央行研究局稱我國(guó)居民對(duì)未來物價(jià)的走勢(shì)不樂觀

　　中國(guó)人民銀行研究局專題課題組

　　目前價(jià)格漲幅總體繼續(xù)回落的趨勢(shì)明顯，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅回落后趨于穩(wěn)定，生產(chǎn)資料價(jià)格和原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢(shì)，國(guó)際原油價(jià)格高位回落。造成物價(jià)水平總體回落的主要原因是，食品價(jià)格漲幅回落較大，部分生產(chǎn)資料產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)資料供求關(guān)系由供求偏緊轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣蠡�本平衡和供大于求，消費(fèi)需求增長(zhǎng)相對(duì)緩慢

。

　　未來推動(dòng)我國(guó)價(jià)格水平向上的因素是較高的國(guó)際油價(jià)，投資反彈的風(fēng)險(xiǎn)，公共服務(wù)品價(jià)格和資源性產(chǎn)品價(jià)格潛在的上漲壓力。拉動(dòng)我國(guó)未來價(jià)格水平向下的因素是消費(fèi)品和部分生產(chǎn)資料的產(chǎn)能過剩，糧食價(jià)格走勢(shì)存在不確定性。按目前統(tǒng)計(jì)口徑，預(yù)計(jì)2005年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率為9.4%，CPI為1.8%；2006年GDP增長(zhǎng)率為8.8%，CPI為2.0%左右。

　　第一部分 當(dāng)前價(jià)格形勢(shì)評(píng)述

　　CPI同比漲幅回落后趨于穩(wěn)定。工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落，生活資料價(jià)格連續(xù)8個(gè)月下降。原材料燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅逐月回落，燃動(dòng)力和有色金屬價(jià)格漲幅仍然偏高。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格同比出現(xiàn)下降，糧食價(jià)格穩(wěn)中略降。企業(yè)商品價(jià)格漲幅繼續(xù)回落，消費(fèi)品價(jià)格同比連續(xù)4個(gè)月下降。房?jī)r(jià)漲幅總體有所上升，新房?jī)r(jià)格漲幅擴(kuò)大，工業(yè)用地價(jià)格漲幅反彈。股價(jià)低位震蕩，債券價(jià)格略有下降，貨幣市場(chǎng)利率回升。人民幣遠(yuǎn)期匯價(jià)下行后企穩(wěn)，近月NDF變化相對(duì)平緩燃料油、大豆期貨價(jià)格回落，銅期貨價(jià)格創(chuàng)出新高，棉花期貨價(jià)格高位震蕩。進(jìn)口價(jià)格下降，出口價(jià)格同比漲幅略有上升。國(guó)際原油價(jià)格高位回落，國(guó)際主要有色金屬價(jià)格漲幅仍然較高

　　一、主要物價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)態(tài)勢(shì)

　　(一)CPI漲幅回落后趨穩(wěn)，食品價(jià)格漲幅略有反彈

　　從趨勢(shì)上看，當(dāng)前居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)月同比漲幅回落后趨于穩(wěn)定，非食品CPI漲幅比較穩(wěn)定，連續(xù)10個(gè)月保持0.8%至1.0%之間，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅略有回落，但仍高于消費(fèi)品價(jià)格漲幅。

　　數(shù)據(jù)來源：CEIC中國(guó)人民銀行研究局11月份，CPI總水平同比上漲1.3%，漲幅略有提高，比9、10月份分別增加0.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)，與8月份漲幅持平。其中食品價(jià)格略有反彈，上漲1.6%，漲幅比9、10月份分別提高1.3和0.3個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲2.7%，漲幅比9、10月份下降0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.9%，漲幅比9、10月份略微提高了0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1-11月份，CPI累計(jì)同比上漲1.8%，比去年同期回落了2.2個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，食品價(jià)格累計(jì)同比漲幅比去年同期回落了7.4個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格漲幅比去年同期上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品價(jià)格漲幅比去年同期回落了3.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅比去年同期上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)PPI同比漲幅繼續(xù)回落，生活資料價(jià)格連續(xù)8個(gè)月下降

