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2005：高速增長及其背后因素的分析
●投資的增長速度高于預期，全年是25.7%
●消費強勁增長，達到12.9，屬于歷史上較高的時期
●貿易順差增長300%，達到1019億美元
●但價格逐步趨于下降，9月，零售物價指數曾經到0，隨后兩個月在0左右徘徊；消費品價格也在走低
2005年，中國經濟依然是一個高速增長的經濟體，經過調整之后，GDP增長率是9.9%。這個增長背后的一些因素需要分析。
投資的增長速度尤其高于預期。原來預計，投資增長可能會降到22%、23%左右，但實際是25.7%。過去兩年宏觀調控主要調控的就是投資增長速度，這是經濟過熱的主要原因，為何投資仍增長這么多？一個重要的因素是，2004年10月土地的供給開始放松(當年4—10月，土地供給完全被停止)，大批原來已經設計好、審批完，就等著土地的項目開始上馬，加上原已在建的項目，因此2005年的投資仍然增長很快。
投資增長的同時，價格逐步趨于下降。確實價格下降的信號是比較強的：9月，零售物價指數曾經到0，盡管后面兩個月又回到0.3、0.4，但是，已經在0左右徘徊。1997年10月，正式出現了通貨緊縮，當時零售物價指數下降到0以下。我想我們應該在重視消費物價指數CPI的同時，也關注零售物價指數RPI，因為CPI可以因為電、煤、水、公共服務等因素的價格上漲而上漲，而RPI主要反映工業產業產品的變動，對這些產業的投資行為有更大的影響。
2005年的高增長，一個重要的因素是貿易順差大幅度增長。比起2004年的300億美元，2005年增長300%，達到1019億美元。順差劇增，原因不是出口進一步高增長，雖然出口增長30%左右，但過去可能更高。原因是進口的增長速度有明顯的下降，明顯低于出口的增長，扭轉了過去兩年以來出口增長低于進口增長的情況。在2004年中國經濟最熱的時期，9月份是貿易逆差。由于宏觀調控，總需求的增長速度開始下降，進口的增長開始下降，因此形成了大量的順差，產生了包括人民幣問題在內的各種問題。但順差的增長，對GDP增長的貢獻很小，9.9%的GDP增長中，約3個百分點是貿易順差的貢獻。
這樣就提出了一個問題：如果今年的貿易順差，即使是800億美元，與去年相比依然是下降的，那么貿易對GDP增長的貢獻可能是負的。這對未來的預期會產生影響。
與此同時，不像某些人認為的中國消費不高，中國消費在強勁增長。現在的增長速度是12.9%，屬于歷史上比較高的時期——中國消費增長一般都在9%到11%。
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