首創期貨：5月11日連豆期貨及時評

行情描述

（一）5月11大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆509、豆粕508前20名最近五天的持倉分析

		4月28日		4月29日		5月9日		5月10日		5月11日
大豆509
總成交		110854		96182		131684		92092		138868
總持倉		334330		317426		338792		341496		336064
前20名成交		56583		46971		69244		50538		72068
前20成交增減合計		-6396		-9612		22273		-18706		21530
前20名占總成交比例		51.04%		48.84%		52.58%		54.88%		51.90%
前20名持多單		111557		107615		111880		113239		111962
前20名多單持倉增減合計		-36		-3942		4265		1359		-1277
前20名多單占總持倉比例		33.37%		33.90%		33.02%		33.16%		33.32%
前20名持空單		118574		116126		120128		120022		115341
前20名空單持倉增減合計		1379		-2448		4002		-106		-4681
前20名空單占總持倉比例		35.47%		36.58%		35.46%		35.15%		34.32%
			4月28日		4月29日		5月9日		5月10日		5月11日
	豆粕508
	總成交量		165968		110962		140768		132306		232676
	總持倉量		135610		122204		135810		138924		139826
	前20名成交量		89281		62265		77574		68667		129633
	較前日		7334		-27016		15309		-8907		60966
	前20名占總成交比例		53.79%		56.11%		55.11%		51.90%		55.71%
	前20名持多單		38856		35058		37190		37723		38623
	較前日		-1960		-3798		2132		533		900
	前20名多單占總持倉比例		28.65%		28.69%		27.38%		27.15%		27.62%
	前20名持空單		52732		51255		54879		53998		53042
	較前日		-3750		-1477		3624		-881		-956
	前20名空單占總持倉比例		38.89%		41.94%		40.41%		38.87%		37.93%

信息要覽

◆5月10日，芝加哥大豆期貨收盤互有漲落，近期合約跌幅最大，天氣預報顯示東部大豆種植帶的降雨將會增加，給大豆市場帶來壓力，基金當日沒有太大動態。

◆按照當前的國際海洋運費以及芝加哥大豆期價來推算，5、6月份抵達中國的進口大豆完稅成本在3100元/噸左右，阿根廷大豆到港完稅成本在2980-3000元/噸。

◆今年湖北地區油菜收獲面積與上年持平，單產降低已成定局，據當地農業部門近期測產分析，湖北省今年油菜總產在200萬噸左右，較上年降低20萬噸，降幅10%。

◆廣東地區豆粕和豆油價格與節前基本持平，目前珠三角地區43%蛋白出廠報價2660元/噸，散裝一級豆油出廠報價5850-5880元/噸，市場成交情況未出現明顯改觀。

◆市場有傳言，由于豆粕和大豆庫存較大，江蘇張家港地區東海糧油將停產6-10天，目前當地43%蛋白豆粕出廠報價2580元/噸，散裝一級豆油出廠報價5800元/噸。

◆山東地區油廠近期停工率較高，但由于油廠豆油庫存偏大，豆油價格仍在繼續下跌，目前當地油廠散裝一級豆油出廠報價5660-5700元/噸，為國內油價最低的地區。

◆根據我們的了解，當前國內進口大豆庫存估計在200萬噸的較高水平，油廠的庫存壓力普遍較大，但是飼料企業的豆粕庫存4月份以來普遍維持在相對偏低的水平。

◆根據有關機構的報道，2005年黑龍江土壤商情總體比較有利，但是天氣狀況對當地大豆播種工作影響較大，4月份黑龍江地區出現大范圍降水，大豆播種拖后6-10天。

◆根據有關機構的初步預測，2005年黑龍江地區大豆播種面積為7126.6萬畝，相比2004年的7385.1萬畝減少256.5萬畝，幅度3.5%，當地水稻、玉米的種植面積增加。

◆美國《華爾街日報》9日發表文章指出，人民幣對美元匯率沒有被低估，美國貿易赤字不會因人民幣匯率調整而減少，如果人民幣被迫升值，最直接結果可能是經濟蕭條和通貨緊縮。

信息摘要

5月11日進口大豆到港成本統計

(5月船期)美國港灣大豆到中國港口車船板價格為：3100元/噸
    (6月船期)美國港灣大豆到中國港口車船板價格為：3097元/噸
    (5月船期)阿根廷大豆到中國港口車船板價格約為：2987元/噸
    美國大豆到中國港口運費為：60.1美元/噸
    阿根廷大豆到中國港口運費為：61.6美元/噸
    美國5月份大豆FOB基差為：46美分/蒲式耳