　　工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比漲幅基本上呈現(xiàn)繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但PPI的分類價(jià)格走勢(shì)差別較大。生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅回落相對(duì)較慢，特別是上游的采掘業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格漲幅仍然偏高；生活資料價(jià)格同比連續(xù)8個(gè)月下降，特別是耐用品價(jià)格繼續(xù)維持3%左右的跌幅。

　　11月份，PPI上漲3.2%，漲幅比9、10月份分別回落1.3、0.8個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比漲幅繼續(xù)回落，上漲4.5%，其中采掘業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲20.1%，比漲幅最高的5月份回落14個(gè)百分點(diǎn)；原料工業(yè)和加工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格漲幅呈逐月回落態(tài)勢(shì)，同比分別上漲6.9%、0.8%，漲幅比年初分別下降了4.6和3.0個(gè)百分點(diǎn)。生活資料出廠價(jià)格同比下降0.5%，其中食品類上漲0.5%，衣著類上漲0.6%，一般日用品類上漲1.1%，耐用消費(fèi)品類下降3.1%。

　　1-11月份PPI累計(jì)同比上漲5.1%，比去年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中生產(chǎn)資料價(jià)格累計(jì)上漲7.0%，生活資料價(jià)格下降0.2%。從月環(huán)比價(jià)格看，PPI總水平在下降，比10月份下降0.1%。

　　(三)原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅逐月回落，燃動(dòng)力和有色金屬價(jià)格漲幅仍然偏高

　　從月同比漲幅看，年初以來，原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格總體上呈逐月回落態(tài)勢(shì)，黑色金屬和

　　原材料、燃動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格1-10月累計(jì)同比上漲8.9%，漲幅比去年同期回落了2.2個(gè)百分點(diǎn)。但從月環(huán)比價(jià)格看，原材料燃動(dòng)力價(jià)格總水平仍在上升，比10月份微漲0.1%。

　　(四)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格同比出現(xiàn)下降，糧價(jià)穩(wěn)中略降

　　1.農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格開始下降，糧食生產(chǎn)價(jià)格降幅增大

　　據(jù)對(duì)全國(guó)31000個(gè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位的生產(chǎn)價(jià)格調(diào)查，2005年三季度全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格比去年同期下降0.3%，是2002年四季度以來的首次下降。其中，種植業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)產(chǎn)品價(jià)格分別上漲0.6%、4.4%和3.8%，畜牧業(yè)下降3.2%。糧食生產(chǎn)價(jià)格下降3.2%，跌幅較二季度加大2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2.糧食主產(chǎn)區(qū)集貿(mào)市場(chǎng)糧價(jià)穩(wěn)中略降據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)調(diào)隊(duì)對(duì)全國(guó)200個(gè)農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)縣集貿(mào)市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)查，11月份秈稻價(jià)格為1.45元/公斤，比上月上漲0.2%，粳稻價(jià)格1.76元/公斤，下降0.5%。小麥價(jià)格1.46元/公斤，上漲0.8%。玉米價(jià)格1.26元/公斤，較上月下降2.1%。大豆價(jià)格3.46元/公斤，下降0.6%。秈米價(jià)格略低于上月，粳米和面粉價(jià)格與上月基本持平。

　　與去年同期相比，11月份秈稻價(jià)格下降5.5%，粳稻價(jià)格上漲1.5%，小麥和玉米價(jià)格分別下降6.3%和7.7%，大豆價(jià)格下降8.4%。秈米和面粉價(jià)格分別下降2.3%和3.2%，粳米價(jià)格上漲1.8%。

