看空后市的理由

　　鐘聲

　　隨著大豆、豆粕期價近期的持續上升，市場上看多的氣氛漸趨濃厚。但是，對豆類期貨價格后市走勢的看法，并不是完全一致的。這里，筆者歸納了一些看淡后市的觀點以及他們看空的理由，以供投資者參考。

　　國內疫情有隱憂

　　我國近期分別在5個地方先后被證實出現了口蹄疫，青海還發生了候鳥禽流感，這對豆粕和大豆的后市走勢留下了不可忽略的隱憂。美國CBOT大豆期貨上周五跳空低開低走，掉頭回落，主力合約7月收盤下跌8.7美分，說不定就是對中國口蹄疫疫情的一種反應。

　　5月27日下午,中國國家首席獸醫官、農業部獸醫局局長賈幼陵在國務院舉辦的新聞發布會上向中外記者介紹了中國內地亞洲Ⅰ型口蹄疫和青海候鳥禽流感疫情等方面情況。他證實，4月上旬，山東省泰安市岱岳區和江蘇省無錫市惠山區兩個奶牛場相繼發生亞洲I型口蹄疫疫情。5月上旬，新疆和布克賽爾縣、北京市延慶縣相繼發生的兩起亞洲I型口蹄疫疫情，已經國家口蹄疫參考實驗室確診。新疆和布克賽爾縣一牧場發病牛75頭。北京市延慶縣一奶牛飼養小區發病牛252頭。另外，河北省獸醫部門監測發現，三河市一個肉牛養殖場飼養育肥牛感染亞洲I型口蹄疫病毒，涉及同群肉牛為512頭。4月到5月，4起亞洲I型的口蹄疫共撲殺病牛和同群牛一共是3771頭，其中奶牛2689頭。三河市的肉牛雖然沒有癥狀，但是查到了病毒，殺掉512頭，合計4383頭。

　　賈幼陵表示，通過各地政府的努力，目前疫情已得到有效控制，沒有擴散蔓延。

　　但是，口蹄疫是世界動物衛生組織(OIE)規定的A類烈性動物傳染病，我國列為一類動物傳染病。亞洲I型口蹄疫是新傳入我國的一種急性、烈性傳染病。如果這種疫情繼續發生，必然會導致禽畜存欄量的下降，從而減少對豆粕等飼料的需求。同時，青海的禽流感發生在候鳥身上，由于其流動性大，比較起雞鴨來，更難控制。

　　實盤拋壓將增強

　　進口大豆數量大幅增加。今年以來，尤其是4月份以來，國內進口大豆的數量明顯增加。1至4月份，國內進口大豆總量達到了731萬噸，據國家糧油信息中心市場監測部綜合計算，今年上半年國內進口大豆的數量將達到1120萬噸左右，這一數字將高出去年同期220萬噸左右，增幅高達25%。而市場需求量目前處于一個相對穩定的狀況。因此，進口大豆的數量將對大豆期貨產生壓力。

　　國內豆粕價格的上漲缺乏需求基礎。目前國內飼料市場尚未完全走出需求的低谷期，而大量的進口大豆到港又帶來了壓榨量的回升，豆粕市場供給壓力由此增大，致使眾多的油脂企業對豆粕的后市發展心存疑慮。上周五，大連豆粕主力合約M0508收于2711元/噸，而豆粕現貨價格，在江蘇及山東地區穩定在2500元/噸；幾個主要的大型油脂企業把豆粕的出廠價格大幅上調到2630元/噸，但是，有價無市的現狀顯示了廠家提價的舉措仍然缺乏市場需求作為基礎。在現階段，豆粕出廠價格的上漲難以催促飼料企業的追漲，反而會給飼料企業帶來抑制作用。

　　從國際大豆市場看，盡管本年度全球大豆的產量因巴西產量的下降而有所減少，但是，本年度全球大豆的產量依然高出上年度的產量，同時也高出本年度全球大豆的消費量。據《油世界》稱，2004/2005年度全球大豆的產量將達2.1181億噸，相比之下，本年度全球大豆的消費量為1.999億噸。國際大豆市場充裕的庫存足以令市場多頭的追漲意愿變得更為謹慎。

　　上述的供求形勢將促使更多的企業入場拋售或者做套期保值，使豆類期貨升勢受阻。

　　市場因素并不樂觀

　　據傳，連豆和連粕市場出現大量來自江浙一帶的投機資金入市拋空。這些傳聞真假難以核實。但是，從持倉情況看，空方的力量正在增強，這在豆粕上更為明顯。截至上周五，以持倉前20名的情況看，連豆主力合約0509持多倉的共116590　手，上周五增倉1706手；而持空倉的共137041手，上周五增倉5059手。豆粕主力合約0508持多倉的共計50672手，　上周五增倉7829手；而持空倉的共計66598手，上周五增倉8305手；無論是總持倉量還是上周五的增倉量，都是空方的數量多。

　　此外，美國CBOT大豆上周五的跳空回落，也將對國內豆類期貨的走勢產生壓力。

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