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事件七：
【標(biāo)題】百度暴發(fā)：重構(gòu)納斯達(dá)克中國概念
【時間】2005年8月4日
【影響度】百度上市創(chuàng)下5年來納斯達(dá)克(Nasdaq)最佳業(yè)績更重要的是百度以及隨后上市的中星微等讓世界重新認(rèn)識了中國概念。
【評論】
納斯達(dá)克總裁兼首席執(zhí)行官鮑勃•格里菲爾德：中國是世界上經(jīng)濟(jì)增長最快的地方之一中國企業(yè)的成長能力和獲利能力都令人驚訝和贊嘆。
美國《商業(yè)周刊》：百度這次IPO將會影響到相關(guān)領(lǐng)域的公司。任何中國的搜索引擎公司今天看到百度的情景都將會選擇在納斯達(dá)克上市而不是尋求被收購。
【事件回放】
2005年8月4日中國互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司百度在美國納斯達(dá)克做了首次上市發(fā)行(IPO)。27美元開盤價一度暴漲5倍達(dá)到154美元隨后回落到了90美元。盡管如此百度依然創(chuàng)下了納斯達(dá)克五年以來的最佳業(yè)績。在投資者眼中百度已經(jīng)重塑了中國互聯(lián)網(wǎng)市場的形象。中國網(wǎng)絡(luò)公司尤其是搜索引擎的價值正在攀升。
在下半年中國公司開始涌入納斯達(dá)克市場。11月15日中星微電子有限公司正式在美國納斯達(dá)克上市通過首次公開招股共發(fā)售870萬股美國存托憑證共融資8700萬美元。11月30日珠海炬力也成功登陸納斯達(dá)克融資7200萬美金。此前中關(guān)村科技園區(qū)的北京奧瑞金種子公司也曲線登陸納市。
到目前，在納斯達(dá)克上市交易的中國內(nèi)地公司已經(jīng)有24家。11月29日納斯達(dá)克總裁來華他毫不掩飾此行的目的。他說：“西方投資者希望能參與中國激動人心的經(jīng)濟(jì)變革。在納斯達(dá)克上市交易的中國公司基本上都具有高成長性和市場競爭能力所以我們非常期待更多的中國企業(yè)能夠到納斯達(dá)克上市交易讓更多的海外投資者分享中國的成功。”
而在美國《商業(yè)周刊》看來，百度這次IPO可能會影響到相關(guān)領(lǐng)域的公司。隨著中國市場的發(fā)展來自美國的大玩家開始涌入中國市場。Google已經(jīng)在百度持有股份雅虎業(yè)已獲得阿里巴巴40%的股份eBay買下了易趣MSN的中國門戶業(yè)已推出。在百度重建中國概念之后其他中國網(wǎng)絡(luò)公司可能會選擇在納斯達(dá)克上市而不是尋求被收購。
而對這些高科技公司的創(chuàng)始人來說百度上市所帶來的億萬富翁和千萬、百萬富翁也是納斯達(dá)克所能提供的最好副產(chǎn)品。
【專家點(diǎn)評】
聞道：百度、中星微等紛紛上市，在Nasdaq打造中國概念。為他們喝彩，為國內(nèi)資本市場難過。當(dāng)前國內(nèi)資本市場與全運(yùn)會賽場很像，世界冠軍在全運(yùn)會上假摔，這不但是個人問題，還是體制問題。
高世楫：NASDAQ為中國高新企業(yè)提供了一個融資平臺，讓真正的創(chuàng)業(yè)者能夠獲得陽光財富。愿中國新興高科技企業(yè)一路走好。
路風(fēng)：國外資本市場看好中國，是因?yàn)橹袊袌龊谩Ｎ鞣酵顿Y者有參與分享中國經(jīng)濟(jì)高成長益處的強(qiáng)烈沖動。
張少杰：中國的IT企業(yè)對Nasdaq的沖擊才剛剛開始。巨大的中國市場是中國高科技企業(yè)具有吸引力的根源。在高科技領(lǐng)域，我們現(xiàn)在還很難走到發(fā)達(dá)國家的前面。但如果我們能夠充分利用我國的巨大市場，加上在技術(shù)和商業(yè)模式上的適當(dāng)創(chuàng)新，中國的高科技產(chǎn)業(yè)(不僅是IT產(chǎn)業(yè)，還包括生物、環(huán)境、節(jié)能等產(chǎn)業(yè))將會逐步積累自己的動能。
事件八：
【標(biāo)題】鞍本聯(lián)合：拉開鋼鐵業(yè)重組大幕
【時間】2005年8月16日
【影響度】鞍鋼集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理劉玠：鞍本聯(lián)合是我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展史上的一件大事，也是振興東北老工業(yè)基地進(jìn)程中的一件盛事。