　　(五)企業(yè)商品價(jià)格同比漲幅回落，消費(fèi)品價(jià)格連續(xù)4個(gè)月下降

　　11月份，企業(yè)商品價(jià)格同比漲幅繼續(xù)回落，較上年同期上升0.7%，但總水平與上月持平，較年初上升0.6%。前11個(gè)月企業(yè)商品價(jià)格較上年同期上升2.7%。11月份消費(fèi)品價(jià)格較上年同期下降1%，這是連續(xù)第4個(gè)月同比下降，其中耐用消費(fèi)品價(jià)格較上月下降0.1%，較上年同期下降1.1%；非耐用消費(fèi)品價(jià)格與上月持平，較上年同期下降1%；投資品同比上漲1.46%，漲幅繼續(xù)逐月回落，比年初回落3.84個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落5.74個(gè)百分點(diǎn)。

　　二、主要資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)

　　(一)房?jī)r(jià)漲幅有所上升，城市間房?jī)r(jià)走勢(shì)差異較大

　　1.新房和二手房?jī)r(jià)格漲幅回升。10、11月份房屋銷售價(jià)格同比分別上漲6.6%、6.8%，漲幅比9月份分別提高了1.1和1.3個(gè)百分點(diǎn)。11月份，新建商品住房銷售價(jià)格同比上漲8.3%，漲幅比10月份上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.6%，漲幅與上月持平；二手住房銷售價(jià)格同比上漲6.5%，環(huán)比上漲1.7%，漲幅分別比上月上升0.4和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　房屋租賃價(jià)格漲幅略有上升。三季度房屋租賃價(jià)格比去年同季上漲2.1%，漲幅比二季度高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅租賃價(jià)格上漲0.4%，辦公和商業(yè)娛樂用房租賃價(jià)格分別上漲3.2%和2.3%，工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用房租賃價(jià)格下降1.3%。

　　3.城市間房屋銷售價(jià)格走勢(shì)差異較大。70個(gè)大中城市中，呼和浩特連續(xù)三個(gè)月房屋銷售價(jià)格同比漲幅超過10%，11月份較上月份漲幅上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，為13.6%。環(huán)比銷售價(jià)格下降的城市由10月份的14個(gè)下降到11月份的12個(gè)。10月份同比漲幅回落幅度居前五位的城市分別是合肥、�？凇⑻�原、上海和昆明。11月份同比漲幅回落幅度居前五位的城市分別是桂林、牡丹江、洛陽(yáng)、丹東和上海。上海連續(xù)4個(gè)月同比漲幅回落幅度排名在前五位內(nèi)。

　　(二)股票價(jià)格上升乏力，呈低位震蕩走勢(shì)

　　2005年年初至6月上旬，上證指數(shù)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，期間創(chuàng)下八年以來的歷史新低998.23點(diǎn)(2005.6.8)，然后開始反彈，但上升無力。7月初上證指數(shù)再度下行，但7月中旬開始加速上漲，上漲勢(shì)頭持續(xù)到9月中旬。9月下旬至今股指呈震蕩下行走勢(shì)。目前股指在低位震蕩，11月30日收于1099.26點(diǎn)，與10月底相比上漲20.22點(diǎn)。

　　(三)國(guó)債價(jià)格開始震蕩下行，債券收益率略有回升

　　2005年1至10月份，上證交易所國(guó)債指數(shù)呈穩(wěn)步上升走勢(shì)，由年初的95.69點(diǎn)上升至10月末的108.22點(diǎn)，上升12.53點(diǎn)。11月初，國(guó)債指數(shù)開始小幅向下震蕩調(diào)整，11月30日收于107.35點(diǎn)，較10月末下降0.87點(diǎn)。1到11月份，交易所國(guó)債交易基本穩(wěn)定，略有起伏。

　　1-10月份，各種期限的債券價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)，相應(yīng)到期收益率均有所下降，10月底開始，隨著預(yù)期利率風(fēng)險(xiǎn)的釋放，債券收益率出現(xiàn)小幅上漲。短期債券1996年第六期國(guó)債(待償期1年)收益率由2005年初的2.80%下降至11月末的-0.13%，下降2.93個(gè)百分點(diǎn)；中長(zhǎng)期債券如2002年第十五期國(guó)債(020015)(待償期為4.58年)收益率由2005年初的4.71%下降至11月末的2.65%，下降2.06個(gè)百分點(diǎn)；2003年第三期國(guó)債(030003)(待償期18年)的收益率由2005年初的5.07%下降至11月末的3.75%，下降了1.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　(四)人民幣遠(yuǎn)期匯價(jià)企穩(wěn)，銅期貨價(jià)格創(chuàng)新高

