上海國資：如何保持這塊凈土 競價交易縱橫談(2)

　　信息披露要合乎市場需求

　　在競價交易中，產權交易所扮演了重要的角色，承擔著對交易雙方主體資格和交易條件審核的職責，是交易公信度的維持者。作為社會誠信力的交易平臺，產權交易所在運行過程中，不僅要維護國有產權的利益，更要維護各類投資者的合法權益。因此，準確規范、完 整透明的信息披露就顯得十分重要。

　　沈立群認為，“現在信息披露還存在一個有效性問題，形式上看，信息是按要求進行了公開，但吸引不了投資者，為什么呢？因為披露的這些信息市場效應不夠，真正讓投資者感興趣的信息，沒有披露或沒有充分披露�！�

　　企業的產權交易，比一般的商品交易更復雜，它涉及到企業所屬的行業、經營狀況、資產質量、債權債務處理和職工安置等多種復雜的因素。在交易過程中，意愿受讓人對價格的判斷從不同的角度有不同的思考方式，企業資源的重新配置與市場不同種類的需求也有很大關聯度。因此，只有出讓方充分的信息披露，才能讓潛在的受讓人有機會發現這種資源，從而對標的物做出價格判斷。

　　對于產權信息披露有時會受到出讓人限制的問題，沈立群表示，行政規章只能規定一個大框架，具體的游戲規則由地方自己制定，關鍵在于引導。

　　競價機制面臨幾個問題

　　“競爭交易”作為市場交易方式的創新，已經開始顯示出強大的生命力。不容忽視的是，由于體制機制和監管制度不到位，國有企業的出資人在思想觀念上往往僅注重資產評估這一環節，而對于利用產權市場進行競價交易、最大程度地發揮市場價格發現功能卻認識不足。因此往往傾向于將國有產權折價轉讓給關聯公司、管理層、業務合作伙伴等特定的群體，滿足于所謂平穩過渡即可。因此，目前還存在大量國有產權交易往往是“事先內定受讓人，進場掛牌走形式”。

　　對此，沈立群表示：“目前產權交易市場剛剛起步，競價還處于積極推進的階段，所以一些不規范行為還沒有辦法完全規避。但這些問題必須引起高度重視，隨著市場的運行以及競價方式使用頻率的提高，如何保持競價的這塊凈土，值得大家思考。”

　　他還列出了當前產權競價中經常出現的幾個問題：

　　問題一，產權交易中，由于出讓方在產權信息披露后不受產權管理辦法的強約束機制，往往會出現隨意撤牌的現象。有些企業實質上只是將信息掛牌，不愿意進場競價，最后常常是不了了之。這樣的作法，破壞了產權交易市場的公信度。

　　問題二，產權交易中，目前小型國有企業內部人轉讓的情況比較多，出讓方在掛牌的時候，受讓條件可能會向內部人傾斜。內部人轉讓如果合規合法，也是推進國有企業改革的一種積極措施，但如果處置不好，就會帶來交易不公正的問題。

　　問題三，產權交易中，一些國有產權出讓方更愿意與內部人進行交易，很大原因還是在于職工問題。企業職工往往對內部經營者更加信任，一旦企業公開掛牌，對于企業可能引入外來投資者或經營者，職工容易產生情緒，安置方案常常難以通過，無法進入競價程序。

　　問題四，目前產權交易所會員單位的作用仍沒有真正體現出來。由于產權競價方式尚處于起步階段，會員單位大多提供的還是手續性方面的服務。但目前市場大量的需求是，出讓方需要會員單位為其尋找意愿受讓人，為標的企業做策劃包裝，將企業推介出去；意愿受讓方需要會員單位幫助其了解標的企業，做投資的戰略選擇，包括談判、價格確定等。但現實是很多會員單位離這個要求距離還比較遠。

　　沈立群建議，在目前情況下，以下幾類企業在改制轉讓時應通過掛牌公開競價轉讓：

　　一是企業資產的評估價值與原帳面價值嚴重背離的，尤其是意向成交價低于評估價的；二是經營管理層愿意買斷、控股的國有中小型改制企業；三是國有或國有控股集團公司所屬的二級以下子公司對外資產重組的企業。

　　產權競價的前提條件

　　競價的前提條件包括：

　　——出讓方提出轉讓申請；

　　——產權交易所受理后進行掛牌，在交易所的網站上予以發布，還可以同時在省級以上的金融報刊雜志上發布公告，掛牌期不得少于20個工作日；

　　——在此期間，各類市場主體可以進行查詢并表示受讓意愿，并接受資格的確認，這大約需要一周時間；

　　——確定具有資格的意愿受讓人對標的企業做進一步的了解，包括對企業的資產狀況、生產條件、生產設備、生產現狀進行現場勘察，同時出讓方要進行澄清和答疑的工作，約兩周時間；

　　——進入競買階段。

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