文峰期貨：銅價(jià)高高在上下跌需等待

　　倫敦金屬交易所(LME)基本金屬價(jià)格周五持在近期高位附近,市場(chǎng)交投凈淡.交投最為活躍的期鋁盤(pán)旋在17年高位附近,因中國(guó)供給狀況令人擔(dān)憂(yōu).三個(gè)月期鋁收?qǐng)?bào)每噸2,265美元,高于昨日綜合交易收價(jià)2,234,距離稍早觸及的1989年初以來(lái)高位僅低約10美元.一交易員表示,“可能需要銅價(jià)上漲,才能扶助期鋁上揚(yáng).不過(guò)基金買(mǎi)興趨于強(qiáng)勁,看來(lái)不會(huì)很快出現(xiàn)賣(mài)盤(pán).”

一些中國(guó)煉廠因缺乏氧化鋁,可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月里停產(chǎn).分析師稱(chēng),基本面不足以支撐當(dāng)前的鋁價(jià)水平,但基金更注重鋁價(jià)滯後于銅價(jià)和鋅價(jià)的走勢(shì).三個(gè)月期銅下跌4美元至每噸4,456,距稍早觸及的紀(jì)錄新高低19美元.三個(gè)月期鋅跌8美元至1,833,此前觸及17年高點(diǎn)1,848.三個(gè)月期鉛上揚(yáng)6美元至1,110,較紀(jì)錄高位下跌6美元.
　　6日午夜智利FCAB鐵路公司大約365名員工開(kāi)始進(jìn)行罷工，因?yàn)閯谫Y雙方未達(dá)成新的合同協(xié)議。該鐵路公司為智利Codelco和Escondida等銅礦公司服務(wù)。FCAB公司貨運(yùn)工會(huì)主席Guillermo Gonzalez稱(chēng)，公司方面沒(méi)有任何進(jìn)展，他們將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行罷工。他表示，工會(huì)正同鐵路公司服務(wù)的礦業(yè)其它工會(huì)進(jìn)行聯(lián)系，包括Codelco Norte大型銅礦的工會(huì)。他表示，其它工會(huì)表示與鐵路工人相團(tuán)結(jié)。Codelco公司是世界最大的銅生產(chǎn)商，而智利則是世界最大的銅生產(chǎn)國(guó)，目前世界市場(chǎng)對(duì)世界任何可能的供應(yīng)中斷均十分敏感。FCAB表示，該公司有一項(xiàng)意外計(jì)劃能使其大部分運(yùn)作繼續(xù)維持，雖然工會(huì)表示，該計(jì)劃不合法，并表示要求權(quán)威機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行干預(yù)。
　　隨著銅價(jià)一路上揚(yáng)，銅加工企業(yè)迫于資金壓力只好降低庫(kù)存，在市場(chǎng)上進(jìn)行多次采購(gòu)，結(jié)果造成成本增加，有些企業(yè)被迫退市。據(jù)上海萬(wàn)向投資有限公司調(diào)查，近期江蘇、浙江6家被調(diào)查銅管企業(yè)目前開(kāi)工率平均僅為上半年的45%，寧波中小型漆包線(xiàn)企業(yè)60%處于停關(guān)狀態(tài)。目前雖然正是廣東銅加工企業(yè)的消費(fèi)旺季，但實(shí)際購(gòu)銅量甚至趕不上年初。隨著銅價(jià)上揚(yáng)，我國(guó)一些地方和企業(yè)開(kāi)始快速擴(kuò)大銅冶煉能力，于是就產(chǎn)生了進(jìn)一步的需求。來(lái)自國(guó)家發(fā)改委的數(shù)字顯示，2004年我國(guó)用于銅冶煉的投資達(dá)到30.5億元，比上年增加90.6%。初步調(diào)查，目前全國(guó)在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目18個(gè)，建設(shè)總能力205萬(wàn)噸，是2004年底能力的1.3倍。其中在建項(xiàng)目11個(gè)，建設(shè)總規(guī)模約115萬(wàn)噸，投資總額約100億元左右。按目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2007年底將形成370萬(wàn)噸冶煉能力。銅的需求仍然十分旺盛.