　　1.人民幣遠(yuǎn)期匯價(jià)下行后企穩(wěn)，人民幣升值預(yù)期有所收斂

　　隨著我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制改革的不斷推進(jìn)，市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正在逐漸加強(qiáng)。為給市場(chǎng)參與者提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，進(jìn)一步完善我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，2005年8月15日，銀行間外匯市場(chǎng)推出了遠(yuǎn)期外匯交易。其中，美元兌人民幣1月期和1年期兩個(gè)交易品種較為活躍。

　　美元兌人民幣1月期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)走勢(shì)在遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)推出之初穩(wěn)定在8.0816左右；自8月末起波幅逐漸放大，9月9日達(dá)到8.09445的最高收盤價(jià)，此后，呈緩慢下降之勢(shì)。11月8日?qǐng)?bào)價(jià)開始企穩(wěn)，呈橫盤震蕩走勢(shì)，12月8日?qǐng)?bào)收于8.0558。

　　美元兌人民幣1年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)走勢(shì)在遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)推出之初以7.8238開始，旋即上行并企穩(wěn)，8月末回復(fù)初始價(jià)位。此后美元兌人民幣1年期遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)總體上呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，表明市場(chǎng)對(duì)人民幣仍然存在一定的升值預(yù)期。但11月11日以來，報(bào)價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定，表明市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期有所收斂。12月8日?qǐng)?bào)價(jià)收于7.7834。

　　2.近月NDF變化相對(duì)平緩，貼水值明顯縮小在中國(guó)人民銀行于7月21日宣布實(shí)行新的匯率制度前，美元兌人民幣無本金交割遠(yuǎn)期匯率(NDF)的貼水值出現(xiàn)較大幅度的擴(kuò)大，表明人民幣升值的壓力明顯增大。7月21日以后至9月上旬，人民幣匯率體制改革在NDF市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的貼水縮窄效應(yīng)，9月9日，NDF貼水值縮小至全年最低值2400點(diǎn)，表明人民幣在NDF市場(chǎng)的升值壓力明顯減弱。9月中旬以來，NDF貼水值雖再次小幅擴(kuò)張，但基本上在-2400至-3400點(diǎn)間波動(dòng)，平均貼水值約為2800點(diǎn)，12月6日的NDF貼水值收于3200點(diǎn)，顯示一年后美元兌人民幣匯率將達(dá)7.7580元，NDF市場(chǎng)人民幣升值壓力相對(duì)緩和。

　　3.上海燃料油期貨價(jià)格回落，銅期貨價(jià)格創(chuàng)出新高

　　上海燃料油期貨價(jià)格在10月13日創(chuàng)出新高3288元/噸之后，有所回落，12月8日收于3056元/噸。上海銅期貨價(jià)格自年初以來持續(xù)攀升，但在11月30日之前仍然在37500元/噸之下，進(jìn)入12月份，銅期貨價(jià)格加快上漲，12月8日達(dá)到39310元/噸，創(chuàng)出新高。

　　4.棉花期貨價(jià)格高位震蕩，大豆期貨價(jià)格持續(xù)下行

　　大連期貨交易所2個(gè)月交貨的大豆期貨價(jià)格自6月份以來持續(xù)走低，到12月8日收于2550元/噸，下跌20%。棉花價(jià)格延續(xù)2004年底的漲勢(shì)，在2005年初繼續(xù)上漲，年中稍作調(diào)整后，9月底繼續(xù)上漲，目前在15000元/噸左右高位震蕩。

