05年期銅走勢回顧及特點以及對未來市場展望(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月27日 11:28 神華期貨 |
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2、金融性：關注宏觀經濟 銅價走勢與宏觀經濟的緊密相關性：大行情背后通常伴隨宏觀經濟的大變動或大變革。 銅價走勢與宏觀經濟的繁榮和衰退密切相關。 2005年世界經濟的全面復蘇和石油價格的持續上漲為通貨膨脹加速輸入了源動力，面對全球性的通脹抬頭，在美國作為通貨膨脹主要衡量指標之一的CPI在過去的12個月里飆升了4.7%，達到了1991年以來的最高峰；在英國，通貨膨脹也是不遑多讓，國內通貨膨脹率在過去一年里已經由1.1%躍升至2.5%，更是創下了1996年以來的最高紀錄；在歐元區，通貨膨脹率遠高于歐洲中央銀行“接近但低于2%”的目標值。在亞洲，2005年阿聯酋的通貨膨脹率將達到6.5%左右，在印度，由于蔬菜、食用油和其他食品的價格上漲，10月份通貨膨脹率已經達到了4.24%。在整個G7，所有國家的平均通貨膨脹率預計為3.2%，這是13年來的最高點。除去消費物價水平一直緩步下降的日本，G7所有國家的平均通貨膨脹率約為3.7%，雖然這一數字還不至于達到聳人聽聞的地步，但無論如何，物價穩定已經受到了通貨膨脹的強力挑戰。 PPI百分比變化-CPI百分比變化 3、搏弈性：關注市場多空結構分布和資金動向 2005年全球證券市場機會相對匱乏，大量投機資本涌進商品市場，處于40年來低位水平的債券收益率對大量游資的吸引力不大。對沖基金、商品投資基金、指數基金對商品市場尤其是基本金屬市場青眼有加。本年度銅市場經常會提到“逼倉”二字，認為基金在逼倉國儲，我們所能看到的一個事實是基金持有大量的多頭頭寸，而國內卻是脫離國情現實的拋外買內的反套操作。在此輪搏弈較量當中，基金、專業投資者成為金屬價格上漲的最大贏家，如BHP、Coldco、CVRD等出產銅精礦、氧化鋁、鐵礦石的國際礦業巨頭盈利豐厚。而國內反套資金、大量未參與保值的加工商的利潤被擠壓到極限，甚至出現大量的虧損，成為真正的輸家！目前國外的持倉結構仍有利于多頭，滬倫兩市的比值偏低，在此背景下，國內龐大的空頭頭寸成為基金攻擊的對象，LME和COMEX的擠空仍為市場的主要基調。就用現有價格做簡單估算，如果價格繼續推高500美元，將有至少12.5億美元的擠倉利潤，完全可以把現有庫存里的銅扔進大海。 國儲事件回顧 二、2006年走勢展望 1、在升息下的全球通貨膨脹如何演變？ 從2002年初至今，倫敦金屬交易所代表銅鋁等基本金屬價格變化的LMEX指數上漲了130%！以原材料價格持續上漲導致的成本推動型通貨膨脹一直沒有得到抑制。從歷來的經濟規律來看，通貨膨脹產生和控制有著不對稱的特性，“通貨膨脹就像是牙膏，擠出來容易，擠進去困難”在美國，美聯儲自2004年6月以來的連續12次加息并沒能將美國的真實利率由負轉正。 聯儲利率不斷調高 作為通貨膨脹的兩大誘因之一(另一誘因是糧食價格)，原油價格的上漲不僅僅影響相關產品的價格，而且最終會帶動其他商品價格上漲。原油價格仍然在高位徘徊，而且歐洲和美洲可能又將面臨一個寒冷的冬天。因此，原油價格在短期內仍將是各國央行的眼中釘。 成本推動下的全球通貨膨脹仍保持上揚態勢 |
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