后市有望繼續(xù)上揚(yáng)

　　國際期貨吳貴君

　　經(jīng)過2個(gè)多月的強(qiáng)勢盤整之后，近期，受天氣因素影響及CBOT基金再度入場買入的推動(dòng)下，CBOT大豆再度大幅上揚(yáng)，短短10個(gè)交易日漲幅便達(dá)10%，并接近3月初的高點(diǎn)691美分/蒲 式耳，大連市場也出現(xiàn)大幅上漲局面。對(duì)于后市，多空分歧較大，筆者認(rèn)為，在基金再度入場的帶動(dòng)下，后期大豆期貨將再展升勢。

　　基本面偏向多方

　　在美國農(nóng)業(yè)部5月份的月度供需報(bào)告中，全球大豆產(chǎn)量預(yù)測為21688萬噸，較4月份的21923萬噸下調(diào)235萬噸，同時(shí)把全球大豆消費(fèi)量由4月份的20347萬噸下調(diào)90萬噸至20257萬噸；全球大豆庫存由4月份的5259萬噸下調(diào)151萬噸至5108萬噸。可以說，大豆產(chǎn)量及庫存較4月份均有下調(diào)，本月的供需報(bào)告呈現(xiàn)略微利多的色彩，而從近幾個(gè)月的供需報(bào)告來看，雖然全球大豆產(chǎn)量及庫存仍處于歷史高位，但卻出現(xiàn)持續(xù)改善的格局，這對(duì)大豆價(jià)格提供支撐。　

　　天氣因素存在潛在利多。大豆作為受季節(jié)性很強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品，產(chǎn)量受天氣影響較大，天氣因素是大豆市場炒作的永恒主題。目前，美國及中國大豆播種基本完畢，后期的天氣因素將影響到大豆的生長及產(chǎn)量。近期CBOT大豆市場快速上漲的一個(gè)主要?jiǎng)恿�就是來自于美國大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣炎熱，如果后期美國及中國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況出現(xiàn)不利于大豆生長的情形，將為大豆提供再次上漲的動(dòng)力。

　　CBOT基金買興再起

　　經(jīng)過5月初的減持多單之后，近期CBOT基金買興再起，從CBOT大豆持倉結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，最近一段時(shí)間，在商業(yè)多單出現(xiàn)減少之際，基金卻出現(xiàn)較強(qiáng)的買入欲望。5月17日，基金凈多單為4878張，5月24日為26460張，短短一周就聚增2.2萬張；而據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截至上周末，基金凈多單已達(dá)3.6張，大豆總持倉規(guī)模也由5月3日的219534張上升至5月24日的261824張的歷史高位區(qū)域，增長明顯。從基金凈多及大豆總持倉規(guī)模的快速增加的情形來看，基金又顯示出較強(qiáng)的買入欲望。

　　由于基金在大豆市場具有強(qiáng)大的影響力，如果后期繼續(xù)增持多單，大豆價(jià)格將再度上漲。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于低位

　　打開農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格圖表，我們不難發(fā)現(xiàn)，玉米、小麥價(jià)格整體上處于歷史底部區(qū)域，而大豆價(jià)格也僅略高于底部區(qū)域，特別是在CRB指數(shù)不斷上漲、金屬及相關(guān)資源類產(chǎn)品大幅上漲至歷史高位區(qū)域之后，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格卻從高點(diǎn)又回到了底部區(qū)域。雖然農(nóng)產(chǎn)品具有季節(jié)性，但和其他類型的物資價(jià)格相比，明顯偏低。在目前的價(jià)位上，農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格向下的空間已經(jīng)很少。

　　仔細(xì)觀察農(nóng)產(chǎn)品特別是大豆及玉米的消費(fèi)市場，一方面已經(jīng)不再僅局限于食用，正在向工業(yè)品轉(zhuǎn)移；另一方面，中國13億人口的消費(fèi)市場潛力龐大，特別是近年印度經(jīng)濟(jì)的增長，也越來越多的引起市場的關(guān)心，如果印度的經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)增長，其在大豆、玉米上的消費(fèi)將大幅增長，中印兩個(gè)人口大國的消費(fèi)將成為后期大豆市場的主導(dǎo)因素。

　　正是基于中國特別是前期受忽略的印度因素的影響，2004年底以來，國際資金再度介入農(nóng)產(chǎn)品市場，2005年初大豆價(jià)格大幅快速反彈，而最近玉米及小麥?zhǔn)袌鲆渤霈F(xiàn)基金買入跡象。從國際商品基金的投資思路來看，他們也在調(diào)整思路，準(zhǔn)備買入農(nóng)產(chǎn)品，這些是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格后期上漲的推動(dòng)力量。可以說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格(包括大豆)整體將面臨上漲的格局。

　　人民幣升值壓力緩解

　　近期，國際社會(huì)要求中國改革匯率體制的呼聲越來越高，美國方面對(duì)中國部分紡織品限定了進(jìn)口配額，而歐盟也加大施壓力度。人民幣升值的壓力非常之大，而溫家寶總理在“兩會(huì)”之后的記者會(huì)上宣布人民幣升值將會(huì)“出其不意”，顯示了人民幣升值的必然性，這使得大豆市場一度受壓。

　　但最近中國政府明確表示，人民幣是否升值乃中國內(nèi)政，不會(huì)屈從于外部壓力。近日中國國家發(fā)改委官員表示，人民幣匯率最好再穩(wěn)定兩年，因中國經(jīng)濟(jì)體制和金融體系尚未充分準(zhǔn)備好。這些都顯示最近人民幣升值的可能性不大，大大緩解了由于人民幣升值給大豆帶來的壓力。

　　疫情成為潛在利空因素

　　最近，我國出現(xiàn)禽流感及口蹄疫疫情，給市場造成了一定的心理壓力。　但疫情發(fā)生后，我國及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，疫情已得到有效控制，沒有擴(kuò)散蔓延。如果后期疫情得到有效控制，大豆市場受到的影響較小，如果后期出現(xiàn)大面積擴(kuò)散，將對(duì)大豆的消費(fèi)產(chǎn)生較大壓力，從而壓制大豆期貨價(jià)格，這是我們需要關(guān)注的一個(gè)重要因素。

　　從技術(shù)上看，豆類期貨仍有上漲的需求。趨勢上，CBOT黃豆連接2月7日及5月17日形成的上升趨勢線對(duì)期價(jià)具有較強(qiáng)支撐；從形態(tài)來看，目前期價(jià)已經(jīng)突破近2個(gè)多月的三角形整理區(qū)間，后期將面臨一波新的升勢。

　　綜上所述，在農(nóng)產(chǎn)品整體處于底部區(qū)域的情形下、人民幣升值壓力緩解之時(shí)，受中國、印度消費(fèi)的帶動(dòng)及基金的再度買入的推動(dòng)，如果禽流感及口蹄疫得到有效控制，大豆后市將再展升勢，持續(xù)走強(qiáng)。

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