熱錢流入路徑詭秘 萬億對沖基金覬覦人民幣升值 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2004年11月25日 11:49 北京晨報 | |||||||||
社科院金融專家稱,東南亞金融危機不會在中國重演 萬億美元國際游資“暗戰”人民幣?這不是危言聳聽。警報已拉響。國際投資銀行摩根士丹利亞太區董事總經理謝國忠本周指出:1997年在泰國、印尼等地翻云覆雨的對沖基金已瞄上中國內地。只要人民幣兌美元略微放寬波動區間,國際熱錢就會步步進逼。
1萬億美元的豪賭令人震驚 賭人民幣升值的已經不僅是流入中國的200億到500億美元熱錢。 警報再次拉響。謝國忠本周指出:全球有多達1萬億美元的游資在豪賭人民幣大幅升值。 對全球資本的流動,謝國忠有足夠的發言權——他曾經預言了1997年的東南亞金融危機。而上個月,他已經就中國房地產泡沫問題發出警告。 此前,盡管中國官方未提及國際游資數量,但諸多學者估計流入中國內地的熱錢為200億到500億美元。但謝國忠所指的,并非進入國門的游資,而是分布在全球的對沖基金。他指出:通過對沖杠桿的放大,對沖基金能調用的資金可達3萬億到4萬億美元。 謝國忠擔憂之處在于:一旦人民幣升值,對沖基金就會蜂擁入局。中國內地經濟規模約為1.7萬億美元,很可能承受不住如此瘋狂的炒作。 熱錢進中國路徑詭秘 殷劍峰指出:熱錢的進出是固定匯率制下資本項目管制不嚴的結果。余維彬認為,熱錢進入的方式相當多,如混入經常項目、直接投資和證券投資等。 今年下半年,我國貿易順差驟增。專家認為,一個重要原因是某些企業與境外游資串通,抬高出口產品價格,夸大出口創匯收入,把收入的美元在境內換成人民幣。也有國內企業假造貿易合同,讓國外公司以“預付貨款”的名義將美元打入國內。 就直接投資而言,境外機構可在中國開辦企業,不斷追加投資,將外幣源源調入。 就證券投資而言,本月初在北京舉行的國際金融論壇上,中國國際金融學會副會長吳念魯介紹,游資可能通過合格境外機構投資者(QFII)的名義,進入國內證券市場。此外,沿海一帶的“地下錢莊”也是游資進出的通道。 游資獲利后主要通過經常項目和個人項目出逃。如與國內企業勾結,偽造商業單據騙購外匯后匯出。又如勾結個人,偽造留學、差旅等證明,向銀行申請購買外匯,然后匯至境外。 國際游資會引發通貨膨脹 先期進入中國內地的熱錢已掀起風浪。中國社科院金融研究所殷劍峰博士鮮明地指出:國際游資是我國通貨膨脹的外部根源。 國際炒家將外匯兌換成人民幣,造成了我國大量的外匯占款,即中國人民銀行不得不用人民幣買入外匯。1994年至1995年,我國外匯占款高速增長,同期物價也在飆升。殷劍峰指出:通過對外匯占款、貨幣供應量和消費價格指數的計量分析,一年多以來我國物價上漲過快就是游資在作祟。 幾個月來,在國家的宏觀調控下,貨幣供應量有所下降,通貨膨脹也有所緩和。殷劍峰解釋說:并不能就此樂觀,因為下降是由于貸款額減少,而外匯占款對基礎貨幣的壓力依然很大。 東南亞金融危機難重演 “對沖基金要在中國套利,在操作上存在諸多不便!敝袊鐣茖W院金融研究所余維彬博士指出,原因在于中國內地的金融衍生產品市場很不發達。 1997年東南亞金融危機時,對沖基金通過金融衍生產品市場大行其道。以索羅斯量子基金為首的游資全力打壓泰國貨幣泰銖,促其貶值,同時在貨幣的遠期、期貨和期權市場上對泰銖大規模賣空。泰國政府干預失敗后,只能任由泰銖貶值,使處于空頭位置的對沖基金獲利而去。 可在中國內地并不存在貨幣的遠期、期貨和期權市場。余維彬表示,從理論上講,游資只能采取原始的方法,即將外幣兌換成人民幣,或購買人民幣資產,然后坐等人民幣升值,其后再換成外幣大規模出逃。 “不過,在內地之外存在與人民幣相關的衍生產品!庇嗑S彬表示,對沖基金可以在這些市場上套利。亞洲外匯市場的美元兌人民幣一年期無交割遠期合約即是一例。最近,該合約的貼水接近5000點,顯示投資者預期人民幣未來會升值近5%。 ●新聞遞進 熱錢潛伏何處 究竟如何獲利? 按照學者的說法:巨額的熱錢在內地只能采取“原始方法”:除將外幣兌換成人民幣外,還可投資于證券、房地產,以期在人民幣升值的過程中實現保值增值。 殷劍峰認為:即使缺乏衍生工具,人民幣升值后,國際炒家僅在外匯市場進行現貨交易都有不菲收入。 此前,謝國忠指出,國際游資是“制造”上海房地產泡沫的主力。這種說法得到當地媒體證實:加息前后一個多月內,10多億元境外資金涌入樓市,席卷均價過萬元的高檔房產。 至于證券市場,業界普遍認為熱錢不會涉足內地股市,因為他們對內地股市缺乏信心。但江蘇天鼎的分析師秦洪日前指出,B股市場似有熱錢流入跡象,而與香港聯系密切的深圳本地股可能會成為下一個目標。 游資還利用了我國的結售匯制度。招商銀行總行研究部最近的一份報告指出:在現行的結售匯制度下,為穩定人民幣匯率,央行只能對進入中國的外匯有多少收多少,其結果是人民幣投放量不斷擴大。到今年五六月份,我國外匯占款達到34000多億元人民幣,占到基礎貨幣投放量的52%。報告指出:2003年下半年新增的1017億美元外匯儲備中,投機性外匯流入占60%。 香港也成為熱錢涌入的“洼地”。本報曾報道,香港銀行體系的資金結余在10月份激增,達到正常數字的16倍。香港財金高官承認其為熱錢所為。在此情況下,香港的樓市和股市均持續上揚。 中國社會科學院金融研究所尹中立博士解釋稱:就購買人民幣而言,國際熱錢購買人民幣資產相對容易得多,H股市場就是最便捷的渠道。H股是以美元或港元標價的人民幣資產,當人民幣升值時,H股的價格也會相應升高。(李若愚)
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