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周四，鄭棉再度中幅下挫，技術面提示觀望。主力0510合約早盤以13960開盤，盤中價格減倉下行，尾盤收在13890，全天成交30506手，減倉2298手。
(一)價格破位下行，有效性等待周末確認
鄭棉0510合約收盤價走勢圖顯示，今天收盤價跌破6月1日低點，如果明日價格仍收在
13955下方，將從時間上確認對前期低點的有效跌穿，后市價格看跌。從形態角度看，價格今日再次創出階段性新低，如果價格本周末繼續走低，后市價格有望走出上升旗形形態，后市下跌空間會比較大。RSI(14)指標跟隨價格下跌，但暫時仍未進入超跌區域， KDJ指標再次向下空頭發散，均線系統目前繼續壓制價格走低，從以上指標看，價格的走勢依然疲弱，本周末價格如若無法提振，下周仍將延續下跌行情。
(二)基本面依然疲弱，需求低迷
27日現貨基本保持穩定，但棉商普遍有適度調低成交價的打算，當日個別地區下跌50-100元/噸，紡織廠采購稀落。目前大型紡織企業庫存多數可用到9、10月，中小型紡織企業仍然在觀望市場走勢少量采購。國內資源日趨緊張是不爭的事實，外棉進口量在短期內不可能補充到紡織用棉中，因此目前現貨仍存在不小的支撐。27日中國棉花價格指數(CC Index 328)為13521元/噸，與26日持平，其余等級也保持平穩。
增加配額對價格影響有限。美國農業部7月公布的月度報告顯示，2004/2005年度中國的產量為630萬噸左右，期末庫存上升至220.6萬噸，期初庫存為270.2萬噸，該年度棉花用量估計為827萬噸，缺口為147萬噸左右，該部分缺口需要通過進口來彌補。今年6月份，我國的棉花進口量為20.60萬噸，同比增長2.3%。今年1-6月份，我國的棉花進口量為82.24萬噸，而去年同期為145.81萬噸，同比減少43.6%。自2004年9月至2005年6月，我國的棉花進口量累計為99.25萬噸，依此推算7、8月份進口量在50萬噸左右。從國家發布的配額情況看，國家發改委已于近日再度發放，2005年關稅配額外暫定優惠關稅稅率進口棉花配額，數量仍為70萬噸，加上4月30日已發放的70萬噸，2005年國家共發放關稅配額外進口棉花配額140萬噸，此次發放的70萬噸配額的稅率，仍以滑準稅方式征收。公歷2005年度到目前共發放棉花進口配額229.4萬噸，加上2004 年尚未使用可以延期至 2005 年 2 月的 50 萬噸，2005年配額總量達到279.4萬噸，但2004年9月至2005年2月只進口35萬噸，可能會導致15萬噸的配額失效，從二月至今使用2005年配額數量估計為65萬噸，因此本年度的配額仍會有165萬噸。按照每月進口25萬噸的速度計算，該部分配額可以使用至明年1月，所以企業目前手中的配額數量還十分寬裕，同時此次增加的配額繼續執行滑準稅，因此增加配額并不會對價格造成實質性的影響。
總體上，充足的配額、價格低廉的進口棉以及紡織企業迷茫的出口前景，均會對國產棉價產生一定的壓力。但是短期外棉無法及時補充國內的缺口，將會給予棉價一定支撐，另外月底中美第三輪磋商的結果對行情的走勢十分關鍵，因此，建議投資者暫時離場觀望。
鑫國聯期貨 江洋
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