中大期貨：7月25日連豆期貨及時評

　　連豆部分：

　　中大日評：

　　1、行情簡述：

　　周一連豆繼續保持弱勢，在經歷完大跌之后，期價開始在低位振蕩整理，今日盤面顯示在低位持倉繼續增加，顯示空頭氣勢洶洶，得勢不饒人，仍在主動進攻，鑒于此種市況預計反彈幅度受限，等待沽空才是較好的選擇。

　　2、市場動態：

　　(1)7月中旬進口豆到貨量預計達100萬噸　

　　7月中旬國內市場的進口大豆到貨量較上旬顯著增加，達到了100萬噸，上中旬的到貨總量為177萬噸。

　　本旬的到貨主要分布在以下港口：大連港四船、秦皇島一船、天津兩船，山東地區的龍口一船、日照一船、嵐山半船，連云港一船、南通一船、南京半船、張家港一船半、寧波一船，福建一船、廣東陽江一船、湛江一船。大連港的到貨最為集中，僅這個月的上中旬，該港口總共到了6船進口豆，不過，據港口方面講，下旬該港口不會再有新船到港。

　　從國內豆粕和豆油需求來看，這么大的到貨量是無法全部消化的，必然有一部分大豆轉入了庫存，有機構預計7月上旬結束時國內的進口豆庫存在320萬噸，也有分析師預計在300萬噸，不管哪一個更接近實際，我們認為目前的庫存壓力是很大的。除此之外，不少油廠還得承受豆粕庫存的壓力，有一些油廠因此而暫停了生產。

　　7月下旬估計還有10-12船進口豆會運抵國內各港口，因此，整個七月份的到貨量估計在240-250萬噸之間，這和我們此前的預測基本一致。

　　自今年1月份到目前，進口大豆的到貨量達到了1365萬噸，而去年同期為1000萬噸，同比增長了36%。以年度來計，本年度的累計到貨量為1986萬噸，比上年度同期的1366萬噸增長了45%。

　　(2)大豆短期供大于求

　　從供應來看，美國大豆單產受天氣影響較大，7月底到8月初的產量情況將起決定性的作用，需密切關注近幾周的美國降雨情況。迄今為止，南美的大豆產量供應充足，且比美國大豆具備明顯的價格優勢。自2001年來，中國進口南美大豆數量逐年上升，從今年對國內廠商的調查來看，大多愿意進口南美大豆。因此，從供應來看，即便美國大豆產量受天氣影響，仍然有南美大豆有效替代，故總體供應量充足。

　　從需求來看，據最新統計，7月底，全國大豆庫存量將達到340萬噸，這是有史以來的最高庫存量。并且從目前進口情況來看，到9月30日大豆進口量將達到200萬噸左右。因此，從總體來看，大豆需求并不樂觀。

　　美國瑞富(REFCO)拉塞爾資深交易員邁克•加澤爾在會上分析，盡管目前很多人認為大豆短期供給過多，但今年大豆創下了創紀錄的消費量，從長期來看，大豆需求仍然強勁。但南美大豆產量開始反彈，預計在2006年提高1100萬噸。從供需看，大豆走勢并不明朗。由于大豆生產成本提高，以及巴西雷亞爾繼續保持堅挺，故將繼續支撐大豆價格。

　　3、操作建議：

　　盤面仍被空頭控盤，所以建議投資者在反彈過后繼續沽空，根據預測系統反彈結束的時間在28號左右。