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本報記者 李亞 鄒華 金軻 實習記者 李靜發自深圳上海
新年過后，香港證券市場連挫4個交易日，跌去了兩個月的升幅。恒生指數(行情 論壇)由1月3日的14267點，急跌至1月7日的低位13403點，大跌864點，上周五11點左右，5000張恒指期貨合約在短短20分鐘內被拋售，引發市場恐慌性拋售，尾市才略有反彈，最后以13574點收市，一周下跌655點。市場下跌的主要原因被認為是市場出現外資流出跡象、國際投行
預期股價需要全面向下調整、美國將再度加息等多個突如其來的利空消息。
本次惡性拋售浪中，成交量之大也讓人驚訝，上周二成交額280億港元創下1年來單日成交最高紀錄，這個紀錄不到兩天再度被刷新，上周五又進一步增加到325億港元，上周平均每天成交237億港元，也創下了單周成交自去年9月來的最高紀錄。
市場擔心熱錢流出香港實際上是造成本輪下跌的重要因素。從去年下半年開始，大量海外游資、對沖基金紛紛在預期人民幣升值的前景下大量涌入香港證券市場，但近期市場人士預計美國方面將出現持續加息，而原來預計在1月4日召開的央行年會中，可能涉及人民幣匯率進行調整問題，但最終會議也沒有涉及。因此，大量的海外資本對人民幣升值的預期減退，選擇退出香港市場。
繼日前摩根士丹利等國際投行發表不看好港股的報告后，美林證券在上周五宣布減持了港股，過去三周內已經將持有的港股比重，由原來高于標準比重降低至與市值相等的水平。美林證券亞太區首席證券分析師白懷碩認為，香港的資金狀況正在變壞，美元的短期反彈可能影響美國的內部需求，并打擊亞洲地區的出口。
此外，瑞士信貸第一波士頓發表報告看淡港股，認為港股主要指數已經累積一定升幅，并因此調降港股評級由“增持”至“中性”，并建議投資者沽售消費類股份。而香港股市最大的外資基金摩根大通，從在去年年底開始也全面減持包括中國人壽(行情 論壇)(行情 論壇)、中國電(行情 論壇)信、中國財險(行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等23家H股公司的股權。
凱達國際證券分析師劉迪告訴記者，美元近期走強，并且有升息預期，這使那些國際游資的資金成本提高，短期內回流美元貨幣市場的可能性比較大。這是造成香港股市不振的主要原因。
同時，據有關人士分析，海外游資流向香港的真正目的不僅為了賭人民幣升值，同時也不排除在恒生指數期貨上獲取反方向的收益。去年，大量資金流入香港證券市場，而香港證券市場在2003年以后已經出現了20個月的大牛市，如果現在他們從股市上撤退，股市就可能一跌再跌，而他們卻可能在恒生指數期貨合約上賺得盆滿缽溢。
在7日開市，作為外資流向風向標的香港銀行隔夜同業拆息率，早市交易時段突然急升，對沖基金趁勢大筆賣空恒生指數期貨合約，在上午的11點左右，5000張恒指期貨合約(以13574點計算價值約為34億港元)在短短20分鐘內被拋售，引發了市場恐慌性拋售，恒指在隨后的1個半小時內一瀉千里，下跌將近300點。
在香港股市中，一些知名投行的言論和觀點對投資者的操作影響極大，但從去年摩根大通減持的過程中，卻出現言行不一致的情況。摩根大通在日前發表研究報告中將中國海外(0688.HK)今年盈利預測調高23%，并建議“增持”，但在去年12月20日摩根大通卻以每股1.75港元，減持中國海外1.66億股，持股比例由8.92%降至6.32%。
摩根大通(香港)證券有限公司副總裁顧宏地在接受本報記者采訪時指出，統計數據所顯示的摩根大通對H股減持的結果并不全然是出于摩根大通的本意。所謂摩根大通持有的H股事實上大多數都是為客戶所持有。“第一，是客戶自己決定買賣股票的。第二，我們很少去影響客戶的交投意愿。”他透露，這部分客戶持有的H股至少要占到半數以上，而這些股票都是由投資者根據自己對宏觀經濟以及股市的當期分析來決定買賣的。“這種減持與降低對人民幣升值的預期并沒有相關性。”顧先生并不愿過多談論人民幣升值的問題。
一家著名歐洲投行的亞太區研究員李小姐表示，人民幣升值的輿論盡管沒有使中國政府改變現有的匯率政策，但是長久以來大量的媒體渲染，已經使各方資金擁有相當的人民幣升值心理預期。正是這種心理預期誘使港股指數被各方資金不斷炒高。
從2003年9月開始，香港證券市場受到熱錢的影響，資金流入流出已經讓恒生指數三升三跌，由11000點到14000點成為了海外資金博弈的空間。“2005年？我認為還是繼續玩資金走向。”輝立證券分析師吳祖同說。
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