　　回過(guò)頭看國(guó)儲(chǔ)第四次拋銅時(shí)莫名其妙的舉動(dòng)，可以看出國(guó)儲(chǔ)第四次拋銅時(shí)過(guò)高的底價(jià)是有備而來(lái)的。因?yàn)?2月7日晚倫銅的宣告日，在這種逼倉(cāng)行情之下，被逼空頭肯定要在該日做出決定：到底是交割還是平倉(cāng)還是移倉(cāng)。但不論空頭做出哪項(xiàng)決定，宣告日的價(jià)格肯定會(huì)繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)會(huì)跟風(fēng)。也就是說(shuō)，國(guó)儲(chǔ)在12月21日（其20萬(wàn)噸空頭頭寸到期日）之前所做的努力已經(jīng)失敗。很可能?chē)?guó)儲(chǔ)認(rèn)為既然銅價(jià)此后還會(huì)上漲，12月7日就沒(méi)有必要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以低價(jià)拋銅了。因?yàn)榻Y(jié)果已經(jīng)定下，無(wú)論國(guó)儲(chǔ)以怎樣的價(jià)格在國(guó)內(nèi)拋，其在lme的頭寸的結(jié)果都是一樣，因此很可能?chē)?guó)儲(chǔ)以高底價(jià)開(kāi)價(jià)的方式放棄了這套在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨拋銅的戰(zhàn)略。
　　在國(guó)儲(chǔ)第一次拍賣(mài)銅時(shí)，如果說(shuō)在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，外資就已經(jīng)“隱性”介入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易（事實(shí)上，國(guó)內(nèi)交易所高層也曾確認(rèn)此事），國(guó)儲(chǔ)目前遭遇的就不僅是國(guó)際市場(chǎng)上的直接對(duì)手，而且還可能包括那些“隱性”介入的外資扮演的潛在對(duì)手。據(jù)現(xiàn)貨商透露，在幾次拍賣(mài)過(guò)程中，一家來(lái)自西安的銅貿(mào)易公司非常活躍。由于規(guī)定每家公司只能拍得1000噸銅，這家公司還分成多家小公司趕赴國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)會(huì)。每次這家公司都以高價(jià)拍得較大數(shù)量的銅。據(jù)這位現(xiàn)貨商回憶，第一次該公司競(jìng)拍到了大約2000噸銅，第三次更是顯得異常兇猛，總共拍了6000噸，當(dāng)天最高價(jià)的銅幾乎都被該公司買(mǎi)入。該公司去年收購(gòu)了一家期貨經(jīng)紀(jì)公司后，在香港開(kāi)設(shè)了分公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)就是提供國(guó)內(nèi)投資者赴LME投資的中介服務(wù)。現(xiàn)在很多國(guó)外大型期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金公司正是借道貿(mào)易公司滲透進(jìn)內(nèi)地期貨市場(chǎng).
　　現(xiàn)階段，供求關(guān)系已經(jīng)不再是影響銅價(jià)的主要因素，資金龐大的國(guó)際炒家通過(guò)炒做使銅價(jià)溢滿(mǎn)泡沫。面對(duì)這樣的資本大鱷，國(guó)儲(chǔ)是沒(méi)必要在資金方面與其硬碰硬的。俗話(huà)說(shuō)“打蛇打七寸”，抓住基金的弱點(diǎn)給予致命一擊才能取得最后的勝利。從基金本身來(lái)看，投機(jī)性強(qiáng)、與現(xiàn)貨基本絕緣是基金最大的特點(diǎn)之一，也是其致命弱點(diǎn)所在。雖然基金在幾次逼倉(cāng)中都曾經(jīng)使用過(guò)移花接木的手法將接下的銅轉(zhuǎn)為隱性庫(kù)存，但它并不會(huì)在眾目睽睽之下完成大規(guī)模交割。因此，只要國(guó)儲(chǔ)將一部分儲(chǔ)備銅集中在LME注冊(cè)成倉(cāng)單，基金必定在交割日來(lái)臨之前知難而退。長(zhǎng)期看，國(guó)儲(chǔ)打贏這場(chǎng)世紀(jì)之戰(zhàn)不是沒(méi)有可能，但必須要注意在策略選擇方面應(yīng)隨時(shí)做出必要的調(diào)整.
　　綜上所述,目前的銅價(jià)仍處于高高在上的牛勢(shì)格局當(dāng)中,建議中小投資者以做多為主,至少在12月合約到期以前銅價(jià)較難出現(xiàn)明顯下跌,銅價(jià)在各項(xiàng)技術(shù)形態(tài)上均保持較強(qiáng)的上升態(tài)勢(shì),空頭應(yīng)主動(dòng)回避.(嚴(yán)凡)

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