　　(五)貨幣市場(chǎng)資金需求增加，貨幣市場(chǎng)利率有所回升

　　2005年以來，受超額準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平提高和金融市場(chǎng)流動(dòng)性日益充足的影響，貨幣市場(chǎng)利率總體上保持下降趨勢(shì)。進(jìn)入11月份，貨幣市場(chǎng)資金需求有所增加，貨幣市場(chǎng)利率有所回升。11月末回購(gòu)利率由9月末的1.15%升至1.44%，拆借利率由9月末的1.58%升至1.76%。

　　三、主要生產(chǎn)要素價(jià)格的變動(dòng)狀況

　　(一)城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬漲幅回落前三季度，全國(guó)城鎮(zhèn)單位平均工資12291元，同比增長(zhǎng)13.6%，漲幅比去年同期下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有單位平均工資12855元，同比增長(zhǎng)13.3%，漲幅比去年同期下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)；集體單位7287元，增長(zhǎng)14.6%，漲幅提高1.9個(gè)百分點(diǎn)；其他單位12456元，增長(zhǎng)12.6%，漲幅提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)土地交易價(jià)格漲幅略有回落，工業(yè)用地價(jià)格反彈三季度全國(guó)土地交易價(jià)格同比上漲9.8%，漲幅比一季度高2.0個(gè)百分點(diǎn)，比二季度低0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，工業(yè)用地和商業(yè)、旅游、娛樂用地價(jià)格有所反彈，分別上漲6.2%和6.4%，漲幅比二季度分別提高3.2個(gè)百分點(diǎn)；居住用地交易價(jià)格上漲11.1%，漲幅比二季度下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、國(guó)際價(jià)格水平的基本概況

　　(一)出口價(jià)格漲幅略有上升，進(jìn)口價(jià)格下降我國(guó)出口價(jià)格同比漲幅略有上升，9、10、11月份分別達(dá)到0.6%、1.4%和1.9%，但漲幅比8月相比，分別下降2.5、1.7和1.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口價(jià)格持續(xù)下降，10、11月份同比分別下降1.2%、0.2%。貿(mào)易條件有所改善，10、11月份貿(mào)易條件指數(shù)分別為102.6和102.1。

　　(二)國(guó)際油價(jià)大幅上漲后明顯回落，但價(jià)格水平仍然偏高

　　2005年1月初，在短暫維持2004年年末國(guó)際油價(jià)回落的態(tài)勢(shì)后，國(guó)際油價(jià)在波動(dòng)中呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。8月上旬，國(guó)際油價(jià)大幅上漲，不斷創(chuàng)出歷史新記錄。8月29日，紐約市場(chǎng)WTI近月期貨價(jià)格中盤曾突破70美元大關(guān)。9月以來，WTI近月期貨價(jià)格出現(xiàn)較明顯的回落趨勢(shì)，12月7日收于59.21美元。2005年1月3日至12月7日，WTI近月期貨價(jià)格收盤價(jià)平均值為56.40美元，較2004年的平均價(jià)高14.89美元，上漲了約35.9%。國(guó)際成品油價(jià)格走勢(shì)與原油價(jià)格走勢(shì)保持一致。

　　(三)多數(shù)賤金屬國(guó)際價(jià)格漲幅仍然較高，銅價(jià)漲幅最大

　　今年以來，雖然非能源類初級(jí)產(chǎn)品的平均價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)，但大多數(shù)賤金屬價(jià)格的上漲幅度仍較大。12月2日，倫敦金屬交易所的鋁、銅、鉛和鋅的現(xiàn)貨價(jià)格分別收于每噸2211.5美元、4550美元、1092美元和1731美元，比年初分別上漲了22.2%、48.2%、16.5%和44.6%，比9月末分別上漲了12.2%、15.2%、12.2%和22.8%，其中銅價(jià)的漲幅最大，銅價(jià)已處于1870年有此項(xiàng)交易以來的最高水平，鋅價(jià)也達(dá)到近8年來的新高。鎳和錫的價(jià)格卻分別收于12650美元和6350美元，較年初分別下降了10.9%和16.7%。上述六種賤金屬價(jià)格3個(gè)月期貨價(jià)格的走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)基本一致。