【評論】中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會顧問吳溪淳認(rèn)為中國鋼鐵企業(yè)迎來了調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)集中度的最佳時機(jī)。順應(yīng)國際潮流實(shí)行產(chǎn)業(yè)并購重組已成為做大做強(qiáng)我國鋼鐵企業(yè)的必由之路。
【事件回放】
8月16日，東北地區(qū)最大的兩家鋼鐵聯(lián)合企業(yè)――鞍山鋼鐵集團(tuán)公司和本溪鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司聯(lián)合重組為鞍本鋼鐵集團(tuán)，注冊地設(shè)在鞍山。
鞍鋼和本鋼都地處遼寧，直線距離不到100公里，綜合實(shí)力均排在國內(nèi)鋼鐵企業(yè)前10名。近年來，隨著技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩家公司都擁有了國際先進(jìn)水平的設(shè)備和生產(chǎn)線，而且產(chǎn)品都是以板材為主。存在同質(zhì)競爭的情況。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會顧問吳溪淳認(rèn)為，中國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵時期，而產(chǎn)能分散、低水平擴(kuò)張已經(jīng)成為急需革除的弊病。無序競爭、重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩、資源浪費(fèi)，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)存在的這些老問題在新一輪的鋼價下跌中再次暴露無遺。
不久前出臺的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確提出，到2010年要形成1至2家年產(chǎn)能3000萬噸以上的鋼鐵集團(tuán)和若干千萬噸級的大型鋼鐵企業(yè)，重在提高行業(yè)集中度。
“在這樣的市場和政策背景下鞍本聯(lián)合無疑為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)聯(lián)合發(fā)出了一個明確的信號。”國家發(fā)展和改革委員會副主任張國寶表示鞍鋼、本鋼由兩家人變成了一家人后，不論是新上項目，還是規(guī)劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，都能夠做到步調(diào)一致協(xié)調(diào)發(fā)展。兩家企業(yè)占據(jù)著多達(dá)全國儲量約1／4的鐵礦資源，合并有助于資源得到優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)也能獲得合理布局，從而形成強(qiáng)大的發(fā)展合力。
從今年的下半年起，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的重組轟轟烈烈地展開。11月19日，河北省政府組建新唐鋼，唐鋼、宣鋼和承鋼三家合一；11月28日，吉林省通化鋼鐵集團(tuán)、吉林鐵合金有限責(zé)任公司與河北建龍鋼鐵公司簽定重組協(xié)議，三方聯(lián)合成立新的通鋼集團(tuán)，資本總額達(dá)42億元；12月19日，武漢鋼鐵(集團(tuán))公司與廣西國資委正式簽署《武鋼與柳鋼聯(lián)合重組協(xié)議書》，共同出資設(shè)立武鋼柳鋼(集團(tuán))聯(lián)合有限責(zé)任公司。
【專家點(diǎn)評】
張少杰：競爭過度就需要重組，這是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本道理。鋼鐵業(yè)的這一輪重組將是中國在制造業(yè)產(chǎn)能趨于過剩的狀態(tài)下，新一輪產(chǎn)業(yè)重組的高潮的序曲。問題在于我們應(yīng)當(dāng)通過什么樣的機(jī)制來推動重組。完全由政府主導(dǎo)的重組是否能真正地改善企業(yè)的效率，重組后的巨型企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)其內(nèi)部的整合，都是需要我們拭目以待的。
聞道：鞍鋼本鋼合并，原因一是產(chǎn)能過剩，重復(fù)建設(shè)，二是國資委下令整合。不僅要貌合，更要心合，否則就是雙頭蛇，一個短命的怪物。
