基金買盤產生新的上漲動能 銅價持續創出新高

    重要提示

    經易研究預測06年LME銅平均價5548美元

　　經易研究預測06年SHFE銅平均價51500元

　　智利銅業委員會調高06年銅價均值調升51%至2.6—2.64美元/磅

　　一季度中國精銅產量環比降4%

　　一季度中國氧化鋁、鋁材產量同比增45.3%和36.4%

　　一季度的GDP增速達到10.2%

　　國際鍛銅委員會開始對LME的權威提出置疑

　　美國勞工部公布的該國3月生產者價格指數經季調月增0.5%

　　美國今年經濟成長率將為3.4%，高于去年9月時預測的3.2%

　　一、回顧

　　西方復活節期間，國內銅市這邊獨好，對恢復交易的COMEX和LME市場鼓舞甚大，兩市均選擇跳空高開并追漲。后市多頭接力棒將由SHFE交還LME。周二，LME銅價跳空高開，電子盤最高價6475美元，漲幅5.45%，弱于SHFE近三日的最高漲幅9.3%。周三、四，LME金屬創出新高后，因受到基金買盤和供應憂慮的干擾，金屬價格大幅波動�？上驳氖且枣嚍槭椎钠渌�基本金屬漲勢良好，并創出新高。由于借入交易減少，現貨3個月升水放緩。LME銅庫存增加7750噸加劇了市場的壓力，不過墨西哥集團的罷工仍然沒有進展對市場形成支撐。集團正要求政府結束26日開始的罷工。其他消息，紐約商業交易所宣布由于銅價持續創出新高，將提高銅合約的交易保證金。周五，行情突變，LME銅價在投機賣盤的推動下扭轉逆勢，并再寫價格歷史最高6785美元/噸。趨勢明顯強于貴金屬。

　　本周套�；�金、指數基金買盤使銅價產生新的上漲動能。再加上期權相關的保值買盤以及保值拋盤不愿入市，結果導致銅價的上漲。現貨對3個月價的升水觸底22.5美元后回升至100--135美元，說明現貨需求旺盛。從上周總庫存由20萬噸降至16萬噸水平也能證明。其中，LME庫存118000噸，SHFE庫存34000噸。

　　鋁的上漲趨勢雖然弱于銅等金屬，但也是可圈可點。前段時間，LME鋁貼水34--35美元，現在這種情況在改變，貼水僅為1—9美元。倫敦第三個星期三雙重到期日，4月期權平穩過渡后，將進入看漲結構更為積極的5、6月，LME4/20—5/17、5/18—6/21的持倉量分別為87231手和86752手，處于很高的水平�，F貨貼水轉升水，將帶來空頭的止損動力。目前期價已超出2006年2月7日的高點2677美元/噸，最高達2800美元/噸。而SHFE鋁再現有色金屬龍頭品種本色的，不僅以19.3萬手的日成交量居上海期貨交易所之首，且當日增倉2.2萬手達24.8萬手，持倉量居次席的燃料油僅及電解鋁的一半。

　　銅鋁價格趨勢依然良好，只要供應中斷維持市場緊張局面，價格將再次上漲。雖然目前的超買也涵蓋大幅下跌的可能，但牛市周期看來還沒有完結。但高位的劇烈波動，似乎說明階段性行情到了“收官”時，因此，交易需更加謹慎。

　　LME三月期銅日K線圖

　　SHFE銅0606日K線圖

　　二、市場結構

　　1、庫存

　　供求關系的緊張仍然在庫存的變化中體現出現，本周LME市場庫存繼續回落，目前銅庫存已經下降到118000噸，鋁庫存742250噸。同時，市場的持倉興趣仍然在不大的增加當中，銅總持倉已經達到了251335手，為庫存53倍。鋁持倉達到了568128手，也為庫存的19倍。顯然，持倉庫存比仍然偏高，有利于銅價的繼續上揚。銅現貨月35579手的持倉也為8倍，交割仍然是瓶徑。在期權持倉上看，5月期權中，5900美圓之上沒有看漲期權，而在看跌期權上，5600美圓之上沒有交易。因此，在5月的第一個周三之前，只要銅價站穩5900美圓之上，賣出看漲期權一方將被迫被執行。賣出看跌期權一方則由于買入方的全線放棄而不必為此買單，對市場不會產生影響。

　　2、基金持倉

　　本周的基金的持倉減少，但商業持倉增加。復活節導致投機資金平倉觀望，但這并沒有改變整個持倉結構，以目前的行情來說，價格在創新高后局部的獲利平倉必然會進行短期的了結，從形態上來說，目前的上漲無疑是不會受短期的部分基金平倉影響。

　　LME銅期權行情：

　　美國CFTC銅市場持倉結構表4月18日

　　(COMEX期貨持倉由美國商品交易委員會(CFTC)每周五公布，其截止時間是當周二至前周二的持倉變化)。