chǔ)性建設(shè)，配合新產(chǎn)品的推出，加快建立和完善相關(guān)制度，增強市場透明度，完善市場約束與激勵機制。加強金融市場監(jiān)督管理，保證貨幣政策順利實施，維護金融市場秩序。

　　(五)加快推進(jìn)金融體制改革

    在鞏固成效的基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改造，進(jìn)一步規(guī)范公司治理，建立起有效的績效激勵、風(fēng)險控制和資本約束機制。深化政策性銀行改革，按照“一行一策”的原則，針對各行的不同情況，分別制定改革方案，有目的、有步驟地分階段實施。統(tǒng)籌推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革，進(jìn)一步完善農(nóng)村金融服務(wù)體系，努力構(gòu)建農(nóng)村信用社健康可持續(xù)發(fā)展的長效機制。穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點，推動金融控股公司規(guī)范發(fā)展。密切關(guān)注銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、金融控股公司和交叉性金融工具發(fā)展?fàn)顩r，防范跨行業(yè)、跨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。加快推進(jìn)存款保險制度建設(shè)，建立符合市場經(jīng)濟要求的風(fēng)險補償機制。

　　(六)推進(jìn)外匯管理體制改革，完善人民幣匯率形成機制

    從我國經(jīng)濟金融發(fā)展和穩(wěn)定的需要出發(fā)，按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支基本平衡。加快推進(jìn)進(jìn)出口核銷、服務(wù)貿(mào)易和個人外匯管理改革，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化；拓寬資金流出入渠道，穩(wěn)步推進(jìn)資本項目可兌換；加強對短期外債等資金流入的統(tǒng)計監(jiān)測，實行資金流出和流入平衡管理。進(jìn)一步完善多種交易方式并存、分層有序的外匯市場體系，積極推出新的外匯金融產(chǎn)品，鼓勵金融機構(gòu)以有效控制風(fēng)險為前提積極進(jìn)行創(chuàng)新，豐富企業(yè)、個人規(guī)避匯率風(fēng)險的金融產(chǎn)品。

　  內(nèi)容摘要

   目錄

　　第一部分 貨幣信貸概況

　　第二部分 貨幣政策操作

　　第三部分 金融市場分析

　　第四部分 宏觀經(jīng)濟分析

　　專欄：

　　專欄1：正確認(rèn)識金融機構(gòu)“存差”現(xiàn)象

　　專欄2：外匯掉期

　　專欄3：企業(yè)基本適應(yīng)新的人民幣匯率制度

　　專欄4：經(jīng)濟普查：GDP 總量、速度和結(jié)構(gòu)變化

　　專欄5：進(jìn)一步改善農(nóng)村金融服務(wù)，加強對“三農(nóng)”的支持

　　專欄6：我國資源價格存在的問題及影響分析