高世楫：希望這些整合真正能夠按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場規(guī)則進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高生產(chǎn)率。
路風(fēng)：提高鋼鐵業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度說了很多年，可是，在這個行業(yè)中因市場競爭而形成的兼并重組至今還沒有出現(xiàn)，幾乎都是政府操刀。市場集中度低的原因之一，在于政府體制。政府操刀主持兼并重組，可能會留有后遺癥。
王煒：國務(wù)院國資委一嚇唬，他們都聞風(fēng)而動。重組整合不出好結(jié)果來，國資委還管不管、又怎么管呢？
事件九：
【標(biāo)題】建行上市：國有銀行改革實(shí)質(zhì)啟動
【時間】2005年10月27日
【影響度】建行海外上市的最大意義不在于建行籌集了多少資金賣到了多高的股價而在于其對國有銀行改革的示范意義：國有銀行改革選擇了一條正確的道路并取得了初步成功；這一改革已經(jīng)不能再走回頭路。
【評論】建行上市主承銷商摩根大通的董事總經(jīng)理吳長根表示建行IPO為未來的銀行業(yè)上市項目及中國金融業(yè)的深化改革和持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
【事件回放】
北京時間10月27日9時30分，全球首次募股規(guī)模(IPO)最大的銀行股中國建設(shè)銀行在香港證交所主板市場掛牌交易。
建行上市是標(biāo)志性的。它是4年來全球規(guī)模最大的IPO，除日本以外亞洲地區(qū)最大的IPO，中國企業(yè)最大規(guī)模的IPO，中國四大國有銀行中首家實(shí)現(xiàn)海外IPO。據(jù)建行董事長郭樹清介紹，這次建行向全球發(fā)行了265億股H股，約占建行擴(kuò)大后股本的12%。股價為每股2.35港元，籌資額約622億港元，折合約80億美元。如果行使超額配售權(quán)，籌資額將達(dá)到716億港元，折合約92億美元。
不過，由于在首次公開發(fā)行之前，建行股份賣給外國機(jī)構(gòu)投資者的價格僅為賬面價格的1.2倍，而后建行股價不斷攀升。于是，有人據(jù)此提出“國有銀行被賤賣”。
另外，上市之后的建行已經(jīng)由一家國有獨(dú)資銀行變成有25%外資股份的國際公眾銀行，這種擔(dān)心便有了另外的理由，即國家花了那么多錢解決國有銀行的問題，外資只出了那么一點(diǎn)錢就占有那么多股份。外資持股比例那么高，今后國有銀行會不會被外資控制，從而威脅我金融安全？
對此，銀監(jiān)會主席劉明康說，第一個投資者如果不進(jìn)來，后面的價格是上不去的。吳敬璉肯定了他的解釋，之前國有銀行我們搞了許多年，資本金變成了零甚至負(fù)數(shù)，這樣一個銀行讓投資者怎么信賴呢？第一個進(jìn)來的人需要承擔(dān)風(fēng)險，后來的投資者才會隨后進(jìn)入價格才會越來越高。吳還建議，金融領(lǐng)域改革應(yīng)該給國內(nèi)資本和民營資本機(jī)會。社保基金也可以進(jìn)入，但前提是應(yīng)該介入銀行的公司治理，真正發(fā)揮作用。
國有商業(yè)銀行推進(jìn)體制改革、引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者、然后上市，這幾乎成為每家國有商業(yè)銀行改革的必經(jīng)之路。建行行長郭樹清在回應(yīng)“賤賣”論時指出：“建行的投資亮點(diǎn)之一，就是有國際著名金融機(jī)構(gòu)加盟。戰(zhàn)略投資者會改善公司治理，會帶來技術(shù)支持，會與我們一起來共同面對未來的市場風(fēng)險，這些都是無形資產(chǎn)性質(zhì)的收益。”
有人認(rèn)為，這場爭論的實(shí)質(zhì)是金融改革的路線之爭。國有銀行如果不引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，那么將會走上其他國有企業(yè)改革的老路，只有引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，才能徹底摒棄舊體制下的那一套管理模式，國有銀行才有可能走出困境。
在中國進(jìn)行了幾十年改革后，金融領(lǐng)域無疑是改革最滯后、最困難的部分。
【專家點(diǎn)評】
