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近期小麥(資訊 論壇)期價持續疲弱，大豆(資訊 論壇)也是跌了又漲，都不同程度的以自己的方式表現了行情。惟獨玉米(資訊 論壇)處世不驚，價格起色不大。但仔細觀察，玉米期價也在逐漸抬高價位，相對平靜的表面背后也在醞釀著變化。
我們首先分析一下供需關系，倫敦的國際谷物理事會(IGC)發布月報，預測全球2004/05年度的玉米產量為6.96億噸，比上月預測值高出了1010萬噸，主要是對中國、美國以及
歐洲玉米產量預估值做了上調，原因在于單產高于早先預期。IGC將2004/2005年度美國玉米產量調高到2.98億噸，比上月預測值高出300萬噸，將中國玉米產量調高到1.28億噸，比上月預測值高出600萬噸。相比之下，國家糧油信息中心預測2004年中國玉米產量1.317億噸。
那么與上述產量相對應的消費怎么樣，隨著全球經濟的發展和人類需求的不斷提高，玉米消費呈剛性增長之勢。1991至2003年，全球玉米消費量的年均增長率是2.22%，比世界玉米總產量的增長率高0.4個百分點。未來隨著全球加工產業的發展，對玉米的消費需求還會增加， 2004年我國玉米工業消費約為1500萬噸，較2003年增加7.1%；占消費總量的12.4%�，F階段，國內燃料乙醇生產剛剛起步，淀粉、變性淀粉、果葡糖漿等產量也不高，發展前景十分廣闊。其中，燃料乙醇的發展最被看好。由于國際原油市場價格持續上漲，使生物燃料開發和使用再度成為世界關注的焦點。我國也非常重視乙醇汽油的發展，預計2005年前將在全國全面推廣使用乙醇汽油。目前，國內年產燃料乙醇所需玉米約390-420萬噸，約占全國玉米產量的3.1%-3.3%。2003年，全國汽油年消費量約3600萬噸，2005年將超過4000萬噸，如果加入乙醇10%，則需乙醇400萬噸，估計可消化糧食1500萬噸，約占國內玉米總產的12%。乙醇汽油的大力推廣將使玉米的需求量大幅提高，對后市玉米價格將有推動作用。
另一個對玉米供求影響較大的是庫存情況，隨著世界玉米產不足需的突出矛盾，世界玉米庫存作為平衡供需缺口的主要方式，處在不斷下降的過程中，自1999年以來,全球玉米庫存連續5年下降,目前全球玉米庫存保持在相對較低的水平上，2003/2004年世界玉米庫存僅6760萬噸,為本世紀最低點,比上年的10250萬噸下降34%;其中美國玉米庫存為2275萬噸,占世界玉米庫存的24%;庫存減少主要來自于中國,還有一部分來自于美國和歐洲。按照上述數據推算2004/2005年度期末庫存應在8560-10260萬噸之間，這個數據也僅恢復到02/03年的水平！離99/00年度的1.71億噸的庫存也還有一定的差距。
其次，我們從玉米與其它農產品的絕對價格做一比較。國內玉米價格從8月份下跌以來，目前還沒有出現象樣的回升。長時間價格走低，使玉米與相關品種價差再度擴大。據衢州市糧食批發市場測算，糧食漲價前的2003年6月1日，三大作物價格為，中等小麥1.14元/公斤，中等晚秈谷1.13元/公斤，中等玉米1.16元/公斤，比價接近1：1：1；到今年的12月1日，該市場顯示，中等小麥1.70元/公斤，中等晚秈谷1.55元/公斤，中等玉米1.36元/公斤，比價為1.25：1.14：1，玉米價格和小麥、稻谷價差拉大，玉米價格明顯偏低。當前，小麥、稻谷價格已止跌回升，玉米價格下跌動能明顯不足。玉米價格偏低，還導致農戶嚴重惜售。由于收購價格不理想，東北主產區農戶普遍惜售，玉米收購進度一直比較遲緩。
第三，從美國和中國玉米市場之間的關系，我們不能單單的只從他們之間的絕對價格對比而認為美國目前玉米價格較弱，那么我國玉米的價格也不會上漲。實際上從最近公布的美國農業部報告可以看出，美國玉米價格的低靡主要是因為出口不暢所至。國際海運費的上漲，使美國玉米失去了優勢地位，更多的東南亞國家及日本、韓國將進口大量的中國玉米。在世界保持經濟穩步發展，國際原油仍維持高位的背景下，國際海運費也很難在短時間內下降，這將給我國玉米帶來良好的出口切機。
第四，我們從技術圖形上分析(以C0505為例)，國內玉米的漲勢已經初露端倪。10月8日以來國內玉米期貨價格雖然沒有大的變化，但仔細觀察可以看到其價位也是在不斷的抬高。連接10月8日以來的低點，就會形成一條支撐線，這條線對其價具有明顯的支撐作用。尤其是11月下旬以來，期加不斷挑戰前期高點逐漸形成一個上升三角形形態，目前這一形態基本完成其五個結構運行，面臨著向上的突破。(如下圖)
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綜上所述，雖然今年玉米產量空前提高，但消費能力也在不斷的增加。尤其是同其他農產品相比，玉米價格也已跌無可跌。預計春節前玉米價格會迎來一輪有力度的反彈。
(以上僅代表個人觀點，據此投資風險自負。大江投資研發中心)
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