農業部表示：政府正在調查有關口蹄疫爆發的傳言

據中國農業部官員周二表示，政府正在調查有關口蹄疫爆發的傳言。農業部官員在被問及谷物行業傳言的口蹄疫爆發時表示，迄今為止尚未證實口蹄疫爆發，目前仍在調查之中。他沒有給出更多細節。

大豆市場的交易商稱有幾個省出現了口蹄疫，但是不清楚更多的情況。中國政府以前沒有報告過口蹄疫的爆發情況，這種高度傳染性的動物疾病可以導致牛和豬等偶蹄類動物體重嚴重下降。但是中國政府的消息人士表示，幾乎每年都會有口蹄疫爆發，現在中國正在研究出臺疾病報告制度。消息人士稱，在香港從進口的大陸牛肉中發現口蹄疫疾病后，有關部門已經要求質檢局加強對出口的控制。世界動物衛生組織(OIE)將中國列為沒有口蹄疫的國家。2001年，英國爆發口蹄疫后導致農業遭受毀滅性打擊，在花費了150億美元的代價后才控制了這種疾病。

油世界:預計04/05年度中國大豆進口將增至2250萬噸

德國漢堡的行業刊物《油世界》稱,中國在2004年8月至2005年7月的大豆進口可能增至2,250萬噸,2003/04年同期為1,926萬噸.。強勁的增長反映出中國國內需求擴大,2004/05年度中國大豆壓榨量可能由2003/04年度的2,670萬噸增至2,930萬噸。

"中國5月大豆進口量顯然將超過預期,"《油世界》表示,"這將導致更高的大豆壓榨量。　　油世界表示,若人民幣重估,將令進口更加便宜,從而令進口速度進一步加快。高于預期的大豆壓榨量可能導致5-6月中國增加向鄰國的豆粕出口,并減少豆油進口。

擔心人民幣匯率升值 我國買家放慢采購大豆

據貿易商周二稱，上周中國油廠定購了數船阿根廷大豆，因為當時運費下跌，使得大豆升水降至在CBOT7月大豆期價上加上140美分。但是目前升水重回到了155到160美分，所以本周尚未簽訂新單。而且，買家還擔心政府可能改革人民幣匯率形成機制，如果人民幣升值，將會給現貨大豆帶來很大壓力。交易商稱，人民幣走強意味著大豆和豆油進口成本降低。而隨著南美大豆集中到貨，豆粕價格低迷，已經導致大豆壓榨利潤受損。

市場分析

國內封閉“口蹄疫”消息，外盤大豆短期技術向空

5月11日，連豆市場沖高回落，主力合約基本以十字星收盤，市場交投清淡，今日8月豆粕合約2573早間開盤后曾出現快速上漲，過后由于缺乏買盤推動仍震蕩下跌，尾市2577收盤，增倉902手，日跌幅3點。9月大豆合約今日收盤3067，日跌幅15點。盤面看來，市場維持震蕩格局，5月12日美國農業部將公布5月份的月度報告，在此之前預計國內市場不會出現太大行情。

口蹄疫方面，目前我們掌握的情況是由于近來華北地區一直低溫多雨，山東、河北等養殖大省口蹄疫疫情比前期更加厲害，當地飼料需求狀況并不理想，飼料企業基本不愿擴大飼料和飼料原料庫存，華南地區由于5月份以來溫度已經在30攝氏度以上，疫情已經較好得到控制。與此同時，國家相關部門私下已經發布條文要求加強對疫情的監控和防范力度，但是并不公開消息。不管怎樣，華北地區豆粕需求將受到一定程度的負面影響。

芝加哥7月大豆過去兩周內兩次突破648未果后，我們認為后期回落的可能性較大，在價格5月6日突破630.5后的上漲目標(642-645)的目標已達到，而自3月14日以來價格高點不斷下移也顯示向上動力不足。不過，市場在630.5-633有較強的支撐，周二日內圖顯示價格見頂形態已完成，預期周末前價格可能會跌至625。價格高點不斷下移對于長期市場走勢預期非常重要，取決于市場在下試615-610過程中的走勢。

操作建議

目前大豆市場預計以震蕩為主，缺乏重倉操作的價值。美豆7月合約震蕩區間預計在616-660美分，國內9月大豆震蕩區間預計在3000-3200之間，從長線看來，筆者繼續保持看漲預期，由于芝加哥和大連大豆短期技術向空，筆者建議短線輕倉拋空。

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