張少杰：四大銀行的經(jīng)營績效和資產(chǎn)質(zhì)量在很大程度上決定了中國金融體系的微觀基礎(chǔ)的狀況。建行上市則標(biāo)志著中國四大銀行改革的啟動。而銀行改革所需要解決的，不僅僅是從國有銀行變成股份公司，而是引進(jìn)我們的銀行所缺乏的、適應(yīng)于市場經(jīng)濟(jì)要求的治理結(jié)構(gòu)、管理理念、內(nèi)控機(jī)制和開發(fā)新產(chǎn)品的技術(shù)。對服務(wù)業(yè)而言，能夠提升競爭力的因素大多是“軟”因素，很難用錢買得到。因此，戰(zhàn)略投資者的參與要比發(fā)行價格重要得多。中國的事不能聽投行的，這是一個硬道理。
聞道：大型國企海外上市，好資產(chǎn)沒有賣出好價格。中國建行香港上市，背后是國有銀行的壞賬治理以及公司治理的改進(jìn)。中石油當(dāng)初上市，為了成功而犧牲價格。今年神華上市，價格不錯，高出凈資產(chǎn)6倍。能賣出去的價格就是好價格，賣不出去的都不是好資產(chǎn)。自己的孩子都是寶，到了社會上，也就是普通一員，企業(yè)也是如此。中國建行與美國花旗、香港匯豐比比，中石油和英國石油、荷蘭殼牌比比。我們說好，那只是全國冠軍，地球人都說好，那才是世界冠軍。
路風(fēng)：國有銀行上市，引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，改變產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，這是目前倡導(dǎo)的國有銀行改革的方向。這和國有企業(yè)改革有相似的地方。可這樣的改革路徑，已經(jīng)出現(xiàn)了不少問題。銀行也這樣做，是否會出現(xiàn)更大的問題？中國銀行業(yè)引入太多外資后，中國政府獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策是否會受影響？所以，我認(rèn)為，銀行業(yè)引進(jìn)外資，前景未必美妙。
問題是另一面是，產(chǎn)權(quán)改革能在多大程度上解決壟斷問題。其實(shí)，解決銀行的治理和壟斷問題，可以以對民營資本開放的方式來解決，開辦更多的民營銀行，加大競爭。
銀行的呆壞賬，有多少是政府體制的原因形成的。而國企的不好，又有多大程度是因?yàn)檎斐傻摹蟾母镞@么多年，與這些問題相關(guān)的方面有多少觸及到了？
事件十：
【標(biāo)題】趙新先被拘：風(fēng)光之后的“一攤爛事”
【時間】2005年12月12日
【影響度】趙新先究竟該為三九今天的困境承擔(dān)什么樣的責(zé)任，他個人是否需負(fù)刑責(zé)，還要等待司法進(jìn)展。令人深思的是，這位曾經(jīng)的“中國改革十大風(fēng)云人物”，曾將三九打造成國企發(fā)展旗幟的英雄，是如何釀就今天的悲劇的。
【評論】
“今后國企領(lǐng)導(dǎo)不能出了錯再換人只要不在狀態(tài)馬上就得換。”在22日的國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會上，被記者問到對“三九事件”的評價時，國資委主任李榮融少有地“動怒”了。他認(rèn)為這是“一攤爛事”。三九集團(tuán)出事后，這是國資委首次表態(tài)，態(tài)度明確且嚴(yán)厲。
【事件回放】
12月12日，三九創(chuàng)始人趙新先被拘的消息突然傳出，很多人大感意外。因?yàn)槿ツ?月趙新先離職時，盡管給三九集團(tuán)留下了98億元的債務(wù)，時任國資委黨委書記李毅中還是對他做出了這樣的評價：趙新先同志40年如一日，為中國中醫(yī)藥事業(yè)，為三九事業(yè)做出了很大的貢獻(xiàn)。
掌舵三九近20年，趙新先被外界冠以“三九教父”的稱呼，員工們也尊其為“大家長”。這并非全是貶義。時至今日也必須承認(rèn)，沒有趙新先的銳意進(jìn)取，三九不可能從靠500萬元貸款辦起的小藥廠一度發(fā)展成總資產(chǎn)200多億元的“中國制藥之王”。當(dāng)然，三九集團(tuán)如今銀行負(fù)債過百億元，陷入不重組就難獲新生的窘境。在三九“一支筆”揮灑多年，趙新先自然難辭其咎。
2001年8月，三九集團(tuán)旗下上市公司三九醫(yī)藥因信息披露和大股東資金占用問題受到公開譴責(zé)，趙新先等數(shù)名董事被處以警告并罰款，趙新先被處以罰款10萬元。據(jù)中國證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果，截至2001年5月31日，三九醫(yī)藥的大股東三九藥業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司占用三九醫(yī)藥資金約25億元。這相當(dāng)于三九醫(yī)藥當(dāng)時凈資產(chǎn)的96%。
