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大有期貨 羅輝
美豆上周三晚突破610至650美分的箱體后，引發(fā)了國內(nèi)豆類期貨強(qiáng)勁上漲，連粕表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，持倉大幅增加，短短數(shù)天豆粕主力合約8月持倉就創(chuàng)出了20萬手的歷史新高，大豆主力合約9月持倉也數(shù)次沖擊40萬手。
從近期大豆、豆粕市場的持倉變化情況分析，大豆后期經(jīng)過短期上揚(yáng)后，仍將出現(xiàn)回落，整體震蕩區(qū)間可能擴(kuò)大500至720美分之間。
首先，基金近期凈持倉的變化情況顯示，基金目前仍沒有給出明確的操作方向。從基金以往的持倉情況來看，基金凈頭寸持倉一般處于7萬手以內(nèi)，當(dāng)基金的凈多持倉超出7萬手時，豆價(jià)基本上已經(jīng)漲到極致，后市即將面臨回調(diào)。當(dāng)基金凈空持倉超過7萬手時，豆價(jià)后期即將面臨反彈。而基金在凈空頭寸在大幅平出后，在持倉多空臨界點(diǎn)轉(zhuǎn)換時，行情往往還沒有脫離區(qū)間震蕩。基金極有可能利用少量的頭寸高拋低吸，調(diào)整好手中的持倉，等待時機(jī)再選擇方向。另外，從基金以往發(fā)動行情的時點(diǎn)考慮，基金大舉做多的時間一般選擇9月以后，做空一般選擇在4月以后。面臨南美大豆大量上市的現(xiàn)貨壓力，基金不可能在目前的價(jià)位大動作做多。
其次，從近一個月來大豆、豆粕前30名的總持倉變化來看，大豆市場仍表現(xiàn)著震蕩行情的特征。從圖中可以看出，大豆市場近一個月來，總持倉一直呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，豆價(jià)接近610美分時，多單增加量大于空單增加量；而在豆價(jià)接近650美分時，空單增加量反超多單增加量。豆粕市場前30名空頭總持倉則一直對多頭總持倉維持著1萬手左右的差距，表明空頭依然在主導(dǎo)豆粕市場。近期豆價(jià)上破650美分的盤整區(qū)域時，大豆、豆粕市場齊齊增倉，多空雙方分歧明顯增大。但從空方持倉較多方持倉集中的情況來看，空方此時增倉在本輪行情中明顯占據(jù)優(yōu)勢，后期繼續(xù)上行的壓力較大。
第三，從大連大豆、豆粕市場的主要交易席位持倉變化來看，大豆后市保持震蕩格局可能性較大。近期，大豆、豆粕市場空頭主力持倉相對十分穩(wěn)定，以中糧期貨為首的空頭主力前五名基本維持穩(wěn)定，而多頭市場則相對變化頻繁，除了北京金鵬的頭寸變化不大外，前五名的其它席位置極不穩(wěn)定，表明大豆市場仍然顯現(xiàn)出主空對散多的弱市特征。從空方主力中糧前期在7月合約的大幅增持多頭的情況來看，以中糧期貨為首的空方陣營認(rèn)為大豆行情仍屬于短期的上漲。如果按中糧期貨的策略，接下7月的現(xiàn)貨倉單拋到9月合約，將對9月合約形成極大的現(xiàn)貨壓力，大豆市場可能在大幅上揚(yáng)后面臨大的回調(diào)。另外，從以往大豆市場的單邊行情看，豆粕往往成為多頭的先鋒，而從近期豆粕的持倉變化來看，大豆的多方主力席位———金鵬期貨在豆粕508合約上只有少量的持倉，而中糧期貨則一直保持著豆粕空單第一的穩(wěn)定水平，表明多方主力仍然沒有做出單邊上漲行情的打算。
綜上所述，筆者以為，大豆整體仍然處于震蕩行情中，持倉的不斷擴(kuò)大將加劇大豆市場的震蕩幅度。操作上，投資者不宜過重持有單邊倉，可保持輕倉，在500至720美分之間高拋低吸。
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