央行研究局稱我國居民對未來物價的走勢不樂觀(2)

　　第二部分 當前價格走勢的成因分析

　　當前拉動CPI上漲的主要因素是食品、服務項目和居住類價格，拉動CPI下降的主要因素是工業消費品價格。工業品出廠價格漲幅回落的主要原因是國際油價回落，生產資料供求關系總體上由供求偏緊轉變為供求基本平衡和供過于求。M1與貸款增速適度，有利于保持價格穩定

　　一、食品、服務項目和居住類價格是拉動

　　CPI上漲的主要因素

　　(一)食品價格上漲仍是拉動CPI上漲的主要因素前11個月食品價格同比上漲3.0%，拉動CPI上漲1.01個百分點，對CPI上漲的貢獻率達到54.6%。推動食品價格上漲的因素發生變化。在食品價格的6大分類中，糧食、肉禽和蛋價格的漲幅明顯縮小，對食品價格上漲的推動減弱；鮮菜價格漲幅擴大，對CPI的拉動作用增強。

　　(二)CPI漲幅略有反彈的主要原因是鮮菜鮮果價格漲幅擴大

　　10、11月份，糧食、肉禽及制品、蛋的價格都有不同程度的下降，但受氣候和去年基期因素的影響，水產品、鮮菜和鮮果價格上漲幅度比9月份及去年同期提高較多。受此影響，10、11月份食品價格漲幅比9月份分別提高了1.0和1.3個百分點，食品價格對CPI的拉動作用比9月份上升。非食品價格漲幅基本穩定在1.2%，非食品價格對CPI的拉動作用不變。因此鮮菜、鮮果和水產品價格漲幅的擴大是CPI在10、11月漲幅反彈的主要原因。

　　(三)居住類和服務項目價格對CPI的拉動作用增強

　　2005年前11個月與2004年同期相比，居住類和服務項目價格漲幅有所提高，對CPI的拉動作用增強，兩類價格合計對CPI的拉動作用達到1.53個百分點，比去年同期提高了0.37個百分點。

　　總體來說，當前拉動CPI上漲的主要是食品、居住類和服務項目價格，前11個月三者合計拉動CPI上漲2.3個百分點。拉動CPI下降的主要是CPI中的工業消費品價格。

　　二、市場供求關系轉變和

　　(一)生產資料供求關系由供求偏緊轉變為基本平衡和供過于求

　　隨著近幾年來投資的高速增長，生產資料生產能力的增長速度快于生產資料需求的增長，生產資料的供求關系由2004年的總體上供求偏緊轉變為2005年的部分產品供求基本平衡、部分產品供大于求。供求關系的轉變是導致PPI總體漲幅回落的主要原因，具體體現在以下兩個方面：

　　1.能源行業產能擴大，能源供求基本平衡能源供求緊張、價格快速上漲是2004年以來PPI上漲的主要原因。隨著煤、石油、電力等瓶頸行業投資的連續高速增長，能源行業的產能得以擴大，能源生產增速較快，緩解了能源供求緊張的局面，能源價格漲幅開始回落，PPI漲幅也隨之回落。

　　2005年前10個月，發電總量在前兩年高速增長的基礎上再增長12.8%，是近20多年來高增長的年份(1993、2003、2004年分別增長15.3%、16.5%、14.5%，其余年份均低于12%)，全國拉路限電電網數量逐月較少，由3月份的21個下降為9月份的10個；全國社會煤炭庫存比年初增加了3200萬噸，重點用煤行業煤炭庫存基本正常，煤炭供求緊張狀況的緩解導致了煤炭價格下半年以來逐月回落，11月份煤炭開采和洗選業出廠價格同比上漲17.2%，漲幅比6月份減少8.7個百分點。

　　2.投資過度行業產能出現過剩，產品價格下降

　　水泥、電解鋁、鋼鐵、有色金屬、焦炭、電石、汽車等行業由于近些年來投資增長過快，導致產能增加過快，生產能力出現較大過剩，產品價格開始下降。各種鋼材產品出廠價格先后出現下跌，11月份黑色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格首次出現下降，同比下降1.3%，其中普通大型、中型、小型鋼材價格同比分別下降1.5%、6.5%、0.4%，線材和中厚鋼板價格分別下降6.8%和7.1%。部分鐵合金產品價格下降了20-30%。另據中國物流信息中心監測的數據，前10個月，生鐵價格下降了3.7%，水泥價格下降了8.1%，汽車價格下降了7.1%。這些出現較大產能過剩的行業產品價格的下降是導致PPI漲幅回落的重要原因。

　　隨著價格的下降，企業效益大幅下滑，利潤增速下降，虧損企業虧損額增加。前10個月，鋼鐵行業利潤增長11.2%，增幅同比回落了52.2個百分點；水泥行業利潤同比下降60.6%；汽車行業利潤同比下降36.7%；虧損企業虧損額增長86.2%。

　　(二)國際油價高位回落使得PPI漲幅下降

　　我國原油40%以上依賴進口，國內石油價格受國際油價影響較大，國際油價是推動國內PPI上漲的重要因素。9月份以來，國際原油價格從高位開始逐步回落，11月底WTI原油價格下降至57.32美元/桶，比最高位下降了約18%。受此影響，11月份國內原油、成品油、相關化工產品出廠價格漲幅相應從高位回落，原油出廠價格同比上漲24.2%，漲幅比8月份下降12個百分點；汽油和柴油價格分別上漲18.6%、18.9%，比8月份回落了14.2和3.9個百分點；化工原料價格上漲1.9%，比8月份下降4.7個百分點。國內原油、成品油和相關化工產品出廠價格漲幅的回落，最終導致了PPI漲幅的回落。

　　三、M1與貸款增速適度，有利于保持價格穩定實證研究表明，我國狹義貨幣供應量M1和貸款的增長率與PPI、原材料燃動力購進價格的變動有正向相關關系，M1　　增長對PPI、原材料燃動力購進價格影響的滯后期約為6個月，貸款增長對PPI、原材料燃動力購進影響價格的滯后期約為5個月。今年年初以來，M1和貸款增長適度，增速穩定，貸款余額月同比增速基本穩定在13%與14%之間，對緩解PPI、原材料燃動力購進價格上漲壓力，保持價格總水平的穩定起到了積極作用。