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銅(資訊 論壇)：現貨走軟令滬銅短線承壓
五一節期間，倫銅完成了一次短線探底，LME三月期銅低位一長觸及3126美元，但隨后謹慎反彈。本周二，受期鎳漲勢帶動，倫銅繼續收揚，終盤報3217.5美元，漲17.5美元。但成交仍極為清淡。現貨升水小幅回落，徘徊于140美元一線。
節后滬銅市場承接了倫銅的反彈行情，近月合約漲勢強勢，上海現貨供應極度緊張的市況未變，并拉動滬銅逆價差創出新高，滬銅505合約對滬銅506合約逆價差一度超過到了2300元。
本周三，滬銅市場在上海現貨走弱的壓力下，遭遇了空頭主動性拋盤，銅價平開低走，下午開盤后一度出現急挫行情，隨后空頭回補買盤出現并令銅價低位穩步回升。滬銅507主力合約32430元，較前一日收盤價跌250元；現貨月合約表現較弱，波幅明顯加大，盤中一度幾近跌停，收盤報收于35590元，跌680元。滬銅總持倉增5762手，盤中最高增倉過萬手。
今日上海華通現貨銅價收盤報35800元，對滬銅505合約升水由本周二的1230元，快速縮減為210元。現貨升水的快速回落，印證了近期到貨的相關傳言，但也意味著供應緊張導致現銅天價的背后人為炒作成份的明顯存在。
對比內外盤來看，滬銅在現貨緊張的市況之下繼續表現為明顯強于倫銅的市場特征，而滬銅合約間創紀錄的逆價差，則標示著逼空行情進入極致。近兩日來，利用逆價差創紀錄之際，跨市反套多頭在遠月繼續有建倉操作，客觀上也為遠月的轉強提供了有力支撐。短期來看，隨著滬銅505合約交割在即，以及進口現銅的到貨階段性緩解供應緊張壓力，預期逆價差有望進一步縮減，即本月交割日之前，滬銅將表現為近弱遠強特征。但由于目前精銅點價進口仍難實質啟動，而進口現銅數量有限，故現貨緊張短期內仍難實質性改變，這意味著滬銅高位振蕩格局仍將持續，直至多方堡壘從外盤被攻破。
倫銅方面，從CFTC公布的持倉數據顯示，近三周來COMEX期銅總持倉下降了2.5萬手，盡管基金凈多持倉僅下降了9千余手，少于筆者此前的估計，但資金從銅市場撤離的跡象似已顯現，且前期持續上升的跨期頭寸明顯減少，散戶投機多單亦出現了明顯的減倉，這意味著市場多頭人氣已受損傷；而宏觀面，美元匯率走強的壓力明顯加大，CRB指數走弱的跡象也有顯現，而人民幣升值預期對市場的壓力短期內猶在，故銅市場后期面臨的壓力明顯加大，而隨著6月份前后消費季節性轉淡，則市場中期走弱的可能性較大。
技術上，LME三月期銅短線反彈阻力位即在3230美元至3250美元間。
操作建議：鑒于如上對倫銅中期向弱、滬銅高位振蕩行情的預期，以及滬銅維持高額逆價差的考慮，故建議倫銅操作可在3230美元之上逐步拋空；滬銅操作建議暫觀望，或以短線為主。
首創期貨研發部：宋立波
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