幾乎在三九集團(tuán)侵占上市公司資金被曝光的同時，三九集團(tuán)計劃投資43億元的三九大龍健康城正式破土動工。“這是我集團(tuán)創(chuàng)業(yè)發(fā)展16年來投資建設(shè)最大的項目，將成為三九集團(tuán)二次創(chuàng)業(yè)的重要平臺”，趙新先再度豪情萬丈。由于健康城所征地塊手續(xù)不齊，三九進(jìn)入后陷入泥潭。趙新先后來想把健康城大部分股權(quán)作價抵償所欠上市公司款項，但一直沒有結(jié)果。2004年后，該項目被深圳市政府全面叫停。現(xiàn)在，廣為傳聞這個項目操作上可能存在違法犯罪行為，趙新先被調(diào)查或與此相關(guān)。
最新統(tǒng)計顯示，截至目前，“三九系”整體對銀行的負(fù)債總額已增至107億元。為了解決債務(wù)問題，早在趙新先離職時，三九集團(tuán)就已經(jīng)開始和多家戰(zhàn)略投資者進(jìn)行重組談判。隨著時間推移，三九的債務(wù)重組計劃越作越大。原先只是想轉(zhuǎn)讓三九醫(yī)藥的部分股權(quán)，現(xiàn)在的標(biāo)的成了三九集團(tuán)，而重組方是上海實(shí)業(yè)集團(tuán)。如果上實(shí)集團(tuán)收購三九成真，將會在國內(nèi)打造成一家航母級的醫(yī)藥企業(yè)。這將意味著趙新先和他一手締造的三九都將成為歷史。
【專家點(diǎn)評】
張少杰：三九藥業(yè)曾經(jīng)是中國管理教科書中的重要案例，趙新先曾經(jīng)是中國企業(yè)家的杰出代表。為了“做大作強(qiáng)”，結(jié)果“做大做爛”，實(shí)在讓人扼腕。因此，對大多數(shù)企業(yè)來說，盲目追求做大作強(qiáng)是不可取的。“做穩(wěn)做長，剩者為王”，在激烈的市場競爭中確保能夠健康地生存，在做穩(wěn)做長的過程中逐步培育自己的競爭力，應(yīng)當(dāng)是我們管理教科書的第一章。
聞道：趙新先被拘，一點(diǎn)也不冤。早一點(diǎn)，損失還會小一點(diǎn)。
路風(fēng)：國企改革這么多年的結(jié)果，出現(xiàn)了國企搞好，必定產(chǎn)生一個強(qiáng)人的現(xiàn)象。弊病是，國企權(quán)力高度集中，強(qiáng)人們干著干著，就覺得企業(yè)是自己的了。倪潤峰是，趙新先也是。倪潤峰到了后期，把長虹存在的問題歸結(jié)為企業(yè)改革推不動。其實(shí)，長虹后來的問題完全是倪潤峰的戰(zhàn)略失誤，是管理問題而非企業(yè)改革的問題。在國企改革上，我們必須回答的問題是：解決國企問題，在保持國有產(chǎn)權(quán)的前提下能否做到，還是只能產(chǎn)權(quán)改革后才能實(shí)現(xiàn)。強(qiáng)人們治下的企業(yè)，出現(xiàn)的是公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制問題，是決策程序問題。我的質(zhì)疑是：解決這些問題一定要通過產(chǎn)權(quán)改革來完成嗎？設(shè)想，如果趙新先、倪潤峰主導(dǎo)下完成了三九、長虹的MBO，最后趙新先依然可以胡來，而長虹的戰(zhàn)略依然不會改變。因?yàn)椋瑥?qiáng)人們一定占的是大股。
王煒：都是大股東侵占中小股東利益，在香港黃宏生被指盜竊被香港廉署“請去喝咖啡”，而大股東代表趙新先只是被中國證監(jiān)會譴責(zé)了一下。如果兩人都獲罪，原因卻天差地別。這反映兩地在市場監(jiān)管和公司治理方面的巨大差別。
點(diǎn)評專家：
張少杰：工人日報《企業(yè)周刊》學(xué)術(shù)顧問、上海古德投資咨詢公司執(zhí)行董事、中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會研究員
高世楫：工人日報《企業(yè)周刊》學(xué)術(shù)顧問、博士
路 風(fēng)：工人日報《企業(yè)周刊》學(xué)術(shù)顧問、北京大學(xué)政府管理學(xué)院教授、企業(yè)與政府研究所所長
聞 道：工人日報《企業(yè)周刊》特約觀察員
王 煒：新浪財經(jīng)中心總監